煤炭行业周报：煤价旺季易涨难跌，供需向好修复在途

煤价止跌企稳，旺季煤价易涨难跌。1）动力煤方面，秦港煤价在4月下破千元大关之后，一路走低，在6月中旬后筑底反弹。截至6月27日，秦港动力煤价为808元/吨，在800元以上逐步企稳，随着库存和可用天数的下降，价格风险已大幅释放。2）焦煤方面，京唐港主焦煤价格自6月中旬下跌至1770元/吨低点后开启反弹，当前价格维持在1900元/吨左右，当前钢厂焦煤库存仍处于历史低位，随着下游需求预期改善，焦煤价格亦存在进一步反弹空间。 基本面边际持续改善，供需预期向好。1）供给方面：国内煤炭产量总体稳定，海内外煤炭价差5月后明显收窄使得进口煤利润下降，预计旺季进口将环比下滑。 2）需求方面：夏季高温带动下游电力需求扩张，但来水不足现象仍存，日耗提升有望加速港口库存去化。6月以来，OMO、MLF、LPR利率下调，逆周期政策出台彰显政府稳增长决心，未来政策仍可期待。 本周数据回顾：1）煤炭价格及下游价格：秦皇岛Q5500平仓价830元/吨（+1.2%），螺纹钢HRB400-20mm全国价3855元/吨(-0.23%)；2）供需分析：秦皇岛港铁路调入量51.5万吨(-4.81%),港口吞吐量54.5万吨(+0.74%),产量200万吨以上的焦企开工率为80.5%(-1.4PCT)；3）库存分析：秦皇岛库存567万吨，较上周减少1万吨(-0.18%)，炼焦煤库存六港合计215.5万吨，较上周减少4.3万吨(-1.96%)； 4）国际煤炭市场：IPE鹿特丹煤炭价为115美元/吨(-2.87%)，澳大利亚峰景焦煤到岸价248美元/吨(+2.27%)，动力煤内外价差35.32元/吨，较之前收窄4.61元/吨，主焦煤内外价差-134.90元/吨，较之前价差扩大9元/吨。 煤炭行业长期投资价值清晰：虽然短期煤炭价格调整，但煤炭行业长期投资逻辑清晰：1）行业中长期面临供需不足：新能源替代长路漫漫，煤炭需求绝对值逐年增长、今年供给增速下降，预计2025年仍有可能爆发大的供给矛盾；2）企业财务健康：和过去周期高点下行相比，本次煤炭企业行为是降杠杆，预计未来不存在资产负债表风险；3）当前煤价虽然较2022年有所下降，但由于高长协比例助力盈利稳健，煤炭板块依然具备长期优质分红属性，且煤炭企业多为央国企，中特估推动下将有更多动力降本增效，推动企业价值回升。 投资建议：持续看好煤炭价格下跌触底后的板块反弹，建议关注，1）短期弹性。 随着未来国内经济复苏，和投资端相关的品种在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹的空间，代表的为焦煤和非电用煤。建议关注：潞安环能、兰花科创、山煤国际；2）长期分红。优质公司具备长期分红能力，且随着未来资本开支下降，分红率具备持续提升空间。建议关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份；3）长期增量。有产能释放的公司可穿越牛熊，在下一波周期启动时具备更强的爆发性。建议关注：广汇能源、华阳股份、盘江股份、昊华能源。 风险提示：国内经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期；原油价格下跌拖累化工产品价格。 1.行业数据跟踪 1.1.价格梳理：动力煤焦煤价格上涨，下游产品分化 1.1.1.煤炭价格：动力煤价上涨，炼焦煤价上涨 港口动力煤现货：秦皇岛港动力末煤较上周上涨。截至2023年6月30日，动力煤方面：秦皇岛Q5500平仓价830元/吨，较上周上涨约10元/吨（+1.2%）； 秦皇岛港Q5000平仓价729元/吨，较上周上涨约10元/吨（+1.4%）。 图1：秦皇岛Q5500平仓价上涨约10元/吨（+1.2%） 图2：秦皇岛港Q5000平仓价上涨约10元/吨（+1.4%） 高低热值煤价较上周有所下降。截至2023年6月30日，秦皇岛港动力末煤高低热值比例为1.14，较上周下降。 图3：高低热值煤价比为1.14 坑口动力煤：内蒙、山西煤价上涨，陕西煤价持平。截至2023年6月25日，山西大同Q5500动力煤坑口价为680元/吨，较上周上涨47元/吨（+7.4%）；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价599元/吨，较上周上涨50元/吨（+9.1%）； 陕西黄陵Q5000坑口价为710元/吨，较上周持平。 图4：内蒙古坑口价上涨，山西上涨，陕西持平（元/吨） 港口&坑口炼焦煤：京唐港焦煤库提价上涨、山西古交肥煤车板价较上周持平。截至2023年6月30日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1870元/吨，较上周上涨60元/吨(+3.31%)；山西古交肥煤车板价1630元/吨,相较上周持平。 图5：京唐港主焦煤库提价（山西产）较上周上涨60元/吨(+3.31%) 图6：山西古交肥煤车板价较上周持平（元/吨） 动力煤&炼焦煤长协：2023年6月，CCTD秦皇岛动力煤Q5500长协价为709元/吨。截至2023年6月27日，新华山西焦煤长协价格为1399元/吨。2023年6月，CCTD秦皇岛动力煤Q5500长协价为709元/吨，较上月下跌10元/吨(-1.39%)；截至2023年6月27日，新华山西焦煤长协价格为1399元/吨,较上周持平。 图7：CCTD秦皇岛动力煤Q5500长协价为709元/吨(-1.39%) 图8：新华山西焦煤长协价格为1399元/吨(0.00%) 坑口无烟煤：阳泉无烟煤价持平、晋城无烟煤价持平。截至2023年6月30日阳泉小块出矿价为920元/吨，与上周持平；截止截至2023年6月25日晋城Q5600无烟煤坑口价为885元/吨，与上上周持平。 图9：阳泉小块出矿价为920元/吨（0.00%） 图10：晋城Q5600无烟煤坑口价为885元/吨（0.00%） 焦炭&喷吹煤：国内主要港口平均仓冶金焦价格、长治喷吹煤市场价较上周持平。截至2023年6月30日国内主要港口冶金焦平仓价1901元/吨，与上周相比持平；长治喷吹煤市场价1210元/吨，与上周相比持平。 图11：国内主要港口冶金焦平仓价持平(0.00%)(元/吨) 图12：长治喷吹煤市场价持平(0.00%)(元/吨) 1.1.2.下游价格：产品价格涨跌不一，卷螺差扩大 焦煤下游：螺纹钢价格较上周下跌，卷螺差较上周扩大。截至2023年6月30日，螺纹钢HRB400-20mm全国价3855元/吨，与上周相比下跌9元/吨(-0.23%)；卷螺差为123元/吨，与上周相比上涨21元/吨(+20.59%)。 图13：螺纹钢全国价下跌9元/吨(-0.23%) 图14：卷螺差上涨21元/吨(+20.59%) 化工煤下游：尿素价格较上周持平、甲醇价格较上周上涨。截至2023年6月30日，山西兰花的尿素价格为2030元/吨，与上周持平；山东济宁荣信的甲醇价格为2120元/吨，与上周相比上涨120元/吨(+6.00%)。 图15：山西兰花尿素价格持平(0.00%)（元/吨） 图16：山东济宁荣信甲醇价格上涨120元/吨(+6.00%)（元/吨） 化工煤下游：水泥价格下跌，聚乙烯价格下跌。截至2023年6月30日，华东PO42.5水泥平均价为437元/吨，与上周相比下跌16元/吨(-3.53%)；截至2023年6月20日神华包头聚乙烯竞拍价7650元/吨，与上上周相比下跌30元/吨(-0.39%)。 图17：华东PO42.5水泥平均价下跌16元/吨(-3.53%) 图18：神华包头聚乙烯竞拍价下跌30元/吨(-0.39%) 1.2.供需分析：铁路调入量减少，国内外运价分化 煤炭发运：秦皇岛港铁路调入量减少、港口吞吐量增加。截至2023年6月30日，秦皇岛港铁路调入量51.5万吨，与上周相比减少2.6万吨(-4.81%);港口吞吐量54.5万吨，与上周相比增加0.40万吨(+0.74%)。 图19：秦皇岛港铁路调入量减少2.6万吨(-4.81%) 图20：港口吞吐量增加0.40万吨(+0.74%) 动力煤需求：锚地船舶数增加，预到船舶数减少。截至2023年6月30日，秦皇岛港锚地船舶数38艘，与上周相比增加12艘(+46.15%)；截止2023年6月30日秦皇岛港预到船舶数9艘，与上周相比减少1艘(-10.00%) 图21：秦皇岛港锚地船舶数增加12艘(+46.15%) 图22：秦皇岛港预到船舶数减少1艘(-10.00%) 煤炭运费：国内运价下跌、国际运价分化。截至2023年6月30日，国内OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为30.2元/吨、16.6元/吨，较上周变化分别为：下跌4.0元/吨（-13.5%）、下跌2.9元/吨（-19.0%）；国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分别为12.66美元/吨、6.78美元/吨，较上周变化分别为：上涨0.24美元/吨（1.96%）、下跌0.15美元/吨（-2.16%）。 图23：国内OCFI运价下跌（元/吨） 图24：国际CDFI运价分化（元/吨） 焦煤需求：焦企开工率增加，日均铁水产量增加。截至2023年6月30日，产量200万吨以上的焦企开工率为80.5%，较上周相比减少1.4个百分点；247家企业日均铁水产量为246.88万吨，与上周相比增加1.0万吨(+0.42%)。 图25：产能大于200万吨焦化企业开工率减少1.4% 图26：247家企业日均铁水产量增加1.0万吨(+0.42%) 1.3.库存分析：动力煤库存减少，下游焦煤焦炭库存增加 港口总库存：南、北方主流港口库存分化，主流港口合计库存减少。截至2023年6月26日CCTD南方主流港口库存为3690.6万吨，较上周增加10.9万吨(+0.30%)，CCTD北方主流港口库存为3811.7万吨，较上周减少69.4万吨(-1.79%)；主流港口合计库存为7502.3万吨，较上周减少58.5万吨(-0.77%)。 图27：南北方主流港口库存分化（万吨） 图28：主流港口合计库存为减少58.5万吨(-0.77%) 动力煤库存：秦皇岛库存减少，煤炭重点电厂库存增加。截至2023年6月30日，秦皇岛库存567万吨，较上周减少1万吨(-0.18%)；截至2023年6月22日，煤炭重点电厂库存合计11819万吨，较上上周增加312万吨(+2.71%)。 图29：秦皇岛库存减少1万吨(-0.18%) 图30：煤炭重点电厂库存增加312万吨（+2.71%） 中下游焦煤库存：炼焦煤库存六港库存减少、焦化厂焦煤库存增加，钢厂焦煤库存增加。截至2023年6月30日，炼焦煤库存六港合计215.5万吨，较上周减少4.3万吨(-1.96%)；230家独立焦化厂炼焦煤库存713.2万吨，较上周增加34.2万吨(+5.04%)；247家样本钢厂炼焦煤库存728.48万吨，较上周增加2.6万吨(+0.35%)。 图31：炼焦煤库存六港合计减少4.3万吨(-1.96%) 图32：230家独立焦化厂炼焦煤库存增加34.2万吨(+5.04%) 图33：247家样本钢厂炼焦煤库存增加2.6万吨(+0.35%) 下游焦炭&喷吹煤库存：110家样本钢厂喷吹煤库存增加、焦炭库存增加。截至2023年6月30日，247家样本钢厂炼喷吹煤库存405.11万吨，较上周增加0.3万吨(+0.07%)；247家样本钢厂焦炭库存为604.17万吨，较上周增加3.3万吨(+0.55%) 图34：247家样本钢厂炼喷吹煤库存增加0.3万吨(+0.07%) 图35：247家样本钢厂焦炭库存增加3.3万吨(+0.55%) 1.4.国际煤炭市场：海外煤价分化，动力煤焦煤内外价差分化 海外动力煤价格：根据最新数据显示，纽卡斯尔港FOB动力煤价88.25美元/吨，IPE鹿特丹煤炭价为118.4美元/吨，澳大利亚峰景焦煤到岸价243美元/吨。 截至2023年6月28日，纽卡斯尔港FOB动力煤价87.75美元/吨，较上周下跌1.55美元/吨(-1.74%)；截至2023年6月23日，IPE鹿特丹煤炭价为115美元/吨，较上周下跌3.4美元/吨(-2.87%)；截至2023年6月30日，澳