聚烯烃半年报：弱复苏背景下破局之路难解
行业 聚烯烃半年报 日期 2023年7月3日 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjl@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 研究员:李捷,CFA 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 研究员：彭浩洲 021-60635727 penghz@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3065843研究员：任俊弛 021-60635737 renjc@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 研究员：吴奕轩 021-60635726 wuyx@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3087690 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyr@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0309492 能源化工研究团队 弱复苏背景下破局之路难解 观点摘要 供应端，PP/PE在大炼化时代背景下进入新一轮投产周期，装置集中投产带来产能扩充明显增速。下半年PE新增投放压力减弱，仅仅宝丰三期65万吨。聚丙烯下半年年投放量集中在PDH路线，PP巨正源二期、安庆石化计划7月兑现，下半年仍有中景石化、宁波金发等合计515万吨产能计划投产，供应压力远高于PE。存量装置5-6月进入密集检修期，检修损失量同比高位缓解部分供应压力，7月仍有部分装置进入大修阶段，但中下旬陆续有前期装置恢复重启，下半年检修计划环比收缩，产能利用率将有所提高。国内价格洼地刺激部分补货需求，5-6月低价进口货源有所增量，但业者对于后市心态偏空使得采购偏谨慎，此外人民币汇率贬值使得进口成本压力增加，限制了一定进口增量的预期。 需求端，年初以来需求疲弱，订单跟进不及时是下游行业普遍存在的情况。一季度受节后复工复产及消化年前累积订单为主，下游行业开工迅速回升，后期新增订单有限下，终端工厂开工采购力度不强，随着二季度进入传统需求淡季，下游各领域开工负荷均呈现下滑趋势。7月棚膜订单逐步开启，农膜负荷低位回升，10-11月负荷季节性见顶，7-8月高温天气管材、BOPP处于行业开工淡季，金九银十旺季负荷环比改善。终端消费贴近日用、耐用品消费，家电消费领域空调下半年有望实现高速增长，冰洗内销保持相对稳定；二季度地产销售走弱，居民购房贷款需求偏弱，房地产恢复缓慢对宏观经济增长构成拖累。当前国内经济复苏动能偏弱，内生动力不足问题凸显，经济基本面改善对政策依赖度较高。 整体来看，下半年弱复苏背景下终端消费难有超预期表现，行业下游领域在传统旺季负荷环比回升带动需求阶段性改善，投产放量和检修损失环比收缩使得供应压力高悬，谨慎看待上方高度，产能节奏分化下做阔L/PP策略仍可继续持有。 目录 一、行情回顾.-4- 二、供给侧分析...................................................................................................-6- 1.大炼化背景下持续扩能周期，PP压力远高于PE.................................-6- 2.二季度检修高峰，存量供应压力环比改善..............................................-7- 3.原料来源分散，经济性竞争加强..............................................................-9- 4.两油库存正常波动，样本企业库存二季度略低于一季度....................-10-5.2月为进口量高点，业者心态弱，进口难有增量..................................-11-三、需求端分析.................................................................................................-12-四、后市展望及策略建议.................................................................................-17- 友情提示： 此报告仅向公司客户开放，如需阅读全文请联系您的客户经理，或拨打电话400-90-95533 【建信期货研投中心】宏观金融研究团队021-60635739 有色金属研究团队021-60635734 黑色金属研究团队021-60635736 石油化工研究团队021-60635738 农业产品研究团队021-60635732 量化策略研究团队021-60635726 免责申明：本报告谨提供给建信期货有限责任公司（以下简称本公司）的特定客户及其他专业人士。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司力求报告内容的客观、公正，但报告中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“建信期货研投中心”，且不得对本报告进行任何有悖愿意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211电话：0755-83382269邮编：518038 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 西北分公司 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 地址：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室电话：0571-87777081邮编：310003 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 电话：021-63097527邮编：200082 广州营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 泉州营业部 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 邮箱：service@ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com
