煤炭行业2023年中期策略：底部渐行渐近，重拾信心，春归有期

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本报告是关于煤炭行业的中期策略报告。报告指出，上半年煤价不及预期，主要是由于进口超预期和需求不及预期。进口超预期是由于欧洲为了应对将失去的俄煤资源，在2022年8月初俄煤暂停进口前“超买”大量煤炭储备，导致全球煤价上涨。需求不及预期则是因为宏观经济“内循环”动能不足，煤炭作为典型顺周期行业，需求与经济增速高度相关；房地产、基建、化工等煤炭直接终端行业发展不及预期。报告认为，煤炭开采行业的底部正在形成，但煤价仍有下跌压力。煤价波动对上市公司业绩弹性测算，若港口煤价跌至700元/吨，中国神华预期年化利润约600亿元，对应股息率7.9%；山煤国际预期实现2023年50亿左右利润，对应股息率高达11.2%。报告还对动力煤和炼焦煤进行了分析，认为动力煤价格已至底部，低库存提供向上弹性，等待催化；炼焦煤价格也已至底部，等待钢厂利润改善的催化。