煤炭开采行业一周煤炭动向：港口发运利润倒挂动力煤价格反弹，焦企利润压缩向上游施压

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 煤炭开采 证券研究报告 2019年04月07日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 彭鑫 分析师 SAC执业证书编号：S1110518110002 pengxin@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《煤炭开采-行业研究周报:20190331一周煤炭动向：沿海六大电日耗破7，关 注 动 力 煤 日 耗 回 升 情 况 》 2019-03-31 2 《煤炭开采-行业研究周报:20190324一周煤炭动向：焦炭库存向上游垒积，双焦价格承压》 2019-03-24 3 《煤炭开采-行业研究周报:20190317一周煤炭动向：钢厂限产导致焦炭累库加速，焦炭价格继续下行》 2019-03-17 行业走势图 20190407一周煤炭动向：港口发运利润倒挂动力煤价格反弹，焦企利润压缩向上游施压 最新观点：动力煤：产地发往港口整体倒挂，港口报价反弹。二季度动力煤价格预计易涨难跌。焦煤：焦企利润压缩向上游施压，原料端继续承压，但预计继续下调空间有限。焦炭：焦企利润压缩较为严重，下游钢厂高炉开工逐步增加，焦炭需求有上升趋势，市场短期看稳情绪增多。 1.动力煤：本周国内动力煤价格反弹，4月4日秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为621元/吨，环比上周五上涨3元/吨；4月4日秦皇岛港库存647万吨，周环比上升7.5万吨；4月4日六大电厂日耗总计66.37万吨，较上周五下降0.91万吨。需求方面，电厂耗煤运行偏稳，3月29日-4月4日沿海六大电厂日耗均值66.39万吨，环比上周的67.20万吨下降0.81万吨，较去年同期的66.42万吨减少0.03万吨。库存方面，截至4月4日，六大电厂库存1557.34万吨，环比减少33.01万吨，同比上升114.65万吨，4月4日库存可用天数为23.46天，环比上周的23.64天减少了0.18天，同比上升2.64天。电厂库存持续减少。港口方面，4月4日秦皇岛港口库存647万吨，环比上升7.5万吨，同比减少13万吨。供给方面，两会后产地供给稳步提升，截止目前陕西榆林共4批煤矿复产，合计产能3.82亿吨，榆林核定产能4.8亿吨，表内产能还有近1亿吨未复产，去年销量6.8亿吨，表外产能也未复产。2019年3月份，陕西省生产原煤3556.32万吨，去年3月陕西省原煤产量4856.80万吨，同比来看今年3月产量减少1300万吨，18年3月产量受春节和两会影响，产量偏低，从去年下半年来看陕西省月原煤产量在5500万吨左右，相较来看，19年3月原煤产量影响2000万吨左右，复产进度缓慢。目前产地发往港口整体倒挂，港口报价有所反弹。进口方面，截至4月4日，广州港澳洲煤Q5500库提价705元/吨，周环比持平；广州港印尼煤Q5500库提价705元/吨，周环比持平。本周进口煤稳定运行。综合来看，产地煤矿复产增加，但复产进度仍相对缓慢，目前处于供需双弱阶段，产地发往港口整体倒挂，港口报价反弹。2季度天气趋热，需求呈递增趋势，二季度动力煤价格预计易涨难跌。 2焦煤：本周京唐港主焦煤价格为1830元/吨，周环比下降20元/吨。本周炼焦煤市场稳定运行。需求方面，本周焦化厂综合开工率为80.77%，周环比上涨0.72个百分点。焦化厂开工率处于历史高位。库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计787.2万吨，环比减少30.32万吨；从相对量来看，本周焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.11天，环比减少0.41天。供给方面，年后临汾地区B、C煤矿复产验收受阻，近期组织复产，介休矿难当地煤矿全停，4月组织复产，供给端复产增加。综合来看，焦企利润压缩向上游施压，原料端继续承压，焦煤价格预计继续下调，但部分优质煤种供应并不宽松，预计继续下调空间有限。 3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为2020元/吨，环比上周持平；唐山二级冶金焦到厂价1850元/吨，环比上周下跌50元/吨。焦炭第三轮提降50元/吨基本落地执行，累计下调250元/吨。需求方面，本周高炉开工率67.68%，环比上周上升4个百分点，下游钢厂高炉开工逐步增加。库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计472.85万吨，周环比减少3.57万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计79.55万吨，环比上升0.85万吨。本周港口库存合计400万吨，环比增加25万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为80.77%，周环比上涨0.72个百分点。焦化厂开工率进一步提高，增加了焦炭的供给。综合来看，焦炭价格已降至低位，焦企利润压缩较为严重，对降价抵触情绪强烈，市场短期看稳情绪增多。下游钢厂高炉开工逐步增加，焦炭需求有上升趋势，但目前钢厂库存仍处于高位，近期采购需求较弱，港口方面库存仍旧较高，预计近期焦炭市场多以持稳为主。 风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策放开 -23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%2018-042018-082018-12煤炭开采 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 投资提示 1.1. 动力煤 本周国内动力煤价格反弹，4月4日秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为621元/吨，环比上周五上涨3元/吨；4月4日秦皇岛港库存647万吨，周环比上升7.5万吨；4月4日六大电厂日耗总计66.37万吨，较上周五下降0.91万吨。 需求方面，电厂耗煤运行偏稳，3月29日-4月4日沿海六大电厂日耗均值66.39万吨，环比上周的67.20万吨下降0.81万吨，较去年同期的66.42万吨减少0.03万吨。 库存方面，截至4月4日，六大电厂库存1557.34万吨，环比减少33.01万吨，同比上升114.65万吨，4月4日库存可用天数为23.46天，环比上周的23.64天减少了0.18天，同比上升2.64天。电厂库存持续减少。港口方面，4月4日秦皇岛港口库存647万吨，环比上升7.5万吨，同比减少13万吨。 供给方面，两会后产地供给稳步提升，截止目前陕西榆林共4批煤矿复产，合计产能3.82亿吨，榆林核定产能4.8亿吨，表内产能还有近1亿吨未复产，去年销量6.8亿吨，表外产能也未复产。2019年3月份，陕西省生产原煤3556.32万吨，去年3月陕西省原煤产量4856.80万吨，同比来看今年3月产量减少1300万吨，18年3月产量受春节和两会影响，产量偏低，从去年下半年来看陕西省月原煤产量在5500万吨左右，相较来看，19年3月原煤产量影响2000万吨左右，复产进度缓慢。目前产地发往港口整体倒挂，港口报价有所反弹。 进口方面，截至4月4日，广州港澳洲煤Q5500库提价705元/吨，周环比持平；广州港印尼煤Q5500库提价705元/吨，周环比持平。本周进口煤稳定运行。 综合来看，产地煤矿复产增加，但复产进度仍相对缓慢，目前处于供需双弱阶段，产地发往港口整体倒挂，港口报价反弹。2季度天气趋热，需求呈递增趋势，二季度动力煤价格预计易涨难跌。 1.2. 焦煤 本周京唐港主焦煤价格为1830元/吨，周环比下降20元/吨。 本周炼焦煤市场稳定运行。 需求方面，本周焦化厂综合开工率为80.77%，周环比上涨0.72个百分点。焦化厂开工率处于历史高位。 库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计787.2万吨，环比减少30.32万吨；从相对量来看，本周焦化厂炼焦煤库存平均可用天数15.11天，环比减少0.41天。 供给方面，年后临汾地区B、C煤矿复产验收受阻，近期组织复产，介休矿难当地煤矿全停，4月组织复产，供给端复产增加。 综合来看，焦企利润压缩向上游施压，原料端继续承压，焦煤价格预计继续下调，但部分优质煤种供应并不宽松，预计继续下调空间有限。 1.3. 焦炭 本周天津港一级焦平仓价为2020元/吨，环比上周持平；唐山二级冶金焦到厂价1850元/吨，环比上周下跌50元/吨。焦炭第三轮提降50元/吨基本落地执行，累计下调250元/吨 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 需求方面，本周高炉开工率67.68%，环比上周上升4个百分点，下游钢厂高炉开工逐步增加。 库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计472.85万吨，周环比减少3.57万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计79.55万吨，环比上升0.85万吨。本周港口库存合计400万吨，环比增加25万吨。 供给方面，本周焦化厂综合开工率为80.77%，周环比上涨0.72个百分点。焦化厂开工率进一步提高，增加了焦炭的供给。 综合来看，焦炭价格已降至低位，焦企利润压缩较为严重，对降价抵触情绪强烈，市场短期看稳情绪增多。下游钢厂高炉开工逐步增加，焦炭需求有上升趋势，但目前钢厂库存仍处于高位，近期采购需求较弱，港口方面库存仍旧较高，预计近期焦炭市场多以持稳为主。 2. 本周市场回顾 上周上证综指报收3246.57点，周上涨155.81点，涨幅5.04%；沪深300指数报收4,062.23点，上涨189.89点，涨幅4.90%；中信煤炭指数报收1878.64点，周上涨150.72点，涨幅8.72%，位列29个中信一级板块涨跌幅第3位。 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况（%） 资料来源：Wind，天风证券研究所 上周煤炭板块涨幅前五的分别为美锦能源、山煤国际、金能科技、兖州煤业、新大洲A，涨幅分别为39.76%、16.90%、16.31%、13.67%、12.10%。 表1：煤炭板块涨幅榜前五 代码 公司名称 周收盘价（元） 周涨跌（元） 周涨跌幅（%） 000723.SZ 美锦能源 12.90 3.67 39.76 600546.SH 山煤国际 4.98 0.72 16.90 603113.SH 金能科技 15.90 2.23 16.31 600188.SH 兖州煤业 12.06 1.45 13.67 000571.SZ 新大洲A 3.89 0.42 12.10 资料来源：Wind,天风证券研究所 本周煤炭行业无下跌个股。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 3. 一周市场动态速览 表2：一周煤炭市场动态速览 指 标 价格 国内价格指数 动力煤价格指数CCI5500 626.00 3.00 元/吨 国内动力煤 港口 秦皇岛港动力末煤Q5500平仓价 621.00 3.00 元/吨 产地 山西大同南郊车板价Q5500 465.00 0.00 元/吨 陕西榆林动力块煤坑口价 550.00 0.00 元/吨 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价 624.00 16.00 元/吨 国内 炼焦煤 港口 京唐港山西产主焦煤库提价 1,830.00 -20.00 元/吨 产地 山西吕梁产主焦煤市场价 1,650.00 -30.00 元/吨 河北邯郸产主焦煤车板价 1,560.00 0.00 元/吨 河南平顶山产主焦煤车板价 1,600.00 0.00 元/吨 山东枣庄产1/3焦煤车板价 1,320.00 0.00 元/吨 国内焦炭 天津港一级冶金焦平仓价 2,020.00 0.00 元/吨 唐山二级冶金焦到厂价 1,850.00 -50.00 元/吨 煤炭进口价 广州港澳洲煤Q5500库提价 705.00 0.00 元/吨 广州港印尼煤Q5500库提价 705.00 0.00 元/吨 开工率 钢厂 高炉开工率：全国 67.68 4.04 % 库存 港口 秦皇岛港 647.00 7.50 万吨 电厂 6大发电集团煤炭库存