银行理财产品月度跟踪：理财产品发行节奏加速回暖

理财产品发行节奏加速回暖 银行理财产品月度跟踪（2023.06） 核心结论 “固收+”及FOF型理财产品动态： 1）“固收+”收益率逐步修复：截至2023年6月30日，“固收+”产品存续规 模已达2.12万亿元，较年初下降近14.63%。2019年末至2023年6月末，偏 证券研究报告 行业深度研究|银行 2023年07月03日 行业评级超配 前次评级超配 评级变动维持近一年行业走势 债混合型基金、混合债券型一级、二级基金累计收益率分别为为16.41%、银行沪深300 14.05%、13.72%，收益率逐步复苏至债市回调前的水平。 2）工银理财FOF产品数量领先：截至2023年6月30日，理财子公司存续的FOF型产品共有220只；工银理财FOF型产品数目最多，共计47只；农银理财、信银理财分别为43、34只。 净值型产品存续情况及净值变动： 1）净值型产品数量相对稳定：截至6月底，存续的净值型理财产品共计2.18 万只，较上月环比增加98只； 2）净值波动压力缓解：6月净值相对前期下跌的产品有7270只，占比23.91%； 6月30日净值相对前期下跌的产品数量为145只，占比16.11%。 发行市场情况：6月最后一周（6.26-6.30）理财产品发行总数为704款： 1）收益类型：发行理财产品共704款，其中保本固定型产品为0款；保本浮 动型产品为0款；非保本型产品704款，市场占比100%； 2）期限类型：3-6月和6-12月理财产品占比上升，其余各期限理财产品均占比下降； 3）基础资产：共发行股票类产品46款，占比5.81%；债券类产品103款，占比13.01%；利率类产品90款，占比11.36%；票据类产品4款，占比0.51%；信贷资产类产品0款；汇率类产品0款；商品类产31款，占比3.91%。与前一周相比，基础资产类型占比均下降。 到期市场情况：6月最后一周（6.26-6.30）理财产品到期880款： 1）收益类型：非保本型到期产品较前一周占比下降； 2）期限类型：1-3个月、12-24个月和24个月以上期限到期产品较前一周占比下降； 3）基础资产：债券类、信贷类到期产品较前一周占比下降。理财收益情况： 截至2023年6月11日，全市场各期限理财产品预期年化收益率分别为：3个月1.60%、6个月1.80%，均与前值持平。 理财公司产品： 1）发行节奏边际加速：2023年6月，共30家理财公司新发行了理财产品合 计1704只，较上月增加83只。其中，兴银理财、南银理财、民生理财新发产品数量分别较上月增加65只、54只、33只。 2）信银理财存续产品数量领先：截至2023年6月末，30家理财公司存续产品共25838只。其中，信银理财最多，占比11.19%。 风险提示：宏观经济增速下行；政策落地不及预期；部分银行理财业务调整等 -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% 2022-072022-112023-03 相对表现 1个月 3个月 12个月 银行 -2.92 -0.14 -10.43 沪深300 -0.50 -5.15 -13.98 分析师 张晓辉S0800523020003 13126655378 zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn 相关研究 银行：银行业周度高频数据跟踪 （06.05-06.09）2023-06-11 银行：理财产品发行态势稳中向好—银行理财产品月度跟踪（2023.05）2023-06-05 银行：银行业周度高频数据跟踪 （05.29-06.02）—单击或点击此处输入文字。 2023-06-04 索引 内容目录 一、理财动态追踪5 1.1行业动态5 1.1.1收益稳健向好资金回流银行理财5 1.1.2利率走低发行回暖，权益类产品破局仍需时日5 1.1.3存款“降息潮”开始向地方性中小银行蔓延6 1.1.4银行理财产品密集降费7 1.2公司动态8 1.2.1招商银行：坚持“价值银行”战略8 1.2.2兴业银行：解码能源金融发展之道8 1.2.3邮储银行：信用卡App接入，云闪付“金融+生活”生态扩容9 1.3“固收+”产品规模略降，收益率逐步修复10 1.4FOF型理财产品成热点，固收类比重较大10 二、净值型理财产品11 2.1净值化产品存续数量占比稳定，净值化转型已取成效11 2.2收益情况：6月最后一日净值负增长产品占比为16.11%12 2.3净值型理财产品存续结构12 2.3.1净值型理财产品存续数量回升12 2.3.2封闭式净值型产品数量占比最大13 2.3.3固收类仍是最主要的净值型产品13 2.4区域性银行存续产品净值化转型走在前列14 2.5可参考理财产品净值情况14 三、发行市场情况15 3.15月理财产品新发数量同比大幅上升15 3.2已连续19个月未新发保本固定型产品16 3.36月新发产品中6-12个月、12-24个月占比最大17 3.46月新发产品中债券资产占比最高17 3.56月新发产品中封闭式净值型占比下降18 3.66月信银理财、兴银理财发行数量居前19 四、到期市场情况20 4.16月最后一周非保本型到期产品占比下降20 4.26月最后一周3-6个月、6-12个月以上期限到期产品占比上升20 4.36月最后一周债券类、信贷类到期产品占比下降21 五、理财收益情况21 5.1全市场3个月、6个月理财产品收益率与前值持平21 5.2大型商业银行1个月理财收益率1.55%22 5.3大型国有行3个月理财收益率与前值持平22 5.4大型国有行6个月理财收益率与前值持平23 5.5各类型银行1年期理财收益率未公布23 六、理财公司产品24 6.1理财公司产品概述24 6.25月理财公司新发产品数量环比上升24 6.3最近12个月，信银理财、兴银理财和中银理财产品发行数量位于前三26 6.4理财产品投资期限以12-24个月、24个月以上为主26 6.5理财子公司产品运作模式以封闭式净值型为主27 6.6理财子公司产品基础资产以债券类为主27 七、风险提示27 图表目录 图1：公募“固收+”基金规模变动（亿元）10 图2：公募“固收+”指数的业绩表现10 图3：各理财子公司存续FOF产品情况（只）11 图4：新增净值型产品存续数量及占比11 图5：结构性存款规模（亿元）13 图6：净值型产品存续数量13 图7：各运作类型存续产品数量市场占比13 图8：净值型存续产品中各风险等级数量占比13 图9：净值型存续产品中，各投资性质数量占比14 图10：净值型存续产品，各期限结构的数量占比14 图11：2021年工银理财恒睿睿鑫270天持盈（元）15 图12：2020年招银理财青葵两年定开14号301069A（元）15 图13：阳光红ESG行业精选（元）15 图14：2021年宁银理财宁赢红利精选混合类1号（元）15 图15：理财产品发行数量及增速16 图16：理财产品按收益类型发行数量（只）16 图17：理财产品按委托期限发行数量（只）17 图18：理财产品基础资产发行情况（只）18 图19：理财产品按运作模式发行数量（只）19 图20：2023年初至6月底发行数量前十大机构（款）20 图21：2023年6月发行数量前十大机构（款）20 图22：全市场理财产品收益率（%）22 图23：1个月理财产品收益率（%）22 图24：3个月理财产品收益率（%）23 图25：6个月理财产品收益率（%）23 图26：1年期理财产品收益率（%）24 图27：理财公司新发产品数量对比（只）24 图28：理财公司存续期内产品数量（只）25 图29：主要理财公司的产品发行数量（只）26 图30：主要理财公司的产品投资期限（2019.7.1-2023.6.30）26 图31：主要理财公司的产品运作模式（2019.7.1-2023.6.30）27 图32：主要理财公司的产品基础资产（2019.7.1-2023.6.30）27 表1：上月披露净值产品收益情况12 表2：各类型银行存续产品净值化转型进度14 表3：各收益类型的理财产品发行情况16 表4：各期限的理财产品发行情况17 表5：各基础资产的理财产品发行情况18 表6：各运作模式的理财产品发行情况19 表7：各收益类型的理财产品到期情况20 表8：各期限的理财产品到期情况21 表9：各基础资产的理财产品到期情况21 一、理财动态追踪 1.1行业动态 1.1.1收益稳健向好资金回流银行理财 在存款利率持续下降和权益市场调整的背景下，银行理财吸金效应显现。2023年5月银行理财产品发行数量2491只，环比增加1.3%，同比增加9.7%，连续4个月同比增长。 整体来看，居民资产配置结构正在发生转变，金融资产占比不断提升。而在低利率环境下，如何通过多元化资产配置实现财富保值增值，成为投资者和金融机构共同面对的课题。 银行理财规模稳定上涨。一边是存款利率持续下调，另一边是权益类市场震荡，银行理财凭借“收益较高、相对稳定”受到投资者青睐。从理财规模来看，自4月底以来，理财存 续规模稳定上涨，同比增速逐步上行。这可能反映出部分资金不仅开始回流至理财市场，且资金的风险偏好也有抬升迹象。一方面是经历了连续两个季度的规模调整后，在理财产品良好的收益表现和存款利率调降等利好下，理财规模有触底反弹的动力。今年以来，债券市场回暖，带动理财产品净值明显回升，理财业绩表现较好，吸引居民资金流入理财。同时，存款利率调降、股市波动、房地产市场相对低迷的环境下，理财相对稳定的收益表现，也对居民资产配置更具吸引力。另一方面，中长期看，居民资产配置结构正在发生转变。在“房住不炒”背景下，房地产去投资属性，居民在资产配置上逐步从非金融资产向金融资产转移，为金融市场带来增量资金。而理财在收益性上整体要好于存款和公募债券基金，从而驱动理财市场规模不断增长。银行理财规模回升有份额和净值两方面因素。经历了“赎回潮”，银行理财的份额也在逐渐恢复，并且权益市场震荡也会使得部分资金流向银行理财。从净值角度，年初以来债市走出一波牛市行情，会提升理财产品的净值表现。银行理财净值明显回升，除了受益于债市行情外，也有资产端配置策略调整的原因。银行及理财公司做出了一系列“稳净值”举措，包括提升中低风险的固收类产品发行比例、降低权益类资产配置比例、推出很多混合估值法的理财产品等。 居民风险偏好持续修复。整体来看，居民风险偏好仍然偏向于保守和稳健，主要是因为经济复苏基础还不牢固，居民收入增长相对缓慢，股市、楼市也未见回暖迹象。金融机构在投资端方面也投其所好，配置的固收类资产比例较高。当前，居民风险偏好主要表现为风险偏好整体处于下降态势、对产品的流动性要求增加和客户风险偏好逐步分层，高风险偏好客群整体稳定。在2022年两次破净潮的影响下，居民理财向存款方向转移，风险偏好 降低。但自2023年4月以来，随着理财产品净值的逐步回升，叠加存款利率的下降，存款转向理财化现象显现，居民风险偏好开始逐步修复。虽然投资者风险偏好逐步修复，一旦再次遭遇跌破净值的现象，“赎回潮”或仍将上演。因此，投资端配置需以稳为主，可配置流动性较强、风险相对较低的资产。（中国经营报） 1.1.2利率走低发行回暖，权益类产品破局仍需时日 今年以来，受存款利率持续下降和权益市场调整影响，银行理财在经历去年大规模“破净潮”后，重新收获青睐。与此同时，部分权益类产品的大幅破净仍然引发市场关注。2019-2021年发行规模超过百亿的54只主动管理型基金中，截至6月13日平均收益率 为-17.83%，仅有8只基金成立以来回报率为正。其中有两只净值也逼近0.5。资管新规发布后，理财产品不仅仅是打破了刚性兑付，且投资权益类产品的限制放宽，对投资者自身识别风险能力的要求明显提升。在低利率环境下，了解权益类理财产品成为投资者的“必修课”。 多只理财产品大幅破净：均为高风险等级、重仓权益类。目前全市场理财产品