纺织服装行业周报：人民币汇率持续贬值，关注跨境电商出口龙头

3,870.9478点3,870.9478点C 人民币汇率持续贬值，关注跨境电商出口龙头 ——纺织服装行业周报 2023年7月2日 证券研究报告行业研究 行业周报行业名称纺服投资评级看好上次评级看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 人民币汇率持续贬值，关注跨境电商�口龙头 2023年7月2日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为0.13%、 -0.29%、-0.56%，纺织服装板块涨幅为4.83%，位居全行业第1名。恒生指数周涨幅为0.14%，耐用消费品与服装板块涨幅为-0.06%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为明牌珠宝、棒杰股份、萃华珠宝、洪兴股份、ST爱迪尔；跌幅前�位分别为中胤时尚、*ST中潜、浙文影业、ST柏龙、恒辉安防。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为千百度、APOLLO出行、佐丹奴国际、超盈国际控股、中国利郎；跌幅前�位分别为六福集团、思捷环球、互太纺织、波司登、周大福。 行业动态：1）李宁第一大股东非凡领越于27日正式登陆香港证券交易所主板，公司实际控制人为李宁及其家族成员。2）Nike公布2023财年第四财季财报，营收同比增长5%至128亿美元。3）超1200只 ESG基金持有LVMH集团股份，ESG策略推动公司市值自今年以来累计增长23%。4）亚马逊将对价格低于10美元的所有商品推出较低的FBA费率，同时提供快速的FBA交付速度。 上市公司公告：1）波司登公布2022/23财年业绩，营收167.74亿元，同增3.5%、归母净利21.39亿元,同增3.7%，业绩小幅增长。2）中胤 时尚股东昊嘉创业及其一致行动人昊嘉财富、昊嘉产业计划减持公司股份不超过1423.49万股，占公司总股本的5.98%，股东华胤投资计划减持不超过741.3万股,占总股本的3.12%。3）恒辉安防计划向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过5亿元，用于4800 吨超高分子聚乙烯纤维项目。4）红豆股份于2023年6月21日完成 回购注销227万股限制性股票，本次回购注销完成后，剩余股权激励 限制性股票888万股。5）比音勒芬发布员工持股计划，参加对象共计 不超过1624人，筹集资金总额不超过2亿元，全部持股人持股份额不超过公司总股本的10%，任一持股人持股份额不超过公司总股本的1%。 行业数据跟踪：1）截至23年6月30日，中国328级棉价为17304 元/吨，周涨幅为-0.40%，Cotlook价格指数市场价为90.25美分/磅，周涨幅为-1.58%。国内布厂开机高位略降，成品库存低位增加，原料库存低位下降，季节性淡季加强，棉价弱势震荡。国际棉价方面，据USDA6月报告调23/24年度全球棉花产量预估22.4万吨至2541.3万吨，上调消费预估16.7万吨至2547.4万吨，上调期末库存预估11.3 万吨至2020.4万吨，数据略偏空，因此本周棉价有所回落。2）2023 年5月国内服饰鞋帽针纺织品零售额为1076亿元，同比增长12.26%，两年平均复合增速为-2.41%。5月份消费需求进入稳健复苏阶段，呈现温和向好态势，相对于21年同期仍有小幅下降。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫 政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，重点关注优质卖家华凯易佰，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大，近期人民币汇率贬值、亚马逊物流政策变化利好公司发展。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。色纱龙头富春染织盈利水平修复、产能快速扩张、业绩增长有望加速；毛纺龙头南山智尚精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩，重点关注。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第1名5 本周行业动态6 新闻一：“李宁”又拥有了一家时尚上市公司，市值144亿6 新闻二：耐克第四财季净利润下跌28%，中国市场营收连续三个季度正增长7 新闻三：LV母公司成ESG基金经理宠儿，疫情以来市值上涨190%7 新闻四：FBA重大调整！亚马逊将取消轻小商品计划7 行业数据跟踪11 上游数据跟踪：天气及库存对棉价利好降温，国内棉价小幅回落11 下游数据跟踪：5月服装零售稳健复苏，较21年同期仍有所下降12 越南数据跟踪：6月越南纺织品鞋类出口降幅放缓，预计下半年出口走出低谷13 上市公司公告14 重点公司估值14 风险因素15 表目录 表1：上市公司重点公告14 表2：重点公司EPS预测及估值对比14 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）11 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）11 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）11 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）11 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）11 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）11 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况12 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）12 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）12 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）12 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）13 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)13 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）13 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）13 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第1名 本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为0.13%、-0.29%、-0.56%，纺织服装板块涨幅为4.83%，其中纺织板块上涨4.44%，服装板块上涨4.91%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第1名。恒生指数周涨幅为0.14%，耐用消费品与服装板块涨幅为-0.06%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前�位分别为明牌珠宝、棒杰股份、萃华珠宝、洪兴股份、ST爱迪尔，涨幅分别为18.58%、17.13%、16.21%、14.98%、12.64%；跌幅前�位分别为中胤时尚、*ST中潜、浙文影业、ST柏龙、恒辉安防，跌幅分别为14.49%、10.59%、3.09%、1.73%、1.61%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前�位分别为千百度、APOLLO出行、佐丹奴国际、超盈国际控股、中国利郎，涨幅分别为29.41%、25.81%、12.90%、5.94%、5.79%；跌幅前�位分别为六福集团、思捷环球、互太纺织、波司登、周大福，跌幅分别为15.58%、7.69%、5.67%、4.35%、4.22%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 美容护理纺织服装上证指数 深证成指沪深300 纺煤电国环机基轻公钢石农美汽家医建综有建电房非银通交社商食传计织炭力防保械础工用铁油林容车用药筑合色筑子地银行信通会贸品媒算服设军设化制事石牧护电生装金材产金运服零饮机饰备工备工造业化渔理器物饰属料融输务售料 6 6% 4 4% 2 2%0 5/31/23 6/2/23 6/4/23 6/6/23 6/8/23 6/10/23 6/12/23 6/14/23 6/16/23 6/18/23 6/20/23 6/22/23 6/24/23 6/26/23 6/28/23 6/30/23 0%-2 -2%-4 -4%-6 -6%-8 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 服装方面，当前行业去库存接近尾声，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年11月防疫政策调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫调整后服装消费有所修复，3-4月份服装需求表现环比持续提升。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，业绩有望继续上行。我们预计进入5-6月受整体消费环境较为疲软影响，服装消费增速环比有所放缓，品牌端收入增速下降。此外近期具备AI相关应用的服装企业关注度提升，服装企业有望通过AI改造实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品、进一步降低运营成本。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值 率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。此外关注AI相关应用服装公司，优质卖家华凯易佰数据表现良好，结合AIGC技术公司不断提升运营效率，成长空间较大。关注中高端女装龙头锦泓集团，防疫政策优化后，公司收入恢复增长，销售、财务费用逐步优化，释放业绩弹性。 上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。近期印染行业下游需求修复、纺企补库存预期下，棉价有望筑底企稳，色纱龙头富春染织盈利水平有望得到修复，叠加公司产能快速扩产，业绩增长有望加速。此外毛纺龙头南山智尚积极推进精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注色纱行业龙头富春染织、毛纺行业龙头南山智尚。 本周行业动态 新闻一：“李宁”又拥有了一家时尚上市公司，市值144亿（时尚头条网2023/06/29） 一直坚持单品牌运营模式的李宁正另辟增长“捷径”。 据时尚商业快讯，前称为非凡中国的非凡领越于周二正式登陆香港证券交易所主板，股票代码为“0933.HK”。 非凡领越主要从事运动及生活服饰和鞋类的设计及开发、品牌推广及销售，拥有堡狮龙、bossini.X、LNG、AmedeoTestoni和Clarks�个主要鞋服品牌。 值得关注的是，非凡领越的实际控制人为李宁及其家族成员，截至2022年底，非凡领越持有李宁公司10.29% 的已发行股本，为李宁公司的第一大股东。 李宁本人则是非凡领越的执行董事、董事会主席兼首席执行官，同时他也是李宁公司的执行董事、执行主席兼联合首席执行官，非凡领越执行董事李麒麟则兼任李宁公司执行董事。 有分析人士认为，非凡