环保行业跟踪周报：CCER重启进入倒计时，带动环保行业价值长期提升

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 CCER重启进入倒计时，带动环保行业价值长期提升 增持（维持） 投资要点 重点推荐：洪城环境，光大环境，瀚蓝环境，美埃科技，盛剑环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，景津装备，三联虹普，赛恩斯，新奥股份，天壕环境，仕净科技，英科再生，高能环境，九丰能源，宇通重工。 2023年07月03日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理朱自尧 执业证书：S0600121080040 zhuzy@dwzq.com.cn 行业走势 建议关注：重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓环保沪深300 越新能。 生态环境部官宣力争尽早启动CCER。2023年6月29日，生态环境部召开6月例行新闻发布会。生态环境部新闻发言人刘友宾表示，将加快推动各项制度和基础设施建设，力争今年年内尽早启动全国温室气体自 愿减排交易市场，维护市场诚信、公平、透明。CCER即将重启，持续推荐优质环保资产。 关注泛半导体治理+中特估•水+压滤机投资机会。1、细分设备龙头:半导体：制程中的废弃物处理乃刚需、高壁垒。a、耗材进入高端制程：【美埃科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】；电子特气新品类突破、制程升级，重点推荐【华特气体】突破电子特气新品类、制程升级； 【凯美特气】b、设备：国产化，份额显著突破：重点推荐半导体制程废气处理【盛剑环境】制程废气处理；【国林科技】臭氧发生器介入半导体清洗，国产化从0到1。光伏配套重点推荐【仕净科技】董事长9倍购买晶科新疆拉晶厂，期待深度合作。长期优势：非硅成本+核心客户深绑定。压滤设备：【景津装备】压滤机龙头，加权平均ROE自2016年10%提至2022年23%，配套设备+出海打开成长空间。【金科环境】水深度处理及资源化专家，数字化软件促智慧化应用升级，促份额提升。光伏再生水开拓者，水指标+排污指标约束下百亿空间释放。2、再生资源：�重金属资源化：重点推荐【赛恩斯】重金属污酸、污废水治理新技术，政策驱动下游应用打开+紫金持股。再生塑料减碳显著，欧盟强制立法拉动需求，重点推荐【三联虹普】尼龙&聚酯再生SSP技术龙头，携手华为云首个纺丝AI落地； 【英科再生】。危废资源化：重点推荐【高能环境】经济复苏ToB环保迎拐点+项目放量期。3、中特估驱动，低估值+高股息+现金流发力，一带一路助力，水务固废环保资产价值重估。a、水务：低估/高分红/价格改革。自由现金流连续2年大幅改善。供水提价+污水顺价接轨成熟市场估值翻倍空间。【洪城环境】2020-2022年分红水平50～60%，股息率（TTM）5.69% （截至2023/7/3）。建议关注【重庆水务】【兴蓉环境】【首创环保】【中山公用】等。b、垃圾焚烧：现金流改善+行业整合+设备出海。【光大环境】PB（MRQ）0.40倍，2023年PE3.6倍（截至2023/7/3），历史分红近30%。资本开支大幅下降+国补回笼。【瀚蓝环境】国补收回+REITs+处置 账款，现金流改善中，整合进行时，预计2023-2025年归母净利润复增15%，2023年PE11倍（截至2023/7/3）。建议关注【三峰环境】国补加速，设备发力海外市场，2023年PE9.6倍（截至2023/7/3）。C、天然气顺价改革+海气资源：【九丰能源】【新奥股份】【天壕环境】。 最新研究：中国水务：剔除汇率影响业绩稳健增长，直饮水业务表现亮眼。美埃科技：建设高端装备制造项目，产能限制逐步解锁，产能释放加速。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -20% -22% 2022/7/42022/11/12023/3/12023/6/29 相关研究 《《辽宁省科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2023—2030年）》发布》 2023-07-02 《全国生态日正式确立，我国生态环境保护迎来重大进展》 2023-06-30 1/25 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.生态环境部官宣力争尽早启动CCER4 1.2.关注泛半导体治理+中特估•水+压滤机投资机会4 2.行情回顾5 2.1.板块表现5 2.2.股票表现5 3.最新研究6 3.1.中国水务：剔除汇率影响业绩稳健增长，直饮水业务表现亮眼6 3.2.美埃科技：建设高端装备制造项目，产能限制逐步解锁，产能释放加速7 3.3.中国—中亚峰会达成多项绿色低碳倡议，关注清洁能源&再生资源&林业碳汇减碳价值 .............................................................................................................................................................8 3.4.关注半导体行业景气度回暖，电子特气国产化替代进程加速9 3.5.2023M1-5环卫新能源销量同增27%，渗透率同比提升1.69pct至6.23%10 3.6.欧洲气价将迎阶段性高峰，关注国外转口、国内消费复苏&价差修复投资机会11 4.行业新闻12 4.1.生态环境部官宣力争尽早启动CCER12 4.2.生态环境部就《关于促进土壤污染绿色低碳风险管控和修复的指导意见（征求意见 稿）》公开征求意见13 4.3.全国人民代表大会常务委员会关于设立全国生态日的决定13 4.4.关于部分成品油消费税政策执行口径的公告13 4.5.我国首条直通雄安天然气管道正式投产14 4.6.《辽宁省科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2023—2030年）》发布14 4.7.济南市人民政府关于印发济南市碳达峰工作方案的通知15 4.8.济南市政府印发《济南市碳达峰工作方案》15 4.9.川渝两地建立全国首个新污染物环境风险省际联防联控机制16 4.10.第九次金砖国家环境部长会议召开16 5.公司公告16 6.本周大事提醒20 7.往期研究21 7.1.往期研究：公司深度21 7.2.往期研究：行业专题22 8.风险提示24 2/25 东吴证券研究所 图表目录 图1：2023/6/26-2023/6/30各行业指数涨跌幅比较5 图2：2023/6/26-2023/6/30环保行业涨幅前十标的5 图3：2023/6/26-2023/6/30环保行业跌幅前十标的6 表1：公司公告16 表2：本周大事提醒20 3/25 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.生态环境部官宣力争尽早启动CCER 2023年6月29日，生态环境部召开6月例行新闻发布会。生态环境部新闻发言人刘友宾表示，将加快推动各项制度和基础设施建设，力争今年年内尽早启动全国温室气体自愿减排交易市场，维护市场诚信、公平、透明。CCER即将重启，持续推荐优质环保资产。 1.2.关注泛半导体治理+中特估•水+压滤机投资机会 1、细分设备龙头:半导体：制程中的废弃物处理乃刚需、高壁垒。a、耗材进入高端制程：【美埃科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】；电子特气新品类突破、制程升级，重点推荐【华特气体】突破电子特气新品类、制程升级；【凯美特气】b、设备：国产化，份额显著突破：重点推荐半导体制程废气处理【盛剑环境】制程废气处理；【国林科技】臭氧发生器介入半导体清洗，国产化从0到1。光伏配套重点推荐【仕净科技】董事长9倍购买晶科新疆拉晶厂，期待深度合作。长期优势：非硅成本+核心客户深绑定。压滤设备：【景津装备】压滤机龙头，加权平均ROE自2016年10%提至2022年23%，配套设备+出海打开成长空间。【金科环境】水深度处理及资源化专家，数字化软件促智慧化应用升级，促份额提升。光伏再生水开拓者，水指标+排污指标约束下百亿空间释放。 2、再生资源：�重金属资源化：重点推荐【赛恩斯】重金属污酸、污废水治理新技术，政策驱动下游应用打开+紫金持股。再生塑料减碳显著，欧盟强制立法拉动需求，重点推荐【三联虹普】尼龙&聚酯再生SSP技术龙头，携手华为云首个纺丝AI落地；【英科再生】。危废资源化：重点推荐【高能环境】经济复苏ToB环保迎拐点+项目放量期。 3、中特估驱动，低估值+高股息+现金流发力，一带一路助力，水务固废环保资产价值重估。a、水务：低估/高分红/价格改革。自由现金流连续2年大幅改善。供水提价 +污水顺价接轨成熟市场估值翻倍空间。【洪城环境】2020-2022年分红水平50～60%，股息率（TTM）5.69%（截至2023/7/3）。建议关注【重庆水务】【兴蓉环境】【首创环保】 【中山公用】等。b、垃圾焚烧：现金流改善+行业整合+设备出海。【光大环境】PB（MRQ） 0.40倍，2023年PE3.6倍（截至2023/7/3），历史分红近30%。资本开支大幅下降+国补回笼。【瀚蓝环境】国补收回+REITs+处置账款，现金流改善中，整合进行时，预计2023-2025年归母净利润复增15%，2023年PE11倍（截至2023/7/3）。建议关注【三峰环境】国补加速，设备发力海外市场，2023年PE9.6倍（截至2023/7/3）。C、天然气顺价改革+海气资源：【九丰能源】【新奥股份】【天壕环境】。 4/25 东吴证券研究所 2.行情回顾 2.1.板块表现 上周（2023/6/26-2023/6/30）环保及公用事业指数上涨3.03%，表现好于大盘。上周上证综指上涨0.13%，深证成指下跌0.29%，创业板指上涨0.14%，沪深300指数下跌0.56%，中信环保及公用事业指数上涨3.03%。 图1：2023/6/26-2023/6/30各行业指数涨跌幅比较 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.2.股票表现 上周（2023/6/26-2023/6/30）涨幅前十标的为：美尚生态17.5%，华光股份17.16%，德创环保10.44%，美丽生态10.14%，百川能源9.88%，迪森股份9.84%，中国天楹8.27%，科融环境7.46%，卓越新能7.46%，大千生态7.19%。 图2：2023/6/26-2023/6/30环保行业涨幅前十标的 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/25 东吴证券研究所 上周（2023/6/26-2023/6/30）跌幅前十标的为：佳华科技-9.22%，岭南股份-2.97%， 江南水务-2.42%，金圆股份-1.7%，东珠景观-1.62%，聚光科技-1.36%，理工环科-1.14%，龙净环保-0.5%，绿色动力-0.4%，中国海诚-0.39%。 图3：2023/6/26-2023/6/30环保行业跌幅前十标的 数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.最新研究 3.1.中国水务：剔除汇率影响业绩稳健增长，直饮水业务表现亮眼 事件：公司发布2023财年业绩，实现营业总收入141.99亿港元，同增9.2%，剔除汇率影响同增16.4%，归母净利润18.57亿港元，同减1.9%，剔除汇率影响同增4.1%，全年股息总额为每股34港仙，同比持平。 直饮水业务分部溢利高增206%，供排水协同助环保营收同增18%。FY2023，公司受到人民币汇率波动、美元利率上升及疫情反复等因素影响，业绩同比略降。其中1）城市供水：实现营收87.29亿港元，同减6.3%，分部溢利28.36亿港元，同减9.9%，主要系本年度整体安装及维护工程减少；2）管道直饮水：实现营收13.10亿港元，同增 88.9%，分部溢利5.04亿港元，同增206.0%。3）环保：实现营收14.10亿港元，同增 17.5%，分部溢利4.68亿港元，