量化择时周报：成交接近地量，反弹窗口有望来临

金融工程|金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融工程 证券研究报告 2023年07月09日 作者 吴先兴 分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-因子跟踪周报：估值、波动率因子表现较好-20230708》 2023-07-08 2 《金融工程：2023年07月07日基金专题报告-大国崛起之重器，中韩半导体掘金》 2023-07-07 3 《金融工程：金融工程-海外文献推荐 第260期》 2023-07-06 量化择时周报：成交接近地量，反弹窗口有望来临 成交接近地量，反弹窗口有望来临 上周周报认为：“中期视角估值处于历史相对低位，短期成交仍未放大，汇率若能稳定，当前仍是积极可为期。”但本周市场仍然先扬后抑，wind全A周下跌0.49%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000下跌1.02%，中盘股中证500下跌0.62%，沪深300下跌0.44%，上证50下跌0.1%;本周中信一级行业中，综合金融和煤炭领涨，综合金融上涨3.78%；传媒和计算机表现最差，传媒下跌4.73%。本周成交活跃度上，有色和钢铁板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离有所缩小，最新数据显示20日线收于4958点，120日线收于5063点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-2.35%变化至-2.07%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局。 市场处于震荡格局，核心的观测的指标为市场风险偏好的度量。对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，下周进入国内多项宏观数据发布的窗口期，对市场的风险偏好有所抑制；技术面上，周五市场呈现缩量下跌，成交位于8000亿附近，接近极端地量，显示调整已经进入尾声，指数点位也更为接近震荡区间的下沿；日历效应上，下周将是中报预告的集中披露时间，预增公司也将迎来正面催化。综合来看，中期视角估值处于历史相对低位，短期明显缩量，指数位于区间震荡的下沿位置，伴随宏观数据的落地，市场有望迎来新一轮反弹窗口。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，7月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险、中药、石油开采。 主题方面， TMT板块方面，除通信指数外，其他细分指数的趋势走势均有破坏，通信指数目前也处于趋势破坏的边缘位置。同时市场关注度较高的中特估板块中金融和基建的交易量大幅萎缩，有望迎来反弹。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于30分位点附近，属于中等偏低水平，PB位于10分位点附近，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。 择时体系信号显示，均线距离-2.07%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，下周进入国内多项宏观数据发布的窗口期，对市场的风险偏好有所抑制；技术面上，周五市场呈现缩量下跌，成交位于8000亿附近，接近极端地量，显示调整已经进入尾声，指数点位也更为接近震荡区间的下沿；日历效应上，下周将是中报预告的集中披露时间，预增公司也将迎来正面催化。综合来看，中期视角估值处于历史相对低位，短期明显缩量，指数位于区间震荡的下沿位置，伴随宏观数据的落地，市场有望迎来新一轮反弹窗口。我们的行业配置模型显示，7月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险、中药、石油开采。 主题方面， TMT板块方面，除通信指数外，其他细分指数的趋势走势继续处于破坏状态，通信指数目前也处于趋势破坏的边缘位置。同时市场关注度较高的中特估板块中金融和基建的交易量大幅萎缩，有望迎来反弹。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 量化周观点·成交接近地量，反弹窗口有望来临 .......................................................................... 3 风险提示 .............................................................................................................................................. 5 图表目录 图1：PE估值水平 ........................................................................................................................................... 4 图2：PB估值水平 ........................................................................................................................................... 4 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 量化周观点·成交接近地量，反弹窗口有望来临 市场整体（wind全A指数）：震荡格局 估值水平（wind全A指数）：中等偏低 仓位建议：70% 市场大势：择时体系信号显示，均线距离-2.07%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，下周进入国内多项宏观数据发布的窗口期，对市场的风险偏好有所抑制；技术面上，周五市场呈现缩量下跌，成交位于8000亿附近，接近极端地量，显示调整已经进入尾声，指数点位也更为接近震荡区间的下沿；日历效应上，下周将是中报预告的集中披露时间，预增公司也将迎来正面催化。综合来看，中期视角估值处于历史相对低位，短期明显缩量，指数位于区间震荡的下沿位置，伴随宏观数据的落地，市场有望迎来新一轮反弹窗口。 行业配置：行业配置模型显示，7月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险、中药、石油开采。 主题方面， TMT板块方面，除通信指数外，其他细分指数的趋势走势继续处于破坏状态，通信指数目前也处于趋势破坏的边缘位置。同时市场关注度较高的中特估板块中金融和基建的交易量大幅萎缩，有望迎来反弹。 上周周报认为：“中期视角估值处于历史相对低位，短期成交仍未放大，汇率若能稳定，当前仍是积极可为期。”但本周市场仍然先扬后抑，wind全A周下跌0.49%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000下跌1.02%，中盘股中证500下跌0.62%，沪深300下跌0.44%，上证50下跌0.1%;本周中信一级行业中，综合金融和煤炭领涨，综合金融上涨3.78%；传媒和计算机表现最差，传媒下跌4.73%。本周成交活跃度上，有色和钢铁板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离有所缩小，最新数据显示20日线收于4958点，120日线收于5063点，短期均线位于长线均线之下，两线距离由之前的-2.35%变化至-2.07%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局。 市场处于震荡格局，核心的观测的指标为市场风险偏好的度量。对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，下周进入国内多项宏观数据发布的窗口期，对市场的风险偏好有所抑制；技术面上，周五市场呈现缩量下跌，成交位于8000亿附近，接近极端地量，显示调整已经进入尾声，指数点位也更为接近震荡区间的下沿；日历效应上，下周将是中报预告的集中披露时间，预增公司也将迎来正面催化。综合来看，中期视角估值处于历史相对低位，短期明显缩量，指数位于区间震荡的下沿位置，伴随宏观数据的落地，市场有望迎来新一轮反弹窗口。 配置方向上，我们的行业配置模型显示，7月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险、中药、石油开采。 主题方面， TMT板块方面，除通信指数外，其他细分指数的趋势走势均有破坏，通信指数目前也处于趋势破坏的边缘位置。同时市场关注度较高的中特估板块中金融和基建的交易量大幅萎缩，有望迎来反弹。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于30分位点附近，属于中等偏低水平，PB位于10分位点附近，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图1：PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2010年6月4日至2023年7月7日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 图2：PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值市值数据自2010年6月4日至2023年7月7日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离-2.07%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，下周进入国内多项宏观数据发布的窗口期，对市场的风险偏好有所抑制；技术面上，周五市场呈现缩量下跌，成交位于8000亿附近，接近极端地量，显示调整已经进入尾声，指数点位也更为接近震荡区间的下沿；日历效应上，下周将是中报预告的集中披露时间，预增公司也将迎来正面催化。综合来看，中期视角估值处于历史相对低位，短期明显缩量，指数位于区间震荡的下沿位置，伴随宏观数据的落地，市场有望迎来新一轮反弹窗口。我们的行业配置模型显示，7月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险、中药、石油开采。 主题方面， TMT板块方面，除通信指数外，其他细分指数的趋势走势继续处于破坏状态，通信指数目前也处于趋势破坏的边缘位置。同时市场关注度较高的中特估板块中金融和基建的交易量大幅萎缩，有望迎来反弹。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、