2Q23E NP 季度环比下降 ； 23 年下半年利润率高

根据报告，2023年第二季度，广汽集团的净利润预计下降7%，至14亿元人民币。这主要是由于合资企业和联营公司的股权收入下降，以及毛利率的提高被合资企业股权收入下降抵消。尽管Aion的销量强劲，但GAC集团的利润率仍然保持在高位。此外，Hyper系列的盈利能力可能是Aion的关键。预计2023年全年的净利润将有所下降，但2024年和2025年将实现盈利。估值方面，基于Aio计划的分拆，我们对Aio的估值为每股4.3港元，基于我们修订后的FY24E P/S的0.7倍。我们降低了价格倍数以反映其疲软的利润率。对于合资企业和联营公司，我们将其每股价值定为2.7港元，基于我们的FY24E市盈率3.0倍。对于Trmpchi，我们将其价值定为0。总的来说，我们维持买入评级，并将目标价从7.50港元调整至7.00港元。

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