鸡蛋投资策略月报：低存栏、弱需求

低存栏、弱需求 观点逻辑 2023年3-4月补栏多，5月补栏量略有回调，补栏量前5月同比增5.2%，鸡苗出苗情况显示5月补栏节奏确认放缓。6月中旬种蛋利用率滑落至48%，印证补栏节奏放缓的事实。蛋鸡存栏在7月保持增加，并可能达到年度高点，饲料原料价格走低，鸡蛋现货承压的局面在短期内持续。待梅雨季节结束，行情或会有所改观。 操作建议 策略：09合约可逢低做多 农风险提示 产1、饲料价格大幅下跌。 品2、餐饮消费不及预期。 组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 鸡蛋投资策略月报2023年07月05日 中财期货农产品组 王庆文（F0284612Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、月度策略推荐：09合约逢低做多 二、上月鸡蛋市场回顾： 表1：鸡蛋主要合约月变化（单位万手） 品种 月开盘价 月收盘价 涨跌% 成交量万 持仓量万 持仓变化万 JD2309 4148 4127 -0.17 158 114 +1.6 JD2308 4367 4285 -1.72 61 4.2 -0.4 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 行情方面，6月国内鸡蛋与淘汰鸡价格双双走弱，北方高温天气，南方进入梅雨季节，鸡蛋行业进入季节消费淡季，6月主产区鸡蛋均价为4.00元/斤，同比跌幅7.7%；淘汰鸡均价为 5.55元/斤，同比跌幅1.7%，截止6月30日，鸡蛋09合约收盘在4127点，月环比下跌0.17%。 根据周度卓创数据显示，截止2023年6月14日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.35天， 流通环节库存1.02天，截止2023年5月底，全国在产蛋鸡存栏量11.09亿羽.主产区淘鸡出栏量(周，万只)1,914.00（+75.0）商品代鸡苗总销量(月，万羽)4,436.00（-271.00）淘汰鸡平均淘汰日龄(周，天)516.00（-1.00），同时蛋价本月回落较深，目前中小蛋鸡养殖企业养殖利润低水平运行。年后鸡苗及青年鸡补栏积极性较高。(蛋鸡月度存栏量与鸡蛋价格的相关系数达到-0.73，反向相关关系显著)。 鸡蛋交割，本月实际仓单如图1低于上月，买卖双方博弈，2306合约以部分贴水形式进入交割月。 图1：鸡蛋2306合约交割情况 来源:大商所网站 图2：鸡蛋2309合约走势图 资料来源：文华财经 三、鸡蛋基本数据 产业链数据跟踪 数值或状态 6月02日 6月30日 变化 鸡蛋产区均价 4.35元/斤 3.90元/斤 ↓ 鸡蛋销区均价 4.65元/斤 4.10元/斤 ↓ 蛋鸡养殖利润 1.68元/羽 0.15元/羽 ↓ 产销区价差 0.30元/斤 0.20元/斤 ↓ 产区情况走货 略松 略松 销区情况走货 一般 一般 淘汰鸡价格 5.30元/斤 5.15元/斤 ↓ 鸡苗价格 3.35/羽 3.10/羽 ↓ 蛋鸡平均配合料 3.20元/公斤 3.31元/公斤 ↑ 2309合约收盘价 4182 4127 ↓ 2308合约收盘价 4352 4285 ↓ 合约2309-2308价差 -170 -158 ↑ 基差（2309合约） 168 -177 ↓ 交割库（湖北） 4350 3950 ↓ 供应（样本点）简述 产区走货一般，销区销货变缓 需求（样本点）简述 市场需求平稳，集中性需求缓解 生猪及养殖情况简述 截至4月底，全国能繁母猪存栏4284万头，尽管环比下降0.5%，但同比仍增长2.6%，当前能繁母猪存栏量仍高于正常产能调控目标% 边际成本 3950 偏多 气候变化 各地气温转高，南方部分地区入梅 物流状况 正常 行业利润 盈亏附近 利空 2309合约期货盘面处于升水现货 2309合约技术面简述盘面变化 2309合约周K线收小阴线，处在5周均线之下，MACD呈现绿柱收窄 周CJL和周CCL，多空主动加仓，远月弱于近月合约 上游产业链板块 连豆粕玉米震荡上行 价差结构 鸡蛋2309合约期货升水现货，基差变弱。 2309合约季节性分析行业数据 周度卓创数据显示，截止2023年6月14日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.35天，流通环节库存1.02天，截止2023年5月底，全国在产蛋鸡存栏量11.09亿羽.主产区淘鸡出栏量(周，万只)1,914.00（+75.0）商品代鸡苗总销量(月，万羽)4,436.00（-271.00）淘汰鸡平均淘汰日龄(周，天)516.00（-1.00） 基本面简述 7月新开产蛋鸡多为今年3月份补栏鸡苗。春节过后，养殖单位补栏积极性稳步提升，种禽场鸡苗销量较前期好转。7月新开产数量增量明显。鸡蛋价格走低，鸡苗价格也出现下滑，加之饲料成本下降，蛋鸡养殖目前仍有利润空间。 四、后期预测 总体而言，近期国内鸡蛋与淘汰鸡价格双双走弱，北方高温天气，南方进入梅雨季节，随着南方梅雨季，鸡蛋的保质期缩短，鸡蛋的消费或将明显下降。虽然现货保持低迷，但鸡蛋主力合约2309运行节奏仍保持自身独立性，第一是连续下跌，面临整数大关，抵抗力度增加，资金有调仓的要求，另一点，则是季节性周期面临再度转换。 综合来看，在供需等因素的影响下，7月份全国鸡蛋价格或呈震荡趋势，短期要操作的话，建议高抛低吸为主 关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。 附、行业主要指标长期走势概览 图3：DCE鸡蛋与DCE玉米价差图4：产区蛋鸡苗价格（元/吨） 图5：蛋鸡配合料均价图6：养殖利润 图7：鸡蛋产地（山东）价格图8：鸡蛋主力合约基差 图9：区域价差图10：在产蛋鸡存栏 图11：蛋鸡存栏与鸡蛋价格图12：鸡蛋季节性规律 资料来源：Wind、卓创、中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 、地、址：上海市浦东新区陆家嘴958号华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室 电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室 电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明8 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室 电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室 电话：0551-62836053 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室 电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公 司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。