2023年中期业绩预告点评：业绩超预期，维持推荐

南华期货发布2023半年度业绩预告，预计归母净利润1.6~1.75亿元（同比+112.5%~132.5%）。对应Q2单季度归母净利润0.98~1.13亿元（同比+108.5%~140.4%，环比+58.1%~82.3%）。此次业绩有所超预期。总体而言，此次业绩有所超预期。由于利率与联储利率、Shibor挂钩，可确定性较高。综合考虑市场行情变化，客户权益规模稳中有增，手续费率有所增长。我们估算公司Q2净利润为0.98亿元，假设如下：（1）估算境外业务收入1.67亿元（环比+26.4%）。23Q2联储平均利率4.99%（同比+4.22pct，环比+0.47pct）。基于过往数据推算，境外业务客户资金利率4.0%；客户权益资金规模128.5亿元；交易活跃度环比提升，手续费率1.2%。（2）境内业务收入1.34亿元（环比+7.0%）。Q2平均隔夜拆借利率1.47%（环比-0.17pct），据此推算境内客户资金利率0.85%；推测交易所手续费派返规模提升，推测手续费率1.6%；客户权益规模220亿元（较年初+15%）。考虑到公司成本相对刚性，其他业务收入相对稳健，假设公司经纪业务收入与利润总额的差1.9亿元。投

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