新湖农产（油脂）周报

报告集中公布周谨防短期波动 一、本周行情回顾：利多消化产区降雨美豆回落油脂震荡偏弱 美农利多面积报告公布后，本周CBOT豆类盘面回落。美国中西部产区近期出现降雨，美豆干旱面积比例稍有减少。但美豆优良率仍在下降，旱情持续，继续关注降雨变化。下周三USDA即将公布7月报告，关注单产是否调整及调整的幅度。此外，本周MPOA的马棕6月产量预估低于预期，6月马棕库存环比仍将增加，但增幅要较前期下调，6月马棕库存预估仍稍偏低。此外，下周一MPOB将公布马棕6月供需数据，预期与实际数据偏差导致的短时间波动。中期，只要产地产量没有意外，国际棕榈油继续增产增库。 本周，国内菜油盘面偏强，菜豆、菜棕价差走强，豆棕价差止跌回升。国内油脂基本面变化整体如期。但最近两周国内大豆压榨量忽然明显下降，出乎市场意料，关注持续性。 二、马来棕榈油：关注MPOB报告6月库存环比回升 下周一（7月10日）马来西亚棕榈油局即将公布6月数据。下表为主要机构对6月马棕供需数据的预估。机构预估6月马棕产量环比稍减，出口环比持平，6月马棕库存预估186-187万吨，环比增10%以上。 但本周MPOA预估6月马棕产量141万吨，环比减少7.4%。产量低于彭博及路透的调查结果。以此推算，6月马棕库存可能180-183万吨。环比5月依旧增加，但环比增幅缩窄。 产量：6月马来西亚全国性的公共假日2天，与5月持平，总工作日预计环比减少1天。基于工作日环比少1天及6月各地降雨距平，当前MPOA产量环比减幅大于预期，但也不算明显异常。若6月马棕产量如期141万吨，将是历史同期偏低产量水平。 中期，马棕仍处于季节性增产阶段。关注高温、干旱气候可能对产量的影响。虽然厄尔尼诺导致的干旱对棕榈油产量的明显影响，通常有10-12个月滞后期，但对当期产量有时也有少许影响。 出口：6月马棕出口数据依旧较差，4-6月马棕产量均显著偏低。5月底至今，马来精棕近月FOB出现相对价格优势，预计对马来棕榈油出口的影响体现在7月船期。关注7月船期马棕出口是否出现一定改善。 库存：按照MPOA最新产量预估，马棕6月库存预估180-183万吨，环比增加7-8%，低于彭博、路透11%左右的6月库存环比增幅，但仍是增产增库。 三、国内棕榈油:8月船期采购持续 进口:数据显示，国内6-7月每月的商业采购量预计都在30万吨左右，加上inhouse进口，预计国内6月24度进口量35-40万吨，7月进口 38-45万吨。 国内8月之后船期采购量前期偏低，但近期新增买船集中在8月船期。当前国内8月船期商业量约24万吨，较前期回升。继续追踪国内 8月之后船期24度棕榈油进口利润及买船的变化。 需求：当前国内豆棕现货价差处于历史同期偏下水平，但夏季来临，24度棕榈油可以不经分提进入中包装领域，夏季通常也是棕榈油消费旺季，国内棕榈油消费不弱。 库存：Mysteel调研显示，截至6月30日全国重点地区棕榈油商业库存56.46万吨，较上周增7.57万吨，环比增幅15.48%。上周国内库存增加速度较快，但目前库存水平仍偏中性。 近几个月，国内棕榈油买船周期较短，通常临近当月船期才开始出现进口利润并进行采购。因此，暂时难以做出对国内库存的中期判断。从国内历史库存变化的季节性规律及后期产地库存预期看，中期国内库存或许相对较稳，继续下行空间不大。 基差：本周华南24度现货报09+150~200元/吨，现货基差持稳。7月国内现货基差预计仍低区间运行，因国内供需暂时偏中性。 四、国内豆 油：关注7月USDA报告国内大豆压榨回落 1、美国大豆：USDA7月报告将公布关注单产的调整 下周三晚24点，美国农业部即将公布7月供需数据报告。美豆23/24新作面积已经公布，关注此次报告中USDA对美豆新作单产的调 整。 近期的机构调查显示，分析师及机构预估美豆新作单产均值51.4蒲式耳/英亩，23/24年度产量42.53亿蒲式耳，同比略减。23/24年度美豆库存预估1.99亿蒲，22/23年度大豆库存预估2.32亿蒲，新作库存同比减减少。 2、国内大豆及豆油 大豆进口：据Mysteel农产品调查预估，2023年6月国内主要地区123家油厂大豆到港预估142船，共计约923万吨。7月国内港口到港预估1100万吨，8月预估到港810万吨，9月预估到港750万吨。 各家机构大豆预估到港量存在差异。CHS数据显示，国内7月船期大豆几乎采购完毕，8月船期大豆采购量也近80%，9月船期采购进度13%，10月船期采购进度23%。6-9月，国内单月大豆到港量分别为1150万吨、1100万吨、880万吨、680万吨。 大豆压榨：根据Mysteel农产品调查，本周国内111家油厂大豆实际压榨量为152.02万吨，大豆压榨量连续两周显著偏低。或因部分油厂豆粕胀库、停机检修等因素。但巴西大豆夏季难存放，存在碳化损失，后期巴西大豆压榨量还会再度回升。 另外，当前国内豆粕总库存实际不高，胀库只存在于局部地区油厂。不排除一些油厂刻意降低大豆压榨令，以便平滑豆粕、豆油供给集中增加对价格带来的压力。 豆油需求：上周大豆压榨量回落，但豆油库存反而上升，显示豆油周度提货情况偏弱。本周，大豆压榨量仍偏低，关注豆油实际提货变化。6月至今，国内豆油表需数据偏差，显示菜油及棕榈油对国内豆油消费存在影响。 豆油库存：Mysteel调研显示，截至6月30日全国重点地区豆油商业库存100.74万吨，较前周增2.07万吨。当前国内豆油库存不算很紧，相比历史同期仍处于偏低水平。 中期，国内大豆到港及压榨量仍高，国内豆油库存将继续季节性攀升。考虑到国内豆粕胀库对国内大豆压榨的影响，在豆油消费依旧偏弱的背景下，9月国内豆油库存或在120万吨附近，中期国内油厂豆油库存预期无压力。 五、后市展 望 棕榈油：下周MPOB即将公布6月数据，马棕6月库存暂仍显稍低。国内棕榈油近期8月买船较多，近几个月国内进口量预计不低。中期，产地增产增库，关注产地7月出口是否转好，国内暂时供需仍偏中性。短期，棕榈油上方前期大区间技术压力预计较大，可能区间下沿承压偏弱。后期，美豆天气市是油脂驱动因素，棕榈油可能被动跟随豆油。豆棕价差仍可能回升。 豆油：下周USDA即将公布7月报告，重点关注对美豆新作单产的调整。中期美豆天气市持续，降雨仍是短期波动重要因素。国内豆油短期供给异常偏低，关注持续性，国内豆油库存回升速度或暂放缓。后期，美豆天气市仍是油脂驱动因素，豆油回落企稳多单或可尝试。 菜油：本周国内菜油盘面偏强，菜豆、菜棕价差回升。加拿大新作菜籽产区干旱，新作同比有减产可能，关注天气变化。国内菜油7月供给及库存预计见顶回落，库存回落可能一直持续到至少10月，国内菜油供给压力最大的阶段或将过去。中期，国内菜油盘面预计易涨难跌。套利方面，菜豆2309做多谨慎持有。中长期，菜豆油价差继续偏多对待。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 撰写日期：2023年7月9日 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。