下半年权益市场宏观运行环境分析：关键还在于恢复投资信心

2023年上半年，权益市场在各种因素的影响下，出现整固的可能性比较大，市场存在着结构性的机会，但大盘出现明显的方向性行情的概率依旧比较小。其中，恢复市场的投资信心十分关键，而恢复市场投资的信心在于政策面的强有力支持。从申万一级行业指数看，结构性行情的特征十分明显。反弹幅度比较大的是通讯、传媒、计算机等，而商贸零售、房地产、美容护理机等受到重创。这样的调整依旧是在估值相对处于较低水平上发生的，进一步显示出在经济稳定的基础不稳固的情况下，市场信心的低迷。从估值的角度看，经过前期的市场的下跌，市场估值水平大幅降低，如下表所示，国证价值成长和上证50指数的股息率分别已经超越于4.5%和3.5%，明显高于我国的长期国债收益率约2.67%左右的水平。沪深300指数的股息率也达到2.83%。从股债相对投资价值来看，无论从沪深300指数看，还是从中证500指数、中证流通指数看，现在股票的投资价值要相对高于长期国债的投资价值，尽管正向差值近期有所扩大。10年期的国债收益率目前是2.67%，而沪深300和中证500的平均市盈率的倒数分别达到7.54%和5.6%，正向差值分别达到4.87%和2.2 %。从行业股息率的角度看，煤炭、银行行业、石化等股息率比较高。其中，煤炭行业的股息率接近了8%。

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