转型升级顺利，业绩再超预期

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公司发布23H1业绩预告，预计归母净利润2.4-2.5亿元，同比增长86%-94%；扣非归母净利润2.3-2.4亿元，同比增长99%-108%。其中23Q2归母净利润1.3-1.4亿元，同比增长90%-105%；扣非归母净利润1.3-1.4亿元，同比增长98%-113%。业绩超预期，主要系“产品+渠道”策略推动收入快速增长，供应链优化实现降本增效。我们预计公司Q2收入增速为50%-60%，核心品类升级产品力、实现全规格发展。渠道端，传统KA、流通散装仍维持双位数增长，符合年初预算规划。零食专营、电商、定量流通表现超预期。重视研发投入，强化供应链建设，净利率逐步提升。我们认为其背后是强大的供应链基础、管理层能力、人才储备和稳定性支撑，我们看好公司股权激励目标顺利实现，利润端有望通过供应链升级、缩减渠道链条，提升生产效率，持续跑赢收入增速。我们预计23-25年公司归母净利润分别为4.9/6.4/8.0亿元，分别同比增长61%/31%/26%，对应PE分别为33x/25x/20x,维持“买入”评级。