玉米和玉米淀粉周报：超预期上涨能持续多久？

玉米和玉米淀粉周报 超预期上涨能持续多久？ www.hongyuanqh.com 2023年7月5日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295516 1 1、外弱内强格局使得国内玉米的高位风险加剧 1）美玉米新季面积超预期增加，而干旱状况或有缓解； 2）南美丰产大概率兑现，黑海谷物出口影响边际走弱； 3）国内玉米库存低位，补库推动价格走强。 2、替代品和需求端继续施压 1）饲用稻谷拍卖或即将重启； 2）高存栏给饲用需求带来利多支撑，但小麦饲用替代又压制玉米需求； 3）深加工利润恶化，国内需求仍处于弱复苏。 风险提示： 国内外种植地带天气的炒作；国内农产品保供稳价政策引导；国内收储 政策的调整和执行。 1.期货市场： —CBOT玉米期价深度下跌，单日最大跌幅超6%，一方面，美玉米种植面积超预期上涨，另一方面，美元走强提升美玉米成本，使其竞争力较南美玉米减弱，销售情况恶化。本周二受到假期影响，美盘休市。 —连盘玉米期货价格延续上涨行情，主力09合约较前一周上涨33元/吨，前期软逼仓07合约的多头头寸部分移仓09合约。 2.现货市场： —国内玉米现货价格继续上涨，据JIC统计，截至7月5日上午，北方玉米集港价格 2750-2850元/吨，广东蛇口新粮散船2940-2960元/吨，集装箱一级玉米报价2970- 3000元/吨，黑龙江深加工新玉米主流收购2630-2680元/吨，饲料企业收购2650元 /吨以上，吉林深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，饲料企业收购2700-2750元/ 吨，内蒙古玉米主流收购2620-2780元/吨，辽宁玉米主流收购2600-2700元/吨， 山东玉米主流收购2900-3050元/吨，河南玉米主流收购2800-2900元/吨，河北玉 米主流收购2800-2890元/吨。 行情展望： —外盘偏空，内盘强势。外盘主要受到供给的预期增加和美玉米需求弱势的影响，国内方面主要是由于前期超跌后下游企业的刚性需求，而且在芽麦等替代品入市后，市场上部分企业倾向于采购品质更好、价格略高的玉米。 —由于国内上半年需求恢复始终不及预期，市场预期逐步转为悲观，上下游各个环节库存严重去化，价格持续上涨一段时间后，库存依然偏低，补库需求仍在，国内补库行情短期内或将延续。但是，考虑到近月国内芽麦替代的普遍性和下半年开始新一轮进口谷物到货的小高峰，预计国内玉米市场实质性消费或难有明显 起色。 •CBOT玉米期价深度下跌，单日最大跌幅超6%，主要受到美玉米种植面积超预期上涨和销售情况恶化的影响。 •据CFTC持仓报告数据，截至6月27日，CBOT玉米期货和期权净多持仓较前一周减少5454手。 CBOT玉米期货和期权:管理基金净多持仓 500000 400000 300000 200000 100000 0 -100000 -200000 -300000 -400000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •大连玉米期货连盘玉米期货价格延续上涨行情，主力09合约较前一周上涨33元/吨，前期软逼仓07合约的多头头寸部分移仓09合约。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 2,500,000 3500 2,300,000 3000 2,100,000 3000 1,900,000 2500 1,700,000 2500 1,500,000 2000 1,300,000 1,100,000 2000 1500 900,000 700,000 1500 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 23/7 1000 期货持仓量:黄玉米日 500,000 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日 1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •由于C2309合约价格显著走高，月间上呈现深度Back结构，C2401-C2309价差突破-200元/吨，价差绝对值较前一周增加70元/吨。 150 玉米期货月差走势（元/吨） C01-C09 150 玉米期货月差走势（元/吨） C05-C01 100 50 100 050 -50 -1000 -150 -200 -50 -250 1/202/203/204/205/206/207/208/20 C01-092023年C01-092022年C01-092021年C01-092020年C01-092019年 -100 5/256/86/227/67/208/38/178/319/149/2810/1210/2611/911/2312/712/21 C05-012023年C05-012022年C05-012021年 C05-012020年C05-012019年 •国内贸易商挺价心态较强，玉米期现货共振偏强运行，截至7月4日， 主力C2309合约对应基差为97元/吨，较前周一几乎持平。 玉米现货价格走势（元/吨）玉米主力基差走势（元/吨） 3500400 300 3000 200 2500 100 0 2000 -100 1500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 -200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •美国农业部最新公布的周度出口销售报告显示，本年度迄今美国对 中国大陆玉米出口销售总量同比降低48.3%，一周前是降低48.3%。 •截止到2023年6月22日，2022/23年度美国对中国大陆玉米出门装船量为726万吨，去年同期为1163万吨。 1,200 玉米进口利润（元/吨） 1,000,000 美玉米对华出口销售（吨） 3,000,000 900 600 800,000 2,000,000 300 0 600,000 400,000 1,000,000 -300 -600 0 200,000 现货 盘面 23/1/19 23/1/26 23/2/2 23/2/9 23/2/16 23/2/23 23/3/2 23/3/9 23/3/16 23/3/23 23/3/30 23/4/6 23/4/13 23/4/20 23/4/27 23/5/4 23/5/11 23/5/18 23/5/25 23/6/1 23/6/8 23/6/15 23/6/22 -9000 当周新销售当周净销售（右轴） -1,000,000 •5月份进口玉米到港量有所回升，但是美玉米到港量依然较低。 •7月份或将迎来巴西玉米到港高峰，加之近期中国玉阿根廷就玉米进口事宜进一步达成协议，中国对南美玉米的进口量或将增加。 400 玉米月度进口量对比（万吨） 300 玉米主要进口国（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 300 200 200 100 100 0 0 美国乌克兰巴西 10 •玉米现货渠道库存偏低，市场整体余粮不多，用粮企业库存位于低位，刚需补库支撑现货行情整体稳中偏强运行。 •据JCI统计，第26周全国玉米深加工企业库存总量250万吨，较上周减少 30万吨，降幅录得10.71%，已连续14周走低。 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 1000 800 600 400 200 第1周第2周第3周第4周第5周第6周第7周第8周第9周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周第23周第24周第25周第26周第27周第28周第29周第30周第31周第32周第33周第34周第35周第36周第37周第38周第39周第40周第41周第42周第43周第44周第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周 0 2023年 2022年2021年2020年2019年往年均值 11 •据JCI数据，第26周广东港玉米库存共计78万吨，较上周增加1.9万吨；北方四港玉米库存共计170万吨，较上周减少10万吨。 广东港口玉米库存（单位：万吨）北方四港玉米库存（单位：万吨） 200600 500 150 400 100300 200 50 100 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 00 2023年2022年2021年2023年2022年2021年 2020年2019年往年均值 2020年2019年 往年均值 •饲料和深加工企业使用芽麦替代玉米，虽然麦价近期低位回升带动玉米价格走强，但因麦价仍与玉米倒挂，给玉米市场带来的冲击较大。 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 900 3500 600 3000 300 0 2500 -300 2000 -600 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年2022年2021年2020年2019年 •生猪的高存栏给饲用需求带来利多支撑，但亏损状态使其补库意愿较低，同时，小麦饲用替代进一步压制玉米需求。 全国猪粮比养殖利润（自繁自养生猪） 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023 2022 2021 2020 2019 254,000 3,000 2,000 201,000 0 (1,000) 15 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 10 3,000.00 养殖利润（外购仔猪） 2,000.00 51,000.00 0.00 (1,000.00) 0(2,000.00) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 1.期货市场： —大连淀粉期货价格反弹走高，截至7月4日，主力CS2309合约较前一周上涨80元/吨，周度涨幅2.6%。 2.现货市场： —淀粉现货价格小幅上涨，库存降低叠加负利润下厂家对淀粉有提价心态，据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为3070-3250元/吨，河北地区报价为3300-3320元/吨，山东地区报价为3270-3370元/吨，甘肃、河南地区报价为3370-3430元/吨。 —玉米淀粉企业开机率小幅回落，淀粉库存开始累库。据JCI统计，今年第26周我国主产区玉米淀粉企业库存量84.7万吨，周比上涨2.54%，国内玉米淀粉行业平均开机率为58.93%，周比回落0.47个百分点，同比高1.06个百分点，处于往年均值下沿。 我国吉林深加工玉米主流挂