生猪半年报：需求预计有所好转 冻品库存限制价格

1 瑞达期货研究院 投资咨询业务资格 许可证号: 30170000 分析师： 王翠冰 投资咨询证号： Z0015587 咨询电话：059586778969 咨询微信号：Rdqhyjy 网 址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 需求预计有所好转 冻品库存限制价格 摘要 综合来看，从价格方面来看，生猪的价格还处在持续磨底的状态下，在生猪价格疲软的态势下，仔猪的补栏也表现不佳，而下游消费的不佳，也限制了猪肉的价格。从供应端来看，二元能繁母猪的存栏量虽然持续回落，不过去化速度较慢，导致生猪的存栏量也还是处在高位，且二元能繁母猪存栏仍高于正常保有量，使得生猪的存栏量也下降缓慢。另外，从冻品库存的情况来看，由于今年年初，价格偏低，分割入库较多，导致冻品库存较大。如果这部分库存在下半年集中释放，那么将对市场产生较为明显的影响。从养殖利润来看，目前生猪的养殖利润持续亏损。 且近期随着豆粕玉米价格的上涨，养殖成本又有所抬升，养殖户的亏损情况有所加剧，很多企业通过降本增效来降低成本。而其方法就是阔扩大产能，降低成本。因此，这也是导致目前养殖产能难以去除的部分原因。不过好的方面是，经过上半年的消化，前期积累的大体重猪基本出清，市场大体重猪的供应压力不大。另外，进口量也有限，进口冻肉对市场的冲击一般。此外，政策收储的预期依然较强，14元/千克的政策底依然较强。加上下半年的消费总体好于上半年，在疫情结束后，市场预期有所好转，关注下半年消费的恢复情况。总体，下半年的供应压力依然较大，不过需求稍有改善，预计价格随季节性波动，但可能还是处在磨底的状态中。 生猪半年报 2023年6月27日 1 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 目录 一、2023年上半年生猪市场回顾 .................................................................................................... 2 二、 生猪基本面分析 ........................................................................................................................ 2 1、猪价持续磨底状态................................................................................................................ 2 2、产能去化偏慢 ........................................................................................................................ 5 3、养殖利润不佳 补栏热情有限 ............................................................................................. 7 4、大体重猪供给减少................................................................................................................ 8 5、进口需求或放缓 .................................................................................................................... 8 6、收储持续进行支撑价格 ..................................................................................................... 10 7、生猪消费回暖 ...................................................................................................................... 10 8、替代品消费增加 .................................................................................................................. 11 三、价格季节性走势 ........................................................................................................................ 11 四、下半年生猪市场展望 ................................................................................................................ 12 免责声明 ..................................................................................................................................... 13 2 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 一、2023年上半年生猪市场回顾 2023年上半年，生猪期货总体走出了震荡回落，而后有所反弹，之后再震荡磨底的态势。1月份，猪价震荡回落，主要受大体重猪仍积极出栏，养殖户回笼资金的影响，供应较为充裕，价格震荡下行。2月份，猪价走出了震荡回升的走势。主要受到二次育肥入场，起到吸收产能的作用，加上政策面的支撑，市场情绪有所好转，利好生猪的价格。3月份，猪价走出了震荡回落的走势。主要受到市场对收储已经有所消化，而后期缺少进一步利好的支撑。在生猪总体供应仍偏多，需求还未及时跟上的背景下，猪价震荡回落。4月份后期，猪价小幅反弹，主要发改委以及农村部都发声，支撑猪价，市场情绪有所好转，支撑猪价。5-6月份，猪价走出了震荡磨底的走势。生猪走势较为拉扯。总体表现为偏弱的走势。不过在政策面仍有预期的背景下，下跌的幅度较为有限。震荡为主 资料来源：博易大师 二、生猪基本面分析 1、猪价持续磨底状态 从猪价来看，截至6月9日，22省平均生猪价格为14.34元/千克，较年初下跌1.22元/千克，环比下跌7.8%；22省平均仔猪价格为36.98元/千克，较年初下跌了1.32元/千克，环比下跌了3.4%；22省平均猪肉价格为20.24元/千克，较年初下跌4.32元/千克，环比下跌17.59%； 3 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 从价格水平来看，今年猪价经历了先涨后跌，后持续磨底的走势。年初，在经历过春节前的下跌后，节后反而有所回升。价格结束了从去年10月开始，累积13周的下跌，开启了连续4周的上涨。不过好景不长，猪价在经历了4周的上涨后，再度转跌，价格一路从15.95元/千克，下跌至14.34元/千克，累积下跌了11周。春节前，市场还在消化前期大体重猪，市场的供应压力较大。节后的反弹，主要体现在前期大体重猪出栏有所放缓，市场有一部分出清的情况。另外，节后价格偏低，二次育肥入场，也提振市场需求。此外，节后部分大型养殖场有控栏的情况，限制生猪的供应。不过反弹的时间较为有限，进入3月，猪价再度转跌。主要还是供应方面的问题，4月开始，生猪出栏一个月高于一个月，总体出栏计划较高。另外，前期二次育肥的生猪也有出栏的计划，增加了市场的供应。从需求上来看，随着天气的转暖，对猪肉的消费回落，屠宰企业分割入库的动作也放缓，总体限制了猪价。 从仔猪价格来看，同样经历了先跌后涨，再持续磨底的状态。年初，在经历了累积13周的下跌后，有所企稳。进入2月，价格连续上涨了4周，从35.78元/千克，上涨至39.33元/千克。不过进入3月，价格再度转跌，从39.33元/千克，下跌至36.98%。前期仔猪的价格下跌，主要跟随生猪的走势，在生猪利润不佳的背景下，仔猪的补栏需求也较为有限。不过春节过后，随着天气的转暖，和对下半年的行情的预期，企业抓仔猪的意愿有所恢复，导致仔猪的价格有阶段性的反弹。不过好景不长，随后仔猪的价格再度回落。但是5月，受仔猪的供应偏紧，加上集团厂回笼资金，积极销售仔猪，另外，市场空栏率较大，部分养殖户看好年底行情，有补栏的动作。仔猪的价格再度上涨，且幅度较大。临近6月，仔猪价格再度回落，显示市场对高价仔猪反应一般，有价无市的背景下，仔猪价格再度转跌。 从猪肉的情况来看，走势与生猪以及仔猪的价格类似，截止目前，猪肉价格已经累计下跌了9周。价格从21.49元/千克，下跌至20.24元/千克。随着天气的转暖，下游对猪肉的需求逐渐转弱，尤其是肥猪的需求回落速度较快，加快了肥猪出栏的速度，限制市场的价格。另外，由于持续看跌，屠宰企业分割入库的动作也放缓，限制猪肉的消费。 综合来看，目前无论是生猪、仔猪还是猪肉价格都处在持续磨底的状态下，下半年需求或有好转，但在去产能没有明显的背景下，猪价难有明显的改观。 4 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 数据来源：WIND 瑞达研究院 数据来源：WIND 瑞达研究院 5 请务必阅读原文之后的免责声明 市场研报 数据来源：WIND 瑞达研究院 2、产能去化偏慢 从生猪的供应方面来看，农村部的信息显示， 2023年4月份全国能繁母猪存栏量4284万头，环比下降了0.49%，连续4个月出现下降，下降幅度2.4%，降幅较为有限，且仍高于正常保有量4100万头，高出幅度4.48%。3月，生猪存栏4.3094亿头，环比下降4.78%。从数量上来看，能繁母猪的绝对保有量虽然有所回落，但是仍高于正常的保有量4000-4100万头。且从下降的幅度来看，总体幅度较为有限，去产能的速度较为有限。另外，3