股指期货周报：智能人形机器人有望成为新风口

股指期货周报 2023年6月30日 研究员：于军礼 邮箱：yujunli@greendh.com从业资格：F0247894 投资咨询：Z0000112 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 智能人形机器人有望成为新风口 联系我们 多空逻辑：5月原材料及中间品库存同比增速为-0.1%，进入历史低值区间，有向被动去库存转化迹象；5月中国工业企业利润当月值为6360亿元，环比有回升，当月同比增速为-18.7%；6月制造业PMI新订单指数为48.6%，新�口订单指数为46.4%，均继续收缩；6月建筑业新订 独立性声明 单指数为48.7%，建筑业从业人员指数为47.2%，均继续收缩；美国4月零售商库存、批发商库存、制造商库存、库存总额同比增速继续下降，延续主动去库存； 市场观点：以人工智能ETF为例，大概率不是双顶，拉长周期看反而是在构筑头肩底的右肩。从发展方向看，AI和机器人的合体，智能人形机器人有望能为新的风口赛道。硅料已接近成本区间，库存减值冲击基本结束，后续产业链有望恢复正常运行。市场的二浪回调大概率仍在运行之中。5月原材料及中间品库存同比增速接近历史低位区间，主动去库存有向被动去库存转化的迹象。美国财长即将访华，有望加快同中国缓和，美国经济和股市的风险可能加速暴露。美国零售商主动去库存加速，人民币汇率下行有利于增强�口产品的竞争力。 操作策略：市场支撑力度有所减弱，股指空单继续持有。主题ETF轮动&股指空单。 风险提示：美欧经济金融危机。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：二浪回调大概率仍在运行中 中证1000指数日K线 本周市场出现一定幅度反弹 中证500指数日K线沪深300指数日K线 本周海外指数普涨，法国股指周涨幅最大 全球主要指数周涨跌幅（截止到北京时间2023年6月30日） 世界主要指数周涨跌幅（%） 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0 0.00 上证指数 深证成指 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 标普500 法国CAC40 英国富时100 德国DAX 恒生指数 巴西IBOVESPA指数 日经225 韩国综合指数 澳洲标普200 印度SENSEX30 沪深300 中证1000指数 -0.50 -1.00 1.3国内股指复盘对比 端午节前后大跌后，中证1000指数回升力度最强 A股主要指数周涨跌幅（%）（截止到6月30日） 0.82 周涨跌幅% 0.13 0.14 0.13 上证指数 深证成指 沪深300 上证50 创业板指 科创50 中证500 中证1000 -0.29 -0.56 -1.07 -1.48 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 Part2本期分析 市场观点： 泛AI板块在端午节前后�现大幅回落，以人工智能ETF为例，大概率不是双顶，拉长周期看反而是在构筑头肩底的右肩，后期泛AI板块有望进入大型平台整理状态。从发展方向看，AI和机器人的合体，智能人形机器人有望能为新的风口赛道。硅料已接近成本区间，光伏产业链库存减值冲击基本结束，后续产业链有望恢复正常运行。特斯拉将采用宁德时代M3P新型磷酸铁锂电池。在泛AI板块回落带动下，主要指数均�现回落，上证指数创下本轮调整以来的新低，市场的二浪回调大概率仍在运行之中。5月产成品库存同比增速、原材料及中间品库存同比增速接近历史低位区间，主动去库存有向被动去库存转化的迹象。从时间点测算，大概率在8月份中国基钦周期能够越过底部。美国财长即将访华，有望加快同中国缓和，美国经济和股市的风险可能加速暴露。美国零售商主动去库存加速，人民币汇率下行有利于增强�口产品的竞争力。美国货币基金总额仍处于高位，银行贷款被动下降，加速美国企业经营恶化。后市新兴产业主题ETF轮动，使用股指期货空单对冲权益持仓风险。 5月产成品存货累计同比增速为3.2%，有从主动去库存转向被动去库存的迹象； 5月原材料及中间品库存同比增速为-0.1%，进入历史低值区间，有向被动去库存转化迹象； 5月中国工业企业利润当月值为6360亿元，环比有回升，当月同比增速为-18.7%； 6月制造业PMI新订单指数为48.6%，新�口订单指数为46.4%，均继续收缩； 6月建筑业新订单指数为48.7%，建筑业从业人员指数为47.2%，均继续收缩； 4月美国货物进口金额为2600亿美元，当月进口同比增速为-8.5%； 美国4月零售商库存、批发商库存、制造商库存、库存总额同比增速继续下降，延续主动去库存； 至6月21日，美国货币基金总额仍处于高位，美国商业银行存款导致工商业贷款被动下降，加速美国企业经营恶化； 操作上：新兴产业主题ETF轮动，使用股指期货空单对冲权益持仓风险。 市场观察：泛AI板块虽大幅回落，但AIETF大概率不是双顶，而是在构筑大型头肩底的右肩 利多因素1：AI和机器人结合产生的人形智能机器人有望成为最强风口 利多因素2：硅料已跌至成本价，产业链库存减值损失冲击基本结束，产业链正在恢复正常运转 利空因素1：美国零售商主动去库存加速，国内出口形势严竣，需要降汇率以保出口 利多因素3：中国基钦周期底部临近，部分工业品可能提前见底 产成品存货累计同比增速（%） 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2003-02 2003-06 2003-10 2004-03 2004-07 2004-11 2005-04 2005-08 2005-12 2006-05 2006-09 2007-02 2008-02 2009-02 2010-02 2011-02 2011-06 2011-10 2012-03 2012-07 2012-11 2013-04 2013-08 2013-12 2014-05 2014-09 2015-02 2015-06 2015-10 2016-03 2016-07 2016-11 2017-04 2017-08 2017-12 2018-05 2018-09 2019-02 2019-06 2019-10 2020-03 2020-07 2020-11 2021-04 2021-08 2021-12 2022-05 2022-09 2023-02 -5.00 2.2多空逻辑 利多因素5：5月原材料及中间品库存同比增速为-0.1%，进入历史低值区间，有向被动去库存转化迹象 数据来源：WIND，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 25 20 15 10 5 0 -5 2012-02 2012-04 2012-06 2012-08 2012-10 2012-12 2013-03 2013-05 2013-07 2013-09 2013-11 2014-02 2014-04 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-03 2015-05 2015-07 2015-09 2015-11 原材料及中间品库存同比增速（%） 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-03 2023-05 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2.2多空逻辑 利空因素2：5月中国工业企业利润当月值为6360亿元，环比有回升，当月同比增速为-18.7% 工业企业利润当月值（亿元） 工业企业利润当月值同比增速（%） 12000 30.00 11000 20.00 10000 10.00 9000 8000 0.00 7000 -10.00 6000 -20.00 5000 -30.00 数据来源：WIND，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 PMI新订单 56.00 54.00 52.00 50.00 48.00 46.00 44.00 42.00 PMI新�口订单 53.00 51.00 49.00 47.00 45.00 43.00 41.00 2020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-03 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 建筑业：PMI：从业人员 60.00 58.00 56.00 54.00 52.00 50.00 48.00 46.00 44.00 42.00 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 非制造业PMI：建筑业新订单 63.00 61.00 59.00 57.00 55.00 53.00 51.00 49.00 47.00 45.00 美国货物进口金额当月值（百万美元） 310,000.00 290,000.00 270,000.00 250,000.00 230,000.00 210,000.00 190,000.00 170,000.00 150,000.00 美国货物进口金额：当月同比（%） 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 20