期货行业动态跟踪：新品种上市稳步推进，行业客户权益持续增长

行业盈利能力向上修复，客户权益再创新高：2023年5月期货行业实现营业收入、净利润31.11、7.74亿元，同比分别-6.0%、-28.1%，环比分别+9.3%、+29.2%；1-5月行业累计实现营业收入、净利润148.46、37.25亿元，同比分别-5.9%、-11.7%。截至2023年5月末期货行业客户权益规模15,505亿元，环比4月末+2.6%，创历史新高。 经纪业务整体回暖，风险管理业务快速增长：1）经纪业务：2023年6月全国期货市场成交量为7.90亿手，成交额为46.70万亿元，同比分别+38.1%、-2.5%，环比分别-4.3%、-7.3%；1-6月全国期货市场累计成交量为39.51亿手，累计成交额为262.13万亿元，同比分别+29.7%、+1.8%。2）风险管理业务：现货贸易规模整体回暖，2023年1-5月月度现货贸易总额分别为200.06、313.39、463.85、356.60、438.86亿元；场外衍生品新增与持仓名义本金稳步增长，5月期货市场场外衍生品业务新增名义本金规模2688.03亿元，其中商品类占比73.9%，截至5月末持仓名义本金4427.82亿元，环比4月末+8.3%，其中商品类占比62.1%；期货期权做市规模稳步增长，5月行业期货做市成交额、成交量分别为32,179亿元、0.64亿手，同比分别+50.85%、+86.83%，5月行业期权做市成交额、成交量分别为307亿元、0.51亿手，同比分别+115.28%、+255.49%。3）资管业务：受市场影响期货行业资管规模有所下滑，截至2023年2月末期货行业受托资管规模3022.74亿元，同比-15.88%，环比-1.26%。 重要事件跟踪：多项新品种上市工作稳步推进。广期所就碳酸锂期货、期权合约及相关规则公开征求意见；氧化铝期货在上期所正式挂牌交易；上期所就合成橡胶期货及期权合约相关业务规则公开征求意见；上期所调整多个品种风控参数。 投资建议：看好期货行业在业务范围拓宽和上市品种持续增加下的广阔成长性，个股建议关注国际化业务标杆、境外客户权益迅速增长的【南华期货】，CTA资管业务行业领先的【瑞达期货】。 风险提示：市场成交规模大幅萎缩，经纪业务费率大幅下滑，交易所减收手续费收入具备不确定性，风险管理业务面临市场、信用和流动性风险 1经营业绩：5月净利润环比修复，客户权益创新高 年初以来期货行业盈利能力处于向上修复之中。2023年5月期货行业实现营业收入、净利润31.11、7.74亿元，同比分别-6.0%、-28.1%，环比分别+9.3%、+29.2%； 1-5月行业累计实现营业收入、净利润148.46、37.25亿元，同比分别-5.9%、-11.7%，1-2月、1-3月、1-4月行业累计净利润降幅分别为-14.2%、-12.4%、-6.5%，行业1-5月累计净利润降幅有所扩大。 图1.期货行业月度营业收入及同比增速 图2.期货行业月度净利润及同比增速 期货行业客户权益规模创历史新高，资本实力不断夯实。截至2023年5月末期货行业客户权益规模15,505亿元，环比4月末+2.6%，创历史新高；截至2023年5月末期货行业净资产规模1,878亿元，环比4月末+0.4%，规模再创历史新高。 图3.期货行业客户权益规模及环比增速 图4.期货行业净资产规模及环比增速 2业务概况：经纪业务回暖，风险管理业务快速增长 2.1经纪业务：市场交投回暖，1-6月累计成交额同比保持正增长 整体来看，期货市场成交规模稳步回暖。2023年6月全国期货市场成交量为7.90亿手，成交额为46.70万亿元，同比分别+38.1%、-2.5%，环比分别-4.3%、-7.3%； 1-6月全国期货市场累计成交量为39.51亿手，累计成交额为262.13万亿元，同比分别+29.7%、+1.8%。 分品种大类来看，商品期货整体增速更快。6月商品期货、金融期货成交量分别为7.77、0.13亿手，同比分别+39.0%、+0.3%，环比分别-4.3%、-3.2%，6月商品期货、金融期货成交额分别为36.09、10.61万亿元，同比分别-1.0%、-7.3%，环比分别-8.7%、-2.3%；1-6月商品期货、金融期货累计成交量分别为38.75、0.76亿手，同比分别+30.1%、+10.9%，1-6月商品期货、金融期货累计成交额分别为199.82、62.30万亿元，同比分别+1.0%、+4.4%。 图5.期货行业月度成交额及其同比 图6.期货行业成交额结构 分具体品种来看，6月单月成交额前五大品种分别为沪深300股指期货、黄金、原油、纯碱、中证500股指期货，成交额分别为2.06、2.01、2.00、1.87、1.73万亿元；1-6月累计成交额前五大品种分别为沪深300股指期货、原油、纯碱、黄金、螺纹钢，成交额分别为12.80、11.44、11.28、11.23、10.52万亿元。 图7.6月成交额排名前20大期货品种 图8.1-6月累计成交额排名前20大期货品种 2.2风险管理业务：基差贸易回暖，场外衍生品与做市业务快速增长 2.2.1基差贸易：现货贸易规模整体回暖 基差贸易是指期货风险管理公司以确定价格或以点价、均价等方式提供报价并与客户进行现货交易的业务行为，利用基差交易的模式，在采购与销售商品的同时，完成对应期货头寸的开仓与平仓，通过对基差变化的判断以获取利润。2023年初以来期货市场现货贸易规模稳步回暖，2023年1-5月月度现货贸易总额分别为200.06、313.39、463.85、356.60、438.86亿元；分板块来看，5月有色金属、能源化工、黑色系、农产品、贵金属板块现货贸易规模分别为128.91、112.40、67.87、89.19、40.29亿元，占比分别为29.4%、25.6%、15.5%、20.3%、9.2%。 图9.基差贸易业务月度现货贸易规模 2.2.2场外衍生品：新增与持仓名义本金稳步增长 5月新增名义本金规模保持高位水平。2023年5月期货市场场外衍生品业务新增名义本金规模2688.03亿元，环比3月高点有所回落但整体保持在高位水平，按标的资产来看，商品类、个股类、股指类、交易所基金、其他分别为1985.12、561.15、112.17、8.78、20.80亿元，商品类占比73.9%，按合约类型来看，期权、远期、互换分别为1631.51、258.34、798.17亿元，期权类占比60.7%；2023年1-5月累计新增名义本金11998.65亿元，按标的资产来看，商品类、个股类、股指类、交易所基金、其他分别为8831.17、2177.21、806.22、48.48、135.56亿元，商品类占比73.6%，按合约类型来看，期权、远期、互换分别为7414.96、1240.92、3342.76亿元，期权类占比61.8%。 图10.场外衍生品业务分标的资产月度新增名义本金 图11.场外衍生品业务分合约类型月度新增名义本金 截至5月末持仓名义本金规模稳步增长。截至2023年5月末，期货市场场外衍生品业务持仓名义本金4427.82亿元，环比4月末+8.3%；按标的资产来看，商品类、个股类、股指类、交易所基金、其他分别为2750.56、614.92、1003.98、34.96、23.41亿元，商品类占比62.1%，按合约类型来看，期权、远期、互换分别为3412.20、240.75、774.87亿元，期权类占比77.1%。 图12.场外衍生品业务分标的资产月末持仓名义本金 图13.场外衍生品业务分合约类型月末持仓名义本金 2.2.3做市业务：期货期权做市规模稳步抬升 行业期货期权做市规模稳步增长。期货做市方面，2023年5月行业期货做市成交额、成交量分别为32,179亿元、0.64亿手，同比分别+50.85%、+86.83%，环比分别-2.78%、+5.83%，2023年1-5月累计成交额、成交量分别为136,512亿元、2.55亿手，同比分别+48.48%、+69.18%；期权做市方面，2023年5月行业期权做市成交额、成交量分别为307亿元、0.51亿手，同比分别+115.28%、+255.49%，环比分别+26.45%、+52.16%，2023年1-5月累计成交额、成交量分别为1,116亿元、1.62亿手，同比分别+52.95%、+159.25%。 图14.月度期货做市规模 图15.月度期权做市规模 2.3资管业务：管理规模有所下滑，资产投向以固收为主 受市场影响期货行业资管规模有所下滑。截至2023年2月末期货行业受托资管规模3022.74亿元，同比-15.88%，环比-1.26%；从产品类别来看，固定收益类、混合类、商品及金融衍生品类、权益类规模分别为1,916.78、673.27、305.54、127.15亿元，占比分别为63.4%、22.3%、10.1%、4.2%。 图16.期货行业资管规模 3重要事件跟踪 3.1广期所就碳酸锂期货、期权合约及相关规则公开征求意见 据广期所官网2023年6月14日披露，广州期货交易所正在稳步推进碳酸锂期货和碳酸锂期权研发工作，研究制定了《广州期货交易所碳酸锂期货合约》（征求意见稿）、《广州期货交易所碳酸锂期权合约》（征求意见稿）和《广州期货交易所碳酸锂期货、期权业务细则》（征求意见稿），并面向社会公开征求意见。 3.2氧化铝期货在上期所正式挂牌交易 据上期所官网披露，2023年6月16日，氧化铝期货在上期所正式挂牌交易。 3.3上期所就合成橡胶期货及期权合约相关业务规则公开征求意见 据上期所官网2023年6月27日披露，上海期货交易所起草了《上海期货交易所丁二烯橡胶期货合约》《上海期货交易所丁二烯橡胶期货期权合约》《上海期货交易所丁二烯橡胶厂库交割办法（试行）》，面向社会公开征求意见。 3.4上期所调整多个品种风控参数 据上期所官网2023年6月30日披露，上期所及其子公司上期能源发布通知，自2023年7月4日收盘结算时起，调整铜、原油期货等多个品种交易保证金比例和涨跌停板幅度。具体来看，上期所铜、铝、锌、铅、黄金期货合约的交易保证金比例调整为8%，涨跌停板幅度调整为6%；白银期货合约的交易保证金比例调整为10%，涨跌停板幅度调整为8%；燃料油期货合约的交易保证金比例调整为12%，涨跌停板幅度调整为10%。上期能源国际铜期货合约的交易保证金比例调整为8%，涨跌停板幅度调整为6%；原油期货合约的交易保证金比例调整为10%，涨跌停板幅度调整为8%。 4投资建议 我们看好期货行业“大市场小行业”下的成长空间，短期来看，大宗商品价格波动加剧和交易品种加速推出有望推动成交规模显著扩容，期货公司当前经纪业务为主的商业模式在低基数下有望演绎高业绩弹性，长期来看金融期货扩容和场外衍生品等风险管理业务将带来广阔成长空间，此外以保证金融资、期货自营为代表的新业务放开亦将为行业打开新的增长空间，个股建议关注国际化业务标杆、境外客户权益迅速增长的【南华期货】，CTA资管业务行业领先的【瑞达期货】。 5风险提示 1、市场成交规模大幅萎缩风险。期货公司目前以经纪业务为最主要的收入来源，若市场成交规模出现大幅萎缩将直接影响期货公司收入利润。 2、经纪业务费率大幅下滑风险。经纪业务费率是影响期货公司经纪业务收入的核心因素，若费率出现大幅下滑，将直接影响期货公司收入利润。 3、交易所减收手续费收入不确定性。交易所减收手续费已成为期货公司经纪业务收入的重要组成部分，若交易所停止减收手续费或减收政策出现较大变动，将对期货公司收入利润带来较大影响。 4、风险管理业务面临市场、信用和流动性风险。风险管理业务是期货公司重要业务方向，若出现市场、信用和流动性风险，将导致期货公司出现信用减值损失。