宋城演艺事件点评：上海项目重新起航，场次数边际回暖

投资建议：考虑到疫后第一个完整暑期游催化，叠加高温天气推动周边游需求提升，给予2023-25年EPS至0.38/0.55/0.6元，维持目标价17.93元，维持增持评级。 事件：7月1日宋城演艺上海千古情项目重新恢复经营，宋城演艺微信公众号显示，截至7月3日上海千古情景区预售门票数达到12万张，同时受益暑期游临近，宋城各项目总体场次数边际提振。 在演艺场景、快闪打卡及基础设施三方面进行优化完善。①上海千古情演艺部分在延续宋城叙事逻辑的基础上，在特效/杂技/机械道具/空中互动等方面进行升级，直观感受舞台更宽，舞美较其他项目精致度提升，另外新增空中互动种类，包括鲸鱼泡泡、飞伞、花瓣、青年报等；②用“觉醒年代”主题替代其他项目固有的爱情部分，是上海千古情独有内容，增加内容纵深，整体时长接近25min；③节奏感明显提升，无论剧情穿插还是特效表演均快于其他地区的项目；④外围基础设施更针对亲子客群，同时空间更紧凑，便利度明显提升。 项目开业叠加暑期旺季临近，带动整体场次数边际提振。上海项目开业及暑期临近，整体场次数边际修复提速，6月29日-7月5日场次数合计186场，环比+48%；7月月度日均场次数28.8场，环比6月18.5场增加55%，边际明显改善。 风险提示：行业竞争加剧、疫情反复、效率提升不及预期。 1.上海项目重新起航，场次数边际回暖 宋城上海千古情新项目重新启动，在演艺场景、快闪打卡及基础设施三方面进行优化完善： 1）千古情演艺部分延续宋城叙事逻辑，在特效/杂技/机械道具/空中互动等方面进行升级，受益暑期临近上座率达九成。 选址及票价调整：项目地点选在上海市浦东新区世博大道1750号，7月1-2日一天3场分别为14:00、16:30、19:30；7月2日后保持一天2场节奏。门市价成人票318元（观众席）、338元（贵宾席）；线上购买特惠价成人票159元（观众席）、199元（贵宾席），限时优惠至7月16日。 场内项目调整：客流主要被二楼千古情大秀+一楼的穿越街快闪吸引，除主秀外，穿旗袍、化妆拍照的客群同样庞大，另外外围亲子项目多于其他地区的千古情，包括戏水区、恐龙坐骑、攀爬项目、森林迷宫等，针对带娃群体的基础设施明显更多。 演艺项目边际调整： 重启后的上海项目叙事风格延续宋城框架，但更强调冲击力+沉浸式，激光特效、枪战、大型机械等叠加，视觉冲击力较强，同时杂技增加多人项目，难度明显升级，并保留了其他景区的单人项目（参考西安千古情）； 直观感觉舞台更宽，舞美较其他项目更加精致，光影互动体验感提升。另外增加空中互动的种类，包括鲸鱼泡泡、飞伞、花瓣、青年报等，对亲子客群有针对性； 用“觉醒年代”主题替代其他项目固有的爱情部分，是上海千古情独有内容，接近25min； 相较其他项目保有更紧凑的情节，无论剧情穿插还是特效表演，均快于其他地区的项目。 2）快闪打卡区域质量更高，配套服务体系更完善。快闪区域“穿越街”受到追捧，有专门提供服饰和化妆服务，沉浸式换装定价168元/人套，并提供化妆（58元/个）、造型（58元/个）、写真（个人499元、情侣1198元）、底片（10元/张）等服务。此外还增加小吃、餐厅等，外围还包括烧烤广场和咖啡厅增加二消。穿插提供的上海滩主题快闪吸引客流庞大，露天广场延续传统的互动项目（高跷小丑等）同样受到游客青睐。 3）其他基础设施更针对亲子项目，同时项目之间空间更紧凑，便利性提升。上海千古情的配套设施较其他地区项目更加完善，主要针对亲子项目和情侣拍照的小景点增多，另外各项目空间布局更加紧凑，走动距离明显缩短，行动更便捷（相对丽江千古情等）。 图1：上海千古情景区分上下两层，千古情剧场在二楼；小剧院和穿越街在一楼 图2：门市价高于网购售票，优惠政策延续至7月16日，同时主秀之外穿插其他剧目 图3：门市价成人票318元（观众席）、338元（贵宾席）图4：7月1-3日维持一天约三场的排场量 图5：7月1日-3日上座率约九成 图6：延续宋城的激光特效剧目 图7：暑期戏水项目增加，同样针对亲子群体 图8：恐龙机械等互动项目同样增加 上海项目开业叠加暑期旺季临近，场次数边际提振。7月5日宋城演艺千古情场次数共31场，环比+82%；近一周场次数合计186场，环比+48%； 截至7月3日预售，上海千古情预售破12万张门票，7月月度日均场次数28.8场，环比6月18.5场增加55%。 图9：宋城演艺总场次数统计 图10：宋城演艺各项目场次数统计 图11：宋城演艺具体场次安排统计 2.投资建议 考虑到疫后第一个暑期游催化，叠加高温天气推动周边游需求提升，给予2023-25年EPS至0.38/0.55/0.6元，维持目标价为17.93元，维持增持评级。 3.风险提示 复苏在时间、力度以及持续性上不及预期风险。 居民出游意愿仍维持低位，在复苏时间、力度和持续性上不及预期，仍有可能导致股价进一步下行。 中小企业压缩差旅成本风险。 中小企业在此次疫情中受到的压力更大，不排除压缩全年差旅费用，导致酒店、航空等行业复苏不及预期的可能。 政策推出时间不及预期和行业监管加剧的风险。 旅游行业及本地生活服务行业监管加剧等会影响行业发展。