23Q2订单增长强劲，月产量维持在较高水平

事件：鸿路钢构公告2023H1经营数据。23H1，公司新签订单151亿元，同比+18%，其中23Q2新签订单79亿元，同比+16%；23H1，公司钢结构产品产量约210万吨，同比+33%，其中23Q2产量约119万吨，同比+34%。 23Q2订单增长强劲，实际接单量或远好于表观数据。23Q2公司订单同比+16%，考虑到23Q2钢价同比下跌10%-20%，判断23Q2订单对应的实际接单量同比+30%以上。新签订单增长强劲或受益于：1）公司产能同比增长，21年末公司年产能约420万吨，22年末公司年产能约480万吨，同比+14%；2）22Q2有疫情低基数原因。23Q2公司订单增长强劲或预示着23Q3产量增长有望保持较快增速。 23Q2产量快速增长，判断月产量维持在较高水平。公司23Q2产量119万吨，同比+34%，已创单季度产量新高；23Q2月均产量接近40万吨，较3月产量基本持平。23H1公司未有新增产能投放，23年春节后，自3月起公司月度产量便保持在较高水平（40万吨左右），或说明公司排产饱满，产能利用相对充分。 盈利预测、估值与评级：鸿路钢构23Q2订单及产量均增长强劲，月产量维持在较高水平，或说明其接单饱满、产能利用相对充分。公司在钢结构领域的竞争优势持续强化，我们看好公司产能扩张带来的成长性，看好公司智能化建设推动生产效率提升、产品质量提高、客户粘性提高。我们维持公司2023-2025年归母净利润预测15.01亿元、17.45亿元、19.98亿元。现价对应2023年动态市盈率为14x，维持“买入”评级。 风险提示：钢价大幅波动影响公司盈利能力、产能扩张及利用率爬坡不及预期、下游需求复苏不及预期。 公司盈利预测与估值简表 图1：20Q1-23Q2公司单季度新签合同额及同比增速 图2：20Q1-23Q2公司单季度产量及同比增速 图3：钢价，20Q1至今（元/吨）