消费市场观察（20230709）：风格切换延续，复苏边际放缓

S1130523050001 gongyizhigjzq.com.cn 投资建议 风格切换之年，板块表现分化。2023年上半年交易结束，大消费板块先涨后落，预期由强到弱，本质上是三年疫情加速板块风格转变，从进攻性回归防御性，整体估值水平回落。2023年初至今，消费行业多数下行，仅传媒（+33.4%）、家电（+9.2%）上涨，低估值板块轻工、纺服表现更优。 财新PMI回落，服务业增速放缓。6月财新服务业PMI指数录得53.9，环比回落3.2pct，高于荣枯线但边际放缓趋势明显，印证统计局口径服务业PMI走势，但显示下滑幅度更快。 大盘趋势延续，关注结构机会。7月卖方大消费金股出炉，以AI概念和龙头白马为主，行业集中在传媒、白/啤酒、生猪、家电，大盘偏弱运行趋势延续，关注结构性机会。虽然当前政策环境宽松，但刺激节奏谨慎，顺周期品种继续转为承压。行业配置上，23下半年业绩确定性在板块风格切换阶段依然重要，关注结构性机会，优选高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。 行情回顾 涨跌幅：上周各行业多数下跌，农林牧渔（0.9%）、商贸零售（0.3%）、社会服务（0.1%）板块涨幅居前。 成交额：大消费行业整体日均成交额1298.6亿元，周环比下跌-12.7%，占A股整体日均成交额的14.6% 交易动态 A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-268.6亿元；股东减持-91.9亿元;新发基金+14.0亿元;融资资金+70.4亿元;陆港通资金-158.7亿元。 主力资金流动：上周各行业均呈现主力资金净流出状态，传媒、轻工制造、家用电器板块主力资金净流出金额居前。农发种业（农林牧渔）、山西汾酒（食品饮料）、格力电器（家用电器）主力资金净流入金额居前。 北向资金流动：上周北向资金大多呈净流出，食品饮料、商贸零售、传媒净流出额居前。安井食品（食品饮料）、恺英网络（传媒）、谱尼测试（社会服务）北向资金净流入金额居前。 南向资金流动：上周社会服务、家用电器、纺织服饰行业南向资金净流入居前。东方甄选（社会服务）、JS环球生活（家用电器）、安踏体育（纺织服饰）南向资金净流入金额居前。 市场情绪：融资交易占比7.1%（上期为6.7%）；沪市换手率0.6%（上期为0.7%），深市换手率1.7%（上期为1.8%）。 基金仓位：偏股混合型基金估算仓位77.2%（上周77.9%），灵活配置型基金估算仓位62.0%（上周62.7%）。 热点题材：摄像头、生物育种、旅游出行、预制菜、猪产业。 风险提示 疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 内容目录 1、市场观点：风格切换延续，复苏边际放缓4 2、行情回顾5 2.1、板块涨跌幅5 2.2、板块成交额6 3、板块估值7 3.1、A股大盘估值7 3.2、大消费行业估值9 4、资金流动9 4.1、A股流动性跟踪9 4.2、主力资金流动10 4.3、南北向资金流动10 4.3.1、北向资金10 4.3.2、南向资金13 5、交易动态14 5.1、市场情绪14 5.2、热点题材15 5.3、异动个股15 5.3.1、连续上涨15 5.3.2、短线强势16 5.3.3、短线突破17 6、风险提示17 图表目录 图表1：大消费1H2023板块表现4 图表2：财新PMI4 图表3：财新服务业PMI4 图表4：卖方7月大消费金股5 图表5：A股大盘涨跌幅（%）5 图表6：主要消费指数涨跌幅（%）5 图表7：A股大消费一级行业涨跌幅（%）6 图表8：A股成交额统计（亿元，%）6 图表9：A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%）7 图表10：Wind全A指数PE估值水平7 图表11：沪深300指数PE估值水平7 图表12：A股风险溢价8 图表13：中证800消费指数PE估值水平8 图表14：中证800可选指数PE估值水平8 图表15：A股大消费一级行业PE估值9 图表16：A股大消费一级行业PE-ROE9 图表17：A股流动性跟踪9 图表18：本周主力净流入额排名（亿元）10 图表19：本周主力净流入率排名（%）10 图表20：本周A股大消费个股主力资金流动排名10 图表21：A股消费行业本周北向资金净流入（亿元）11 图表22：A股消费行业本周北向资金成交额占比（%）11 图表23：A股消费行业北向资金持股总市值（亿元）11 图表24：A股消费行业北向资金持股比例（%）11 图表25：A股大消费个股北向资金流动排名12 图表26：A股大消费个股北向资金持股排名12 图表27：港股消费行业本周南向资金净流入（亿元）13 图表28：港股消费行业南向资金持股市值（亿元）13 图表29：港股大消费个股南向资金流动排名13 图表30：港股大消费个股南向资金持股排名14 图表31：A股融资交易占比（%）14 图表32：开放式基金持仓水平14 图表33：沪市日度换手率15 图表34：深市日度换手率15 图表35：A股大消费热点题材（截至2023/7/7）15 图表36：A股大消费连续上涨个股（截至2023/7/7）15 图表37：A股大消费短线强势个股（截至2023/7/7）16 图表38：A股大消费短线突破个股（截至2023/7/7）17 1、市场观点：风格切换延续，复苏边际放缓 风格切换之年，板块表现分化。2023年上半年交易结束，大消费板块先涨后落，预期由强到弱，本质上是三年疫情加速板块风格转变，从进攻性回归防御性，整体估值水平回落。2023年初至今，消费行业多数下行，仅传媒（+33.4%）、家电（+9.2%）上涨，低估值板块轻工、纺服表现更优。 图表1：大消费1H2023板块表现 一级行业 2023年初至今 单月表现 累计超额收益累计涨跌幅6月5月4月3月2月1月 传媒 家用电器纺织服饰轻工制造社会服务食品饮料农林牧渔美容护理商贸零售万得全A 33 9.2% -0.5% -4.9% -10.4% -11.8% -13.1% 7.3% -26.2% 36 12.2% 2.6% -1.9% -7.3% -8.8% -10.1% -14.2% .1% 3.1% -1.5% 11.2% 3.0% 3.2% -0.4% 0.5% 3.0% -1.2% -2.8% 1.6% -4.5% -7.4% -2.7% -3.6% -4.1% -7.9% -10.1% -6.5% -11.7% -3.3% 13.1% 2.0% -0.6% -4.9% -5.4% -6.0% -4.2% -4.9% -6.1% -1.4% 22 -0.8% -5.4% -7.4% -0.3% -1.7% -2.0% -4.7% -1.5% -0.8% 4.2% 0.3% 4.7% 6.7% 2.7% 1.0% 0.6% 2.3% -2.5% 0.0% 5.1% 8.3% 4.7% 5.0% -0.3% 5.2% 3.3% 0.8% -1.2% 7.4% -23 -1 .7% .5% .4% 来源：Wind，国金证券研究所 财新PMI回落，服务业增速放缓。6月财新服务业PMI指数录得53.9，环比回落3.2pct，高于荣枯线但边际放缓趋势明显，印证统计局口径服务业PMI走势，但显示下滑幅度更快。 图表2：财新PMI图表3：财新服务业PMI 财新PMI 55% 53% 51% 49% 47% 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 45% 60% 财新服务业PMI 55% 50% 45% 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 40% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 大盘趋势延续，关注结构机会。7月卖方大消费金股出炉，以AI概念和龙头白马为主，行业集中在传媒、白/啤酒、生猪、家电，大盘偏弱运行趋势延续，关注结构性机会。虽然当前政策环境宽松，但刺激节奏谨慎，顺周期品种继续转为承压。 行业配置上，23下半年业绩确定性在板块风格切换阶段依然重要，关注结构性机会，优选高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。 图表4：卖方7月大消费金股 行业名称 证券简称 推荐次数 近3个月推荐 行业名称 证券简称 推荐次数 近3个月推荐 贵州茅台 4 9 美容护理 爱美客 2 5 盐津铺子 3 3 美的集团 6 16 青岛啤酒 3 8 石头科技 5 6 食品饮料 五粮液 3 6 家用电器 格力电器 4 7 佳禾食品 3 4 科沃斯 3 11 顺鑫农业 2 5 兆驰股份 2 3 燕京啤酒 2 3 纺织服饰 潮宏基 2 2 温氏股份 4 7 三七互娱 3 10 巨星农牧 4 7芒果超媒36 农林牧渔 中宠股份 3 3 传媒 分众传媒 3 3 海大集团 2 4 恺英网络 2 10 来源：Wind，国金证券研究所（注：仅统计当月受推荐次数>2的标的） 2、行情回顾 2.1、板块涨跌幅 上周（2023/7/3-2023/7/7）上证指数收报3196.6点，下跌-0.2%；深证成指收报10888.6 点，下跌-1.3%；创业板指收报2169.2点，下跌-2.1%；科创50收报991.8点，下跌-1.3%。 从主要消费大盘指数看，表现优于市场。中证800消费指数收报18896.5点，整体持平； 中证800可选指数收报5415.1点，上涨0.4%。 图表5：A股大盘涨跌幅（%）图表6：主要消费指数涨跌幅（%） 上证指数 创业板指 深证成指 科创50 中证800可选中证800消费 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 2023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/7 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% 2023/7/32023/7/42023/7/52023/7/62023/7/7 来源：Wind，国金证券研究所（注：涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算）来源：Wind，国金证券研究所（注：涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算） 分大消费一级行业看，上周各行业多数下跌，农林牧渔（0.9%）、商贸零售（0.3%）、社会服务（0.1%）板块涨幅居前。 图表7：A股大消费一级行业涨跌幅（%） 单日涨跌幅 食品饮料 家用电器 纺织服饰 轻工制造 美容护理 传媒 社会服务 商贸零售 农林牧渔 2023/7/3 2.3% 0.5% 0.2% 0.9% 1.3% -3.7% 2.3% 1.8% 0.4% 2023/7/4 0.3% -0.3% 0.3% 0.0% 0.0% 0.3% 0.0% 0.0% 0.1% 2023/7/5 -1.5% -0.4% -0.6% -0.8% -1.4% -1.2% -1.3% -0.8% -1.5% 2023/7/6 -0.8% -0.7% -0.6% 0.0% -0.7% 0.2% -0.5% -0.6% 0.6% 2023/7/7 -0.5% -0.8% 0.3% -0.2% -0.6% -0.9% -0.4% -0.1% 1.4% 本周涨跌幅 -0.1% -1.7% -0.4% -0.2% -1.3% -5.2% 0.1% 0.3% 0.9% 本月涨跌幅 -0.1% -1.7% -0.4% -0.2% -1.3% -5.2% 0.1% 0.3% 0.9% 年初至今涨跌幅 -9.2% 11.3% 2.9% -2.1% -14.7% 35.3% -7.7% -23.2% -8.8% 来源：Wind，国金证券研究所（注：日涨跌幅相较于上周最后一个交易日计算） 2.2、板