金刚石线母线产能释放，积极研发光伏丝网产品，精密零部件业务持续发力

  300 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 22-0722-0922-1123-0223-0423-06 曾帅分析师 SAC执业证书：S0640522050001 联系电话： 邮箱：zengshuai@avicsec.com刘牧野分析师SAC执业证书：S0640522040001 联系电话： 邮箱：liumy@avicsec.com  1 2 www.avicsec.com 010-59219558010-59562637 2300% 850% 40% 6 30% 4 20% 210% 1.5 1 0.5 250% 200% 150% 100% 50% 00% 2016201720182019202020212022 00% 2016201720182019202020212022 3 4 60 100% 30060% 250 200 40%50 20%40 50% 1500%300% 100 50 -20%20 -40%10 -50% 0 5 50% -60% 0-100% 6 100 10% 40%808% 30%606% 20%404% 10%202% 0% 201720182019202020212022 00% 201720182019202020212022 10 60% 1000 800800 600600 400400 200200 0 201720182019202020212022 0 201720182019202020212022 10 9 - 45 12000120% 4010000 100% 8000 35 6000 30 4000 80% 60% 40% 25 2000 20% 20 202220232024202520272030 00% 20212022E2023E2024E2025E 12 70yoyqoq 700% 500 400 300 200 100 0 201520162017201820192020202120222023E 11 600 yoy 200% 60 150% 50 100%40 30 50% 20 0%10 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 0 -50% 500% 300% 100% 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 -100% 3C 1000 384.08 538.24 672.36 780.77 887.01 246.94 348.26 430.31 484.07 532.21 137.14 189.98 242.05 296.69 354.80 35.71% 35.30% 36.00% 38.00% 40.00% 157.13 177.21 213.42 255.07 309.65 113.95 148.21 177.14 209.16 250.81 43.18 29.00 36.28 45.91 58.83 27.48% 16.36% 17.00% 18.00% 19.00% 91.83 89.71 116.01 165.88 245.09 60.45 59.45 75.98 106.99 155.63 31.38 30.26 40.02 58.89 89.46 34.17% 33.73% 34.50% 35.50% 36.50% 26.54 21.18 24.76 32.30 41.92 20.45 16.85 19.68 25.52 31.35 6.09 4.33 5.08 6.78 10.57 22.95% 20.44% 20.50% 21.00% 25.21% 62.26 89.62 192.98 497.21 602.44 36.25 48.81 103.25 261.03 316.28 26.01 40.81 89.74 236.17 286.16 41.78% 45.54% 46.50% 47.50% 47.50% 4.66 10.90 14.72 19.87 26.82 2.29 6.54 8.09 10.93 14.75 2.37 4.36 6.62 8.94 12.07 50.86% 40.00% 45.00% 45.00% 45.00% 726.5 926.9 1,234.3 1,751.1 2,112.9 480.33 628.12 814.45 1,097.71 1,301.03 246.17 298.74 419.79 653.39 811.89 33.88% 32.23% 34.01% 37.31% 38.42% iFinD 73 iFinD 73 资产负债表 利润表 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021 2022 2023E 2024E2025E 货币资金 309 160 123 175 211 营业收入 726 927 1234 17512113 应收票据及账款 351 441 568 828 970 营业成本 480 628 814 10981301 预付账款 3 3 4 6 8 税金及附加 2 4 5 78 其他应收款 2 4 5 7 8 销售费用 13 13 18 2632 存货 195 226 301 400 463 管理费用 36 59 75 103120 其他流动资产 167 92 135 149 167 研发费用 61 80 107 151181 流动资产总计 1026 926 1137 1565 1827 财务费用 -4 -14 17 3344 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -9 -8 -12 -19-23 固定资产 624 1000 1079 1326 1418 信用减值损失 -4 -6 -9 -13-15 在建工程 79 178 399 369 422 其他经营损益 0 -0 0 00 无形资产 23 56 46 37 28 投资收益 4 4 3 33 长期待摊费用 12 31 15 0 0 公允价值变动损益 1 2 0 00 其他非流动资产 73 108 128 138 148 资产处置收益 0 0 -0 -0-0 非流动资产合计 810 1372 1667 1869 2017 其他收益 5 5 4 44 资产总计 1836 2299 2804 3434 3844 营业利润 135 155 183 308395 短期借款 66 166 544 922 1064 营业外收入 2 2 2 22 应付票据及账款 277 455 569 632 677 营业外支出 0 0 0 00 其他流动负债 39 64 78 104 118 其他非经营损益 0 0 0 00 流动负债合计 382 684 1190 1658 1858 利润总额 137 156 185 309397 长期借款 0 47 41 34 25 所得税 12 -10 17 2938 其他非流动负债 54 98 0 0 0 净利润 125 166 168 280360 非流动负债合计 54 144 41 34 25 少数股东损益 3 4 3 67 负债合计 435 828 1232 1692 1883 归属母公司净利润 122 162 165 274352 股本 173 173 173 173 173 EBITDA 184 222 427 651804 资本公积 880 890 890 890 890 NOPLAT 119 147 182 308398 留存收益 335 408 506 670 881 EPS(元) 0.70 0.93 0.95 1.582.03 归属母公司权益 1388 1471 1569 1733 1944 少数股东权益 13 0 3 9 16 主要财务比率 股东权益合计14011471157317421960会计年度202120222023E2024E2025E 负债和股东权益18362299280434343844成长能力 营收增长率40.53%27.58%33.17%41.88%20.66% 现金流量表营业利润增长率9.84%14.24%18.21%68.23%28.56% 会计年度202120222023E2024E2025EEBIT增长率-2.30%6.43%42.04%69.85%28.78% 税后经营利润 125 166 160 272 352 EBITDA增长率 8.14% 20.47% 92.51% 52.46% 23.56% 折旧与摊销 51 80 225 308 363 归母净利润增长率 9.48% 32.59% 1.65% 66.66% 28.39% 财务费用 -4 -14 17 33 44 经营现金流增长率 -69.37% 418.84% 44.65% 3.82% 79.09% 投资损失 -4 -4 -3 -3 -3 盈利能力 营运资金变动 -150 -13 -79 -277 -152 毛利率 33.88% 32.23% 34.01% 37.31% 38.42% 其他经营现金流 26 13 9 9 9 净利率 17.23% 17.92% 13.61% 15.99% 17.01% 经营性现金净流 44 228 329 342 613 营业利润率 18.64% 16.69% 14.81% 17.57% 18.72% 资本支出 232 449 598 500 500 ROE 8.80% 11.01% 10.49% 15.83% 18.12% 长期投资 -164 85 0 0 0 ROA 6.65% 7.04% 5.87% 7.99% 9.16% 其他投资现金流 -45 -19 -58 -18 -23 ROIC 16.33% 13.84% 11.89% 15.17% 15.51% 投资性现金净流 -440 -383 -656 -518 -523 估值倍数 短期借款 21 100 378 379 141 P/E 32.50 24.51 24.12 14.47 11.27 长期借款 -10 47 -5 -8 -9 P/S 5.46 4.28 3.22 2.27 1.88 普通股增加 0 0 0 0 0 P/B 2.86 2.70 2.53 2.29 2.04 资本公积增加 2 10 0 0 0 股息率 1.29% 1.29% 1.66% 2.77% 3.56% 其他筹资现金流 -65 -116 -83 -143 -185 EV/EBIT 40.19 23.85 21.98 14.01 11.16 筹资性现金净流 -52 40 289 228 -53 EV/EBITDA 29.14 15.28 10.39 7.38 6.13 现金流量净额 -446 -112 -37 52 36 EV/NOPLAT 44.94 22.96 24.37 15.56 12.38 数据来源：iFinD，中航证券研究所