煤炭行业周报：7月动力煤长协价再小幅下调，现货价季节性走强

2023年07月09日 煤炭 7月动力煤长协价再小幅下调，现货价季节性走强 首选股票目标价（元）评级 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 行业走势：本周上证指数下降0.17%，沪深300指数下降0.44%，创业板指数下降2.07%，煤炭行业指数（中信）上涨3.41%。本周板块个股涨幅前5名分别为：兖矿能源、山煤国际、淮北矿业、 煤炭 沪深300 31% 21% 11% 1% -9% -19% 2022-072022-112023-032023-07 行业表现 云煤能源、潞安环能；个股跌幅前3名分别为山西焦煤、陕西黑猫、淮河能源。 本周观点： 2023年1-5月煤炭开采和洗选业亏损企业数量呈上升趋势，前5月行业吨煤利润同比下降22.67%。据Wind，截至2023年5月底，全国规模以上煤炭企业4881家，较去年同期增加328家，较2022年底 增加263家。亏损煤炭企业数量进入2023年后明显扩大，截至2023 年5月上升至1905家，亏损比例达到39%，较去年同期增加712家 （亏损比例26%），较2022年底增加783家（亏损比例24%）。行业利润方面，受宏观经济“弱复苏”、煤炭供给宽松、各环节库存高企等影响，市场煤价格下行较为明显，据煤炭资源网，截至2023年7月7日秦港动力混煤Q5500价格较年初下跌幅度为27.7%，京唐港主焦煤价格较年初下跌幅度为33.0%。而煤炭开采和洗选业在2023年1-5 月实现利润总额3658亿元，同比减少18.7%，为2023年以来最大降 幅。与此同时行业吨煤利润为191元/吨，较去年同期减少56元/吨 较2022年减少36元/吨，但整体均值仍远高于2021年以前。尽管 2023年行业利润回调较多，不可忽视的是煤价中枢相较2021年已实 现明显提升。考虑到原煤产量同比增幅自2022年9月起至今已明显 放缓，侧面或反映2021年9月至今由现有产能核增带来的产量增加效果已经显现，2023年国内原煤增量的空间在逐步缩减，进口端虽贡献较多增量，但整体供需情况仍未出现非常宽裕的状态。 7月动力煤长协价再下调至701元/吨，现货价季节性走强。现货方面，得益于夏季高温范围扩大带来的电厂日耗提升，叠加发运成本倒挂下贸易商出货积极性降低，导致港口报价进入7月后持续上调，截至本周五（7月7日），秦港动力混煤Q5500价格报收于850元/吨，为6月以来的最高价格。伴随用煤旺季来临，动力煤价格有望迎来一定程度支撑，短期上行可能犹存，后续需持续跟进中下游库存及高温天气下下游日耗情况。长协方面，据煤炭市场网发布的最新年度长协5500数据，参考长协计算公式“675*0.5+每月最后一期的（全国煤炭交易中心综合价格指数+环渤海动力煤价格指数+秦皇岛动力煤综合交易价格指数）*0.5/3”，2023年7月电煤长协Q5500价格调整至701元/吨，较6月下跌8元/吨，降幅较前一月份有所收窄。但综合 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 5.2 7.1 4.4 绝对收益 6.2 -0.1 -9.5 周喆 分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 林祎楠联系人 SAC执业证书编号：S1450122070049 linyn@essence.com.cn 相关报告5月进口煤增量依旧明显， 2023-07-02 持续关注海外内价差山西年内将全面关停4.3米 2023-06-25 焦炉，焦化去产能再进一程5月火电发电量增速加快， 2023-06-18 迎峰度夏煤市值得期待沿海电厂日耗提升，存煤量 2023-06-11 下降明显，关注短期反弹可能长协煤价向下小幅调整，现 2023-06-04 货煤价跌入合理区间 来看，据煤炭市场网，2023年1-6月电煤长协Q5500均格为722元/吨，同比增加0.05%，而同期秦港Q5500市场煤价中枢为1023元/吨同比减少13.87%，现货波动幅度远大于动力煤长协价波动浮动。因此基于长协占比高的动力煤标的，建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年7月7日，山西大同动力煤 车板价报收于752元/吨，较上周上涨52元/吨（7.4%）；山西阳泉平 定县动力煤车板价报收于762元/吨，较上周上涨52元/吨（7.3%）。 陕西榆林动力块煤坑口价报收于850元/吨，较上周上涨40元/吨 （4.9%）；韩城动力煤车板价报收于750元/吨，较上周持平。内蒙古 鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于436元/吨，较上周上涨28 （6.9%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于639元/吨，较上周上涨 44元/吨（7.4%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年7月3日，CCTD主流港口合 计库存为7420.1万吨，较上周下降82.2万吨（-1.1%）；沿海港口库 存为6185.1万吨，较上周减少101.3万吨（-1.6%）；内河港口库存 为1235万吨，较上周上涨19.1万吨（1.6%）；北方港口库存为3709.5 万吨，较上周下降102.2万吨（-2.7%）；南方港口库存为3710.6万 吨，较上周减少上涨20万吨（0.5%）；华东港口库存为2515.7万吨 较上周上涨14.8万吨（0.6%）；华南港口库存为1791.4万吨，较上 周减少0.8万吨（-0.0%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年7月8日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于515.1点，较上周下降17.6（-3.3%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于31.2元/吨，较上周下降1.2元/吨（1.6%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于18元/吨，较上周增加0.9元/吨（-4.8%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于34.8元/吨，较上周减少1.1元/吨（-3.2%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 内容目录 1.本周观点4 2.市场回顾5 2.1.板块及个股表现5 2.2.煤炭行业一览6 2.2.1.煤炭价格6 2.2.2.煤炭库存8 2.2.3.煤炭运价10 3.产业动态11 4.重点公告13 图表目录 图1.煤炭开采和洗选业亏损企业总额（亿元）及亏损企业比例（%）4 图2.煤炭开采和洗选业吨煤利润情况（%）4 图3.本周市场主要指数表现5 图4.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现5 图5.炭指数表现及估值情况5 图6.本周煤炭行业相关数据一览6 图7.环渤海动力煤价格指数（元/吨）7 图8.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨）7 图9.国际动力煤现货价格走势（美元/吨）7 图10.山西省动力煤产地价格（元/吨）8 图11.陕西省动力煤产地价格（元/吨）8 图12.内蒙古动力煤产地价格（元/吨）8 图13.秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨）8 图14.CCTD主流港口合计库存（万吨）9 图15.沿海/内河港口库存（万吨）9 图16.北方/南方港口库存（万吨）9 图17.华东/华南港口库存（万吨）9 图18.六大电厂合计日耗（万吨）10 图19.六大电厂合计库存（万吨）10 图20.六大电厂合计可用天数（天）10 图21.中国沿海煤炭运价综合指数11 图22.中国沿海煤炭运价情况（元/吨）11 1.本周观点 2023年1-5月煤炭开采和洗选业亏损企业数量呈上升趋势，前5月行业吨煤利润同比下 降22.67%。据Wind，截至2023年5月底，全国规模以上煤炭企业4881家，较去年同期增 加328家，较2022年底增加263家。亏损煤炭企业数量进入2023年后明显扩大，截至2023 年5月上升至1905家，亏损比例达到39%，较去年同期增加712家（亏损比例26%），较2022年底增加783家（亏损比例24%）。行业利润方面，受宏观经济“弱复苏”、煤炭供给宽松、各环节库存高企等影响，市场煤价格下行较为明显，据煤炭资源网，截至2023年7月7日秦港动力混煤Q5500价格较年初下跌幅度为27.7%，京唐港主焦煤价格较年初下跌幅度为33.0%。而煤炭开采和洗选业在2023年1-5月实现利润总额3658亿元，同比减少18.7%，为 2023年以来最大降幅。与此同时行业吨煤利润为191元/吨，较去年同期减少56元/吨，较 2022年减少36元/吨，但整体均值仍远高于2021年以前。尽管2023年行业利润回调较多， 不可忽视的是煤价中枢相较2021年已实现明显提升。考虑到原煤产量同比增幅自2022年9 月起至今已明显放缓，侧面或反映2021年9月至今由现有产能核增带来的产量增加效果已经显现，2023年国内原煤增量的空间在逐步缩减，进口端虽贡献较多增量，但整体供需情况仍未出现非常宽裕的状态。 图1.煤炭开采和洗选业亏损企业总额（亿元）及亏损企业比例（%） 图2.煤炭开采和洗选业吨煤利润情况（%） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 0% 300 250 200 150 100 50 2016/02 2016/07 2016/12 2017/05 2017/10 2018/03 2018/08 2019/01 2019/06 2019/11 2020/04 2020/09 2021/02 2021/07 2021/12 2022/05 2022/10 2023/03 0 (50) 累计亏损煤炭企业亏损总额（亿元） 亏损企业比例（%） 吨煤利润（元/吨） 资料来源：Wind、安信证券研究中心资料来源：Wind、安信证券研究中心（注：使用行业利润总额除以原煤产量计算得到） 7月动力煤长协价再下调至701元/吨，现货价季节性走强。现货方面，得益于夏季高温范围扩大带来的电厂日耗提升，叠加发运成本倒挂下贸易商出货积极性降低，导致港口报价进入7月后持续上调，截至本周五（7月7日），秦港动力混煤Q5500价格报收于850元/吨，为6月以来的最高价格。伴随用煤旺季来临，动力煤价格有望迎来一定程度支撑，短期上行可能犹存，后续需持续跟进中下游库存及高温天气下下游日耗情况。长协方面，据煤炭市场网发布的最新年度长协5500数据，参考长协计算公式“675*0.5+每月最后一期的（全国煤炭交易中心综合价格指数+环渤海动力煤价格指数+秦皇岛动力煤综合交易价格指数） *0.5/3”，2023年7月电煤长协Q5500价格调整至701元/吨，较6月下跌8元/吨，降幅较前一月份有所收窄。但综合来看，据煤炭市场网，2023年1-6月电煤长协Q5500均格为722元/吨，同比增加0.05%，而同期秦港Q5500市场煤价中枢为1023元/吨，同比减少13.87%，现货波动幅度远大于动力煤长协价波动浮动。因此基于长协占比高的动力煤标的，建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数下降0.17%，沪深300指数下降0.44%，创业板指数下降2.07%，煤炭行业指数（中信）上涨3.41%。本周板块个股涨幅前5名分别为：兖矿能源、山煤国际、淮北矿业、云煤能源、潞安环能；个股跌幅前3名分别为山西焦煤、陕西黑猫、淮河能源。 图3.本周市场主要指数表现图4.本周煤炭行业个股涨跌幅