新业务持续高增长，23H1业绩扭亏为盈

投资评级： 证券研究报告 2023年07月05日 公司报告 公司点评 │ 捷顺科技（002609）\计算机 新业务持续高增长，23H1业绩扭亏为盈 事件： 7月5日，公司发布23H1业绩预告，公司23H1实现归母净利润2500~3500万元，同比扭亏为盈（比去年同期增加约6367~7367万元）；实现扣非归母净利润1570~2570万元，同比扭亏为盈（比去年同期增加约6146~7146万元）。Q2公司实现收入归母净利润3996~4996万元（同比增加约319.04%~423.92%），实现扣非归母净利润3542~4542万元（同比增加约 474.98%~637.31%），公司业绩明显恢复。 23H1公司新业务继续实现高速增长 22年公司停车场云托管业务实现在线托管服务车道超9000条，对应停车场数量2400多个；捷停车累计签约智慧停车场超3.1万个，实现新增车场覆盖超1万个，线上触达车主用户数近亿（22年新增2000多万）；停车时长及停车收费业务新签订时长合同金额1.45亿元。23年上半年，公司停车场云托管SaaS业务、捷停车智慧停车运营业务、停车场数字化运营业务、充电业务等新业务实现较高增速，带动公司整体营业收入增长。 23H1传统智能硬件业务恢复增长趋势 公司坚持从增量市场转向存量市场的精细化运营策略，助力社区、园区等客户实现精细化运营，深挖存量客户价值，利用新业务带来的差异化优势，加大对存量市场的开拓。上半年，传统智能硬件业务在克服地产新建项目需求大幅下滑带来的不利影响情况下，仍实现了恢复增长。 23年公司将稳步推进新业务，目标新业务收入同比增长40%以上22年公司各项新业务合计收入占公司收入的比例首次超过25%，23年公司目标实现新业务同比增长40%以上，并将占比提升至30%以上。 盈利预测、估值与评级 我们预计23-25年营收分别为15.9/18.3/20.6亿元，同比增速分别为15.72%/14.74%/12.79%,归母净利润分别为1.96/2.6/3.3亿元，同比增速分别为980.08%/32.64%/25.91%,CAGR为162.44%。EPS分别为 0.30/0.40/0.50元/股，对应PE分别为37/28/22。我们维持目标价15.5 元，维持“买入”评级。风险提示： 云托管开拓速度低于预期，竞争格局重新恶化、应收账款减值风险 财务数据和估值2021A2022A2023E2024E2025E 营业收入（百万元）1,5051,3761,5921,8272,060 增长率（%）9.75%-8.59%15.72%14.74%12.79% EBITDA（百万元）271137465533576 归母净利润（百万元）16118196260327 增长率（%）0.93%-88.76%980.08%32.64%25.91% EPS（元/股）0.250.030.300.400.50 市盈率（P/E）45.43404.0537.4128.2022.40 市净率（P/B）3.143.112.992.852.69 EV/EBITDA22.4442.4315.1812.8111.41 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为2023年7月5日收盘价 1 行业：计算机应用 投资建议：买入（维持评级） 当前价格：目标价格：基本数据 11.29元 15.5元 总股本/流通股本（百万股） 649/449 流通A股市值（百万元） 5,152 每股净资产（元） 3.52 资产负债率（%） 27.95 一年内最高/最低（元） 12.43/6.45 股价相对走势 分析师：张旭 执业证书编号：S0590521050001 邮箱：zxu@glsc.com.cn 联系人田伊依 邮箱：tianyy@glsc.com.cn 相关报告 1、《捷顺科技（002609）\计算机行业22年业绩低于预期，23Q1亏损大幅减少》2023.04.26 2、《捷顺科技（002609）\计算机行业—疫情导致业绩低于预期，新业务增长迅速》2022.04.24 3、《捷顺科技（002609）\计算机行业中报符合预期，营收高速增长》2021.08.23 请务必阅读报告末页的重要声明 公司报告│公司点评 财务预测摘要资产负债表 利润表 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 741 744 875 1,023 1,213 营业收入 1,505 1,376 1,592 1,827 2,060 应收账款+票据 903 733 906 1,040 1,173 营业成本 822 793 872 990 1,126 预付账款 23 26 22 25 28 税金及附加 10 12 14 16 10 存货 356 437 347 393 448 营业费用 286 297 271 311 330 其他 62 64 54 62 69 管理费用 233 249 223 256 268 流动资产合计 2,085 2,004 2,203 2,543 2,931 财务费用 -19 8 16 8 1 长期股权投资 44 43 48 52 56 资产减值损失 -1 -6 -2 -2 -2 固定资产 211 434 368 301 234 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 在建工程 10 10 8 7 5 投资净收益 13 9 8 8 8 无形资产 322 311 261 210 159 其他 0 -12 20 44 44 其他非流动资产 897 1,030 874 772 700 营业利润 186 8 223 297 374 非流动资产合计 1,483 1,829 1,558 1,341 1,153 营业外净收益 1 7 5 6 7 资产总计 3,569 3,832 3,761 3,884 4,085 利润总额 186 15 229 303 382 短期借款 0 0 0 0 0 所得税 22 -10 11 15 19 应付账款+票据 336 252 310 352 400 净利润 164 25 217 288 363 其他 473 629 542 617 699 少数股东损益 3 7 21 28 36 流动负债合计 809 881 852 968 1,099 归属于母公司净利润 161 18 196 260 327 长期带息负债 322 468 313 171 52 长期应付款 0 0 0 0 0 财务比率 其他 3 14 14 14 14 2021 2022 2023E 2024E 2025E 非流动负债合计 325 482 327 184 65 成长能力 负债合计 1,134 1,364 1,179 1,153 1,165 营业收入 9.75% -8.59% 15.72% 14.74% 12.79% 少数股东权益 101 109 131 159 194 EBIT 1.65% -86.27% 968.82% 27.34% 22.98% 股本 644 649 649 649 649 EBITDA 14.43% -49.48% 239.28% 14.52% 8.11% 资本公积 976 1,009 1,009 1,009 1,009 归母净利润 0.93% -88.76% 980.08% 32.64% 25.91% 留存收益 714 701 793 914 1,067 获利能力 股东权益合计 2,435 2,469 2,582 2,731 2,920 毛利率 45.41% 42.38% 45.23% 45.82% 45.32% 负债和股东权益总计 3,569 3,832 3,761 3,884 4,085 净利率 10.90% 1.80% 13.65% 15.78% 17.61% ROE 6.91% 0.77% 7.99% 10.10% 12.01% 现金流量表 ROIC 9.04% 1.27% 9.76% 13.30% 17.32% 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 偿债能力 净利润 164 25 217 288 363 资产负债 31.78% 35.58% 33.14% 33.03% 32.69% 折旧摊销 104 114 220 221 192 流动比率 2.58 2.27 2.46 2.43 2.45 财务费用 -19 8 16 8 1 速动比率 2.10 1.74 2.02 1.99 2.01 存货减少 -199 -81 90 -47 -54 营运能力 营运资金变动 -300 -64 -98 -75 -68 应收账款周转率 1.79 1.91 1.91 1.91 1.91 其它 273 156 -41 44 51 存货周转率 2.31 1.81 2.52 2.52 2.52 经营活动现金流 24 158 405 439 486 总资产周转率 0.42 0.36 0.46 0.53 0.57 资本支出 -313 -171 0 0 0 每股指标（元） 长期投资 -19 0 0 0 0 每股收益 0.25 0.03 0.30 0.40 0.50 其他 79 15 1 -1 -1 每股经营现金流 0.04 0.24 0.62 0.68 0.75 投资活动现金流 -253 -156 1 -1 -1 每股净资产 3.59 3.63 3.78 3.96 4.20 债权融资 110 146 -155 -143 -119 估值比率 股权融资 0 5 0 0 0 市盈率 45.43 404.05 37.41 28.20 22.40 其他 -89 -199 -120 -147 -176 市净率 3.14 3.11 2.99 2.85 2.69 筹资活动现金流 20 -47 -275 -290 -295 EV/EBITDA 22.44 42.43 15.18 12.81 11.41 现金净增加额 -209 -45 130 149 190 EV/EBIT 36.50 253.90 28.83 21.87 17.13 数据来源：公司公告，iFinD，国联证券研究所预测，股价取2023年7月5日收盘价 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任