煤炭周报：发运倒挂，加速港口及终端去库，板块配置价值凸显

发运倒挂，加速港口及终端去库，板块配置价值凸显。本周国内产地煤价相较港口表现强势，发运成本倒挂，大秦线发运量及呼局批车未见好转，进口动力煤市场也平稳运行，从而港口库存持续下行。终端需求方面，全国各地高温持续，电厂日耗继续上升，可用天数进一步降低，已接近去年同期水平。我们认为当前供给端国内产量和进口量均出现边际收缩趋势，电厂库存虽保持高位，但考虑到2023年2月以来日耗水平基本始终高于去年同期，高库存是高日耗拉升电厂补库需求的必然结果，且根据我国能源保供稳价政策，电厂长协按月等量兑现必然会导致淡季时电厂供煤较高、库存过剩，但到旺季日耗提升，库存就会加速消化，并叠加快速释放的电煤需求，电厂拉运需求有望提升。而价格方面，本周新疆煤炭价格小幅上调，根据国家统计局发布2023年1-5月煤炭工业规模以上企业主要经济指标，1-5月煤炭企业亏损面同比扩大8.79个百分点至39.03%，这说明国内供给端边际增量即新疆煤成本较高，且疆外需求不支持低煤价下新疆煤的产量收缩，再次印证疆煤支撑底部煤价的逻辑，我们依旧认为煤价有望在短期内快速反弹至900元/吨以上。市场表现来看，近期受美元加息预期影响，大盘整体表现略差，而煤炭板块凭借其“高盈利+高股息+低估值”的稳定优势，利空出尽实现领涨，配置价值凸显。 焦煤市场弱稳运行。据煤炭资源网数据，截至7月7日，京唐港主焦煤价格为1830元/吨，周环比下降40元/吨。截至7月6日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为245.6美元/吨，周环比下降2.5美元/吨。本周因焦炭第一轮提涨落地，市场情绪有所提升，但下游采购仍偏谨慎，以消耗厂内库存为主。进口海运煤市场成交有所回暖，但因海外煤价上探，价格优势进一步降低；进口蒙煤因焦炭提涨、市场情绪升温，需求转好。短期焦煤市场将维持弱稳状态。 焦炭市场稳中偏强运行。据Wind数据，截至7月7日，唐山二级冶金焦市场价报收于1850元/吨，周环比上升50元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，7月7日天津港一级冶金焦价格为2040元/吨，周环比持平。本周焦炭首轮提涨落地，钢厂方面目前盈利较好，开工率维持高位，刚需较强；焦企则因利润欠佳，提产积极性一般，维持此前开工，短期焦炭基本面有望维持紧平衡。当前焦炭成本端价格支撑较弱，后续需关注铁水产量及原料煤价格。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。 2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 发运倒挂，加速港口及终端去库，板块配置价值凸显。本周国内产地煤价相较港口表现强势，发运成本倒挂，大秦线发运量及呼局批车未见好转，进口动力煤市场也平稳运行，从而港口库存持续下行。终端需求方面，全国各地高温持续，电厂日耗继续上升，可用天数进一步降低，已接近去年同期水平。我们认为当前供给端国内产量和进口量均出现边际收缩趋势，电厂库存虽保持高位，但考虑到2023年2月以来日耗水平基本始终高于去年同期，高库存是高日耗拉升电厂补库需求的必然结果，且根据我国能源保供稳价政策，电厂长协按月等量兑现必然会导致淡季时电厂供煤较高、库存过剩，但到旺季日耗提升，库存就会加速消化，并叠加快速释放的电煤需求，电厂拉运需求有望提升。而价格方面，本周新疆煤炭价格小幅上调，根据国家统计局发布2023年1-5月煤炭工业规模以上企业主要经济指标，1-5月煤炭企业亏损面同比扩大8.79个百分点至39.03%，这说明国内供给端边际增量即新疆煤成本较高，且疆外需求不支持低煤价下新疆煤的产量收缩，再次印证疆煤支撑底部煤价的逻辑，我们依旧认为煤价有望在短期内快速反弹至900元/吨以上。 市场表现来看，近期受美元加息预期影响，大盘整体表现略差，而煤炭板块凭借其“高盈利+高股息+低估值”的稳定优势，利空出尽实现领涨，配置价值凸显。 港口煤价上涨，产地煤价上涨。煤炭资源网数据显示，截至7月7日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于850元/吨，周环比上涨20元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于712元/吨，周环比上涨52元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于734元/吨，周环比上涨57元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于653元/吨，周环比上涨51元/吨。 重点港口库存下降，电厂日耗上升。港口方面，据煤炭资源网数据，7月7日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1237万吨，周环比下降23万吨。据CCTD数据，7月6日二十五省的电厂日耗为587.1万吨/天，周环比上升14.5万吨/天；可用天数为21.3天，周环比下降0.7天。 焦煤市场弱稳运行。本周因焦炭第一轮提涨落地，市场情绪有所提升，但下游采购仍偏谨慎，以消耗厂内库存为主。进口海运煤市场成交有所回暖，但因海外煤价上探，价格优势进一步降低；进口蒙煤因焦炭提涨、市场情绪升温，需求转好。 短期焦煤市场将维持弱稳状态。 港口焦煤价格下跌，产地焦煤价格涨跌互现。据煤炭资源网数据，截至7月7日，京唐港主焦煤价格为1830元/吨，周环比下降40元/吨。截至7月6日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为245.6美元/吨，周环比下降2.5美元/吨。产地方面，山西低硫周环比下跌25元/吨，山西高硫周环比上涨20元/吨，柳林低硫周环比下跌40元/吨，长治喷吹煤周环比下跌10元/吨，灵石肥煤和济宁气煤周环比持平。 焦炭市场稳中偏强运行。本周焦炭首轮提涨落地，钢厂方面目前盈利较好，开工率维持高位，刚需较强；焦企则因利润欠佳，提产积极性一般，维持此前开工，短期焦炭基本面有望维持紧平衡。当前焦炭成本端价格支撑较弱，后续需关注铁水产量及原料煤价格。 焦炭首轮提涨落地。据Wind数据，截至7月7日，唐山二级冶金焦市场价报收于1850元/吨，周环比上升50元/吨；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，7月7日天津港一级冶金焦价格为2040元/吨，周环比持平。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注山煤国际、陕西煤业和兖矿能源。2）“中特估值”体系引入下有望迎来价值重估，建议关注中煤能源和中国神华。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至7月7日，本周中信煤炭板块跑赢大盘，周涨幅为3.4%，同期上证指数周跌幅为0.2%、深证成指周跌幅为1.3%、沪深300周跌幅为0.4%。 图1：本周煤炭板块跑赢大盘（%） 截至7月7日，中信煤炭板块周涨幅为3.4%，沪深300周跌幅为0.4%。各子板块中，动力煤子板块周涨幅最大，为4.1%；其他煤化工子板块周涨幅最小，为1.1%。 图2：动力煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周兖矿能源涨幅最大。截至7月7日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：兖矿能源上涨10.59%，山煤国际上涨7.19%，淮北矿业上涨6.86%，云煤能源上涨6.23%，潞安环能上涨5.82%。 本周山西焦煤跌幅最大。截至7月7日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：山西焦煤下跌0.55%，陕西黑猫下跌0.45%，永东股份下跌0.41%，苏能股份上涨0.16%，云维股份上涨0.74%。 图3：本周兖矿能源涨幅最大（%） 图4：本周山西焦煤跌幅最大（%） 3本周行业动态 7月3日 7月3日，中国煤炭资源网报道，俄罗斯联邦统计局数据显示，2023年5月份，俄罗斯煤炭产量为3586.18吨，环比降2.29%，同比增8.36%。无烟煤产量247.17万吨，环比增3.49%，同比增19.7%，炼焦煤产量786.8万吨，环比降6.10%，同比降8.38%，其他煤产量1850.63万吨，环比增1.85%，同比增11.76%，褐煤产量701.58万吨，环比降9.63%，同比增19.24%。 7月3日，中国煤炭资源网报道，据中国钢铁协会数据显示，5月我国进口钢材63.1万吨，环比增加4.6万吨，同比下降17.5万吨，出口钢材835.6万吨，环比增42.4万吨，同比增59.7万吨。 7月3日，中国煤炭资源网报道，据印度煤炭公司最新公告显示，2023年6月份，公司煤炭产量为5800万吨，同比增加12.4%，环比下降3.17%。煤炭销量为6100万吨，同比增3.57%，环比降4.24%。2023年4-6月，印度煤炭公司累计生产煤炭1.755亿吨，同比增9.82%，煤炭累计销量1.87亿吨，同比增长5.35%。 7月4日 7月4日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭部最新数据显示，2023年4-6月份，印度煤炭总产量达到2.23亿吨，较上年同期的2.06亿吨增长8.4%。销量方面，4-6月份印度煤炭总销量为2.40亿吨，较上年同期的2.24亿吨增长6.97%。 截止6月30日，印度煤炭库存达到1.072亿吨，远高于上年同期的7786万吨，增幅37.62%，反映出印度政府为满足不断增长的煤炭需求而做出的努力。 7月4日，中国煤炭资源网报道，据中国钢铁工业协会数据，6月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存924万吨，环比减少32万吨，下降3.3%，库存继续下降；比5月下旬减少107万吨，下降10.4%；比年初增加172万吨，上升22.9%； 比上年同期减少328万吨，下降26.2%。6月下旬，分地区来看，七大区域钢材社会库存环比各有升降，具体情况为：东北地区库存环比减少21万吨，下降32.3%，为减量、降幅最大地区；西南减少7万吨，下降4.8%；西北减少6万吨，下降8.6%；华东减少5万吨，下降4.9%；华南地区库存环比增加4万吨，上升1.8%； 华北增加2万吨，上升2.4%；华中增加1万吨，上升0.9%。 7月4日，中国煤炭资源网报道，5月份，贵州省安顺市全市在籍煤矿38个，设计生产能力合计为1464万吨/年。其中：生产煤矿5个，设计生产能力195万吨/年；联合试运转煤矿2个，批复技改规模90万吨/年；技改建设煤矿10个，批复技改规模405万吨/年；长期停产停建煤矿21个，批复技改规模或设计能力774万吨/年。报告称，现有的38个煤矿经兼并重组后，除关岭县关石焦煤矿、关岭县下哨煤矿以外，其余36个煤矿已取得兼并重组实施方案批复，设计能力合计为1419万吨/年。 7月4日，中国煤炭资源网报道，内蒙古自治区交通运输厅发布消息，内蒙古全区高速公路已开通绿色通道314条，对物流保通保畅方面问题实行“一事一协调、急事急办”机制，保障电煤等能源运输车辆优先便捷通行，全力做好迎峰度夏能源物资运输保障工作。 7月5日 7月5日，中国煤炭经济研究会报道，据俄罗斯铁路新闻中心发布的数据，2023年1-6月，俄罗斯铁路煤炭运输量累计为1.791亿吨，比上年同期增长1.6%。 煤炭仍是俄罗斯铁路运输第一大宗货物，占铁路货物运输总量的28.9%。 7月5日，中国煤炭资源网报道，南非海关数据显示，2023年5月份，南非煤炭出口总量为631.34万吨，较上年同期的611.96万吨增加3.17%，较前一月的727.11万吨下降13.17%。1-5月份，南非煤炭出口总量为3103.76万吨，较上年同期的2911.09万吨增加6.62%。 7月5日，中国煤炭资源网报道，据中国策克公众号消息，2023年以来，策克口岸坚持以向北开放重要桥头堡建设作为推动口岸开放发展的统领性抓手，聚焦口岸功能发挥，持续深化与属地联检部门密切合作，动态梳理完善通关各环节作业，优化通关流程，形成有效合力，全力推动口岸进出口贸易扩量提质。截至7月4日，策克口岸累计进口煤炭701.06万吨。 7月5日，中国煤炭资源网报道，据工人日报消息，近年来，内蒙古将煤矿智能化建设作为推进煤炭生产方式变革的重要内容。截至2022年12月底，内蒙古建成智能化煤矿