油气及制品日报：俄罗斯6月柴油海运出口量增加

俄罗斯6月柴油海运出口量增加 2023-07-05 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特9月合约76.3美元/桶，日涨跌幅+2.1%。 (二)原油要闻：【俄罗斯6月柴海运出口量增加】【加拿大TMX管道油多运往北美而非亚洲】【巴西5月油气产量同比、环比均增长】【6月印度成为乌拉尔原油最大进口国】 (三)短期重点关注：（1）沙特和俄罗斯再度减产。沙特8月再度减产100万桶/日。昨 日沙特新闻社援引沙特能源部的官方消息称，沙特将7月减产100万桶/日延长至8月， 沙特6月原油产量为996万桶/日。俄罗斯斯副总理称俄罗斯将在8月再次自愿降低50 万桶/日的原油出口。俄罗斯能源部此前称5月原油产量为966万桶/日，原油出口量约393万桶/日。（2）市场担忧全球经济前景。6月欧元区PMI和美国ISM制造业PMI不及预期。本周地缘方面重点关注OPEC国际研讨会期间是否有其他超预期的减产计划和沙特8月官价公布。基本面关注EIA美国原油及成品油库存。金融方面关注本周美联储货币政策会议纪要及美国6月非农就业数据。 (四)国际油价逻辑分析：原油供需现实边际改善，但宏观悲观预期施压近端油价偏弱。后续关注需求预期兑现程度。①金融压力向下。2023年海外经济压力仍大。美联储表示下半年仍有两次25个基点的加息预期，短期转向降息概率较低。如长期维持高利率，金融条件收紧诱发金融风险担忧。中国二季度增长动能放缓，下半年经济增长则需要更多政策发力。全球经济仍处于周期尾部低位震荡期，油价下方空间有限，但在共振复苏周期来临前，也缺乏趋势向上动力。②地缘支撑向上。在全球经济放缓和油品需求增速回落预期下，欧佩克多次减产挺价。俄罗斯原油产量/海运出口量总体降幅不及欧佩克，若后续落实减产，将为油价提供更强支撑。美实际产量增长停滞，钻机数量持续下降半年。如继续回落，或导致后期美国产量也开始下降。此外美国战略储备库存回购一旦启动，将进一步加强油价底部支撑。③供需动态均衡。全球经济增速放缓预期对油品需求和价格形成下行压力，欧佩克等产油国通过减产对冲需求疲弱为油价提供托底支撑。产油国根据需求预期，主动调节供应匹配，从而实现全球原油供需的动态均衡。 (五)原油价格后期展望：①短期，从基本面角度出发，原油供应下降、油品需求不弱、库存相对低位，为估值提供支撑。但在宏观交易情绪压制下，原油基金净多持仓低位，油价维持偏弱震荡。②中期，在不考虑金融危机或地缘冲突升级的极端风险情况下，油价预计或仍然维持宽幅震荡。关注需求预期兑现程度。③长期，待衰退预期消退，经济共振复苏后，可能进一步下一轮趋势上行周期。信号可以关注：油品进入去库趋势、美国产量开始下降、美联储启动降息、海外经济数据回升等。 (六)风险提示：①下行风险：全球金融危机、美欧经济深度衰退。②上行风险：产油国供应中断。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【俄罗斯6月柴油海运出口量增加】随着炼油厂季节性检修季的结束，6月俄罗斯柴油和VGO海运出口量环比增长13%，达到约360万吨。路透数据显示，6月闲置初级炼油产能预计为402.9万吨，较5月有所下降，7月可能降至168.3万吨。8月俄罗斯 还将削减50万桶/日的原油出口，这可能会导致成品油出口增加6月俄罗斯向土耳其 运约为147万吨，2023年迄今发货量近660万吨。向巴西发货35万吨柴油，向非 洲国家出口柴油总量约75万吨，主要销往摩洛哥、加纳和多哥，另外25万吨来自俄罗斯的柴油将在希腊卡拉马塔港附近进行船对船转运。阿拉伯联合酋长国是俄罗斯港口柴油出口的最大目的地之一，6月份出口量约为15万吨，5月份出口量接近27万吨。6月份在俄罗斯港口装载的约20万吨柴油尚未确定目的地。 【加拿大TMX管道油多运往北美而非亚洲】加拿大TransMountain'soriginalpipeline（TMX管道）扩建原本是为了将其国内生产原油出口至亚洲市场。但分析师表示，随着亚洲使用更便宜的俄罗斯原油，通过TMX管道的原油现在可能会流向美国西海岸。TMX将于明开始从艾伯塔省向不列颠哥伦比亚省的太平洋海岸额外运送每天59万桶(bpd)的原油，并在那里装载到油轮上出口。但西方国家对俄罗斯原油实施制裁，打乱了原本的出口计划。俄罗斯一直在向亚洲市场供应廉价的乌拉尔原油和ESPO原油。分析师和贸易商表示，加拿大石油将难以参与竞争。能源咨询公司WoodMackenzie首席分析师表示：“TMX管道油中很大一部分量实际上流向了PADD5（美国西海岸），留在了北美而不是亚洲。” 【巴西5月油气产量同比、环比均增长】ANP数据显示，巴西5月份石油产量环比增长1.9%，达到每天320万桶，同比增长11.2%与此同时，天然气产量较4月份增长2%，达到1.444亿立方米，较去年同期增长9.6%。 【6月印度成为乌拉尔原油最大进口国】由于国内强劲需求，印度6月购买了俄罗斯乌拉尔原油出口总量的60%，但由于中国地炼因配额短缺放缓采购，对中国的出口量仅占7%。6月俄罗斯石油减产和炼油厂开工量增加，影响了对中国和t土耳其的乌拉尔石油供应，而印度则保持了最大的采购份额。6月，俄罗斯滨海边疆区、乌斯季卢加和新罗西斯克港口的原油发货量由5月的242万桶/日下降230万桶/日。 2/8 成品油逻辑分析 1.汽柴油（消费税新规后市场进入平静） ①全国92#汽油市场价8749元/吨，较前一工作日涨16元/吨（0.18%）；0#柴油市场价7078元/吨，较前一工作日跌7元/吨（0.10%）。 ②在沙特和俄罗斯减产消息刺激后，因市场对经济前景担忧，周一夜盘国际油价冲高回落。炼厂月初销售压力不大，仍在积极推涨出厂价格，但是中下游昨日适度补货后，入市积极性有所回落，市场购销氛围一般。 ③烷基化油征收消费税落地，对汽油市场的影响预计体现在两方面，1)贸易商采购烷基化油需求减少，因目前只有MTBE、甲苯和二甲苯不征收消费税，汽油批发市场货源将更加规范，且贸易商调油成本增加，抬升汽油批发价格估值。2）烷基化独立厂家销售渠道受损。贸易商需求减弱，厂家只能销售给炼厂，炼厂可以抵扣消费税，炼厂需求可能会支撑烷基化油价格。但中长期烷基化油价格会在成本、需求端以及其他调油组分间形成新的平衡。中短期看，政策利好汽油批发价格，维持“汽强柴弱局面”。 2.高硫燃料油（俄罗斯和沙特再次自愿减产引发市场对高硫燃油供应担忧，） ①FU2309合约收盘价3112元/吨，较前一工作日结算价跌0.38%。 ②截止6月28日当周，新加坡燃料油库存增加185.9万桶至2039.4万桶，达到近2周高点。5月新加坡高硫燃料油销量139.9万吨，环比+21.3万吨。新加坡高硫380燃料油升贴水涨0.83美元/吨至5.75美元/吨。 ③短期内，俄罗斯和沙特再次自愿减产引发市场对高硫燃油供应担忧，新加坡高硫燃油裂解、月差及现货贴水上行。近期关注沙特8月官价对重质原油价格是否仍有支撑。中长期看，高硫裂解和高低硫价差的持续上行，会导致需求有减弱倾向，如果未来需求压力大于原料成本及供应支撑，将有可能制约高硫裂解价差上行空间。 3.低硫燃料油（低硫关注国内炼厂供应进展） ①LU2309合约收盘价4007元/吨，较前一工作日结算价跌1.21%。 ②5月新加坡低硫燃料油销量273.2万吨，环比+2.6万吨。新加坡低硫燃料 油升贴水跌00.94美元/吨至11.25美元/吨.新加坡低硫燃油加油价格577美 元/吨，舟山低硫加油价格575美元/吨。 ③低硫方面，重点关注海外需求进展和国内炼厂低硫燃油供应情况。尽管海外低硫需求可能尚好，但是由于海外供应增加，新加坡低硫燃油裂解价差预计 仍有可能承压。国产供应量偏低是此前支撑国内低硫燃油价格的主要因素。 4.沥青（远端沥青裂解价差跌幅大于近端） ①BU2310合约收盘价3534元/吨，较前一工作日结算价涨0.80%。BU2310合约对SC2308合约的裂解价差较前一工作日涨67.6元/吨至-89.4元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青现货价格3710元/吨，较前日跌10元/吨。截止6月27日，54家炼厂库存环比减少3万吨至98.9万吨，70家样本社会库存环比-0.3万吨至144.8万吨。截止6月28日，国内沥青76家样本企业产能利用率较上周增加0.8%至34.6%.国内54家样本企业厂家周度出货量共45.51万吨，环比增加1.28万吨。本周样本炼厂产销增加，库存减少，样本贸易商库存微降，需求较上周有所改善。 ③远端沥青价格、远端裂解弱于近端，可能源于两个原因：一是市场预期远月原料问题逐步缓解，炼厂后期排产量较高。二是由于5月专项债、铺路设备数据较差，导致市场对沥青需求预期转弱。但是，沥青近端仍强，仓单去库，现货价格持稳，在供需走弱预期尚未证实时，仍对近端裂解价差有支撑。风险在于SC原油超预期强势。 5.液化石油气（PG期货价格较外盘偏弱） ①PG2309合约收盘价3700元/吨，较前一工作日结算价涨0.68%。 ②进口气方面，沙特阿美下调7月出口丙丁烷官价，7月丙、丁烷CP价格分别为400美元/吨和375美元/吨，较上个月分别下跌50美元/吨（11.11%）和 65美元/吨（14.77%）。纸货方面，7月4日下午3点，CP丙烷9月/FEI9月丙烷纸货分别441.5美元/吨和505.5美元/吨，较前日分别跌0.73%和0.44%。国内方面，民用气燃烧需求也进入淡季，但是炼厂开工高位，价格继续承压，较前一工作日跌21元/吨至3698元/吨。烷基化油征收消费税政策落地，原 料醚后碳四价格暂时止跌，较前一工作日涨5元/吨至4523元/吨。 ③短期内，醚后碳四对民用气的影响可能有限.由于抵税后烷基化油价格下跌，炼厂需求预计将对烷基化油价格有一定支撑。最差情况下，即使烷基化油需求大减，但是由于目前烷基化油利润尚好，仍有一定下行空间，对于成本端醚后碳四的压力传导可能需要一段时间。 PG期货还是延续前期“供应宽松，燃烧需求预计季节性走弱，进口气价格和民用气价格同样季节性承压”的局面。PG期货仓单集中注销期临近。中短期内利空集中，PG期货价格偏弱。需要注意空头集中平仓带来的上行风险。 数据表格 标普指数 美元指数 上证指数 人民币汇率 表1：油品期货价格走势（北京时间早七点） 现值4456103.0432457.20 日涨跌#DIV/0!0.0%0.0%-0.2% 月走势 国际油品期货价格 Brent09WTI08RBOB08ULSD08 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值76.369.3251243 日涨跌2.1%1.7%1.8%2.3% 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值0.2-0.17.60.4 日涨跌0.00.00.40.2 月走势 国际油品期货价差 WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WT