纺织服装行业5月第三周周报：受益人民币贬值，1-4月纺织服装及鞋靴出口同比平稳增长

纺织服装及鞋靴出口保持平稳增长。2022年1-4月中国纺织品服装出口额为958.4亿美元，同比增长8.65%，其中纺织纱线/织物及制品488.2亿元，同比增长11.14%；服装及衣着附件470.02亿元，同比增长6.17%。 2022年4月当月纺织品服装出口额为235.9亿元，同比增长1.35%，环比增长7.00%。2022年1-4月中国鞋靴出口额为161.40亿美元，同比增长24.2%，2022年4月当月鞋靴出口额为37.89亿美元，同比增长0.3%。受益于人民币贬值，服装纺织及鞋靴出口有望保持平稳增长。 豫园股份：已完成部分公司股份回购。5月14日，公司公告已完成部分股份回购，已实际回购公司A股股份2000万股，占公司总股本比例约为0.51%，最低成交价格为人民币8.57元/股，最高成交价格为人民币10.60元/股。本次回购股份将用于公司的员工持股计划和股权激励计划。 贝泰妮：拟派发现金股利。公司公告2021年度利润分预案，以公司实施2021年年度利润分配方案时股权登记日的总股本为基数，以现金方式向全体股东每10股派发6元（含税）现金股利，不送红利，不以资本公积金转增股本。 纺织服装指数跑赢大盘0.23pct。本周上证综指上涨2.76%，SW纺织服装行业上涨2.99%，纺织出口行业受益人民币贬值，带动SW纺织服装行业跑赢大盘0.23pct。其中，SW纺织制造上涨2.99%，SW服装家纺上涨3.44%。从个股看，上周涨幅前五的个股分别为上海三毛（+23.14%）、牧高笛（+17.54%）、甘咨询（+14.26%）、梦洁股份（+14.23%）、龙头股份（+13.06%）；上周跌幅前五的个股分别为*ST雪发（-10.21%）、森马服饰（-8.32%）、三房巷（-4.40%）、巨星农牧（-4.09%）、罗莱生活（-3.66%）。 投资建议：（1）纺织服装行业：推荐哈吉斯品牌快速增长同时大股东大比例认购定增的中高端男装龙头【报喜鸟】、中高端家纺龙头【罗莱生活】、产能稳步扩张的全球袜业制造龙头【健盛集团】、业绩快速增长的全球运动鞋制造商龙头【华利集团】；（2）化妆品及医美行业：推荐国产敏感肌龙头品牌【贝泰妮】、线上优势突出及大单品持续发力【珀莱雅】、国货医美注射剂龙头【爱美客】、全球透明质酸龙头【华熙生物】。 风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；原材料价格下跌或大幅波动；疫情影响时间过长；国际政治局势变动风险。 1.行情回顾 纺织服装指数跑赢大盘0.23pct。本周上证综指上涨2.76%，SW纺织服装行业上涨2.99%，纺织出口行业受益人民币贬值，带动SW纺织服装行业跑赢大盘0.23pct。其中，SW纺织制造上涨2.99%，SW服装家纺上涨3.44%。从个股看，上周涨幅前五的个股分别为上海三毛（+23.14%）、牧高笛（+17.54%）、甘咨询（+14.26%）、梦洁股份（+14.23%）、龙头股份（+13.06%）；上周跌幅前五的个股分别为*ST雪发（-10.21%）、森马服饰（-8.32%）、三房巷（-4.40%）、巨星农牧（-4.09%）、罗莱生活（-3.66%）。 图1：纺织服装行业及其子行业涨跌幅（%） 表1：个股周涨跌幅前五名 年初至今，上证综指下跌15.26%，SW纺织服装行业下跌14.96%，SW纺织服装行业跑赢大盘0.30p Ct ，在全部28个申万一级行业中位列第8位。从个股看，年初至今涨幅前五的个股分别为浙江建投（+406.12%）、牧高笛（+97.35%）、上海三毛（+48.53%）、甘咨询（+31.17%）、黑牡丹（+29.14%）；年初至今跌幅前五的个股分别为*ST中潜（-70.04%）、*ST环球（-66.94%）、*ST雪发（-45.40%）、中银绒业（-45.10%）、锦泓集团（-36.37%）。 图2：年初至今纺织服装行业排名 图3：年初至今行业涨幅居前个股 图4：年初至今行业涨幅居后个股 2.行业估值及机构配置 2.1行业估值 2022年5月13日，沪深300的PE为18.48倍，纺织服装行业的市盈率为15.73倍。2022年5月13日，纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平为-14.86%，2005年至今纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平均值为29.95%，当前溢价水平偏低。 图5：纺织服装行业和沪深300PE水平 图6：纺织服装相对沪深300溢价水平 2.2机构配置 2022Q1全部机构对SW纺织服装行业的持仓比例为0.30%，相比于2021Q4持仓比例上升0.05pct，相比于2021Q2持仓比例下降0.15pct。机构对SW纺织服装行业的配置比例较上季度有所上升。 图7：SW纺织服装行业机构持仓占比 3.本周观点 推荐标的：（1）纺织服装行业：推荐哈吉斯品牌快速增长同时大股东大比例认购定增的中高端男装龙头【报喜鸟】、中高端家纺龙头【罗莱生活】、产能稳步扩张的全球袜业制造龙头【健盛集团】、业绩快速增长的全球运动鞋制造商龙头【华利集团】；（2）化妆品及医美行业：推荐国产敏感肌龙头品牌【贝泰妮】、线上优势突出及大单品持续发力【珀莱雅】、国货医美注射剂龙头【爱美客】、全球透明质酸龙头【华熙生物】。 报喜鸟：公司2022Q1实现营业收入11.57亿元，同比+16.31%；归母净利润2.06亿元，同比+13.72%；扣非后净利润1.67亿元，同比+7.23%。公司是全国知名服装品牌，品牌定位明确，且持续布局“一主一副、一纵一横”战略。2021年以来进行渠道调整优化、高毛利的电商渠道占比提升至15%，直营作为主要渠道、维持高毛利同时增长迅速。在主品牌报喜鸟稳健发展、副品牌HAZZYS快速增长下，公司未来发展空间广阔，业绩实现持续快速增长。公司持续深耕服装主业，继续加强产品研发、品牌推广和渠道优化，加大绩效考核和激励机制，有效提升运营质量和效率，各品牌收入实现增长。预测公司2022-2024年EPS分别为0.39元、0.48元、0.57元，对应PE分别为11X、9X、7X，维持“买入”的投资评级。 罗莱生活：公司2022Q1实现营业收入12.86亿元，同比-2.49%；归母净利润1.59亿元，同比-12.81%；扣非后净利润1.43亿元，同比-17.67%。公司是国内中高端家纺龙头，持续布局“大家纺，小家居”战略，采取多品牌经营策略，针对不同档次、不同需求的消费者，形成品牌矩阵以覆盖低中高市场。公司渠道快速扩张，线下加盟门店数量扩张、发展动力较强，线上渠道发展空间广阔。在新推出的股权激励计划的加持下，业绩有望实现持续快速增长。预测公司2022-2024年EPS分别为0.95元、1.09元、1.22元，对应PE分别为12X、11X、10X，维持“增持”的投资评级。 健盛集团：2022Q1公司实现营业收入5.32亿元，同比+28.54%；归母净利润0.82亿元，同比+74.10%；扣非后净利润0.66亿元，同比+40.73%。公司的主要业务为针织运动服饰的生产制造，属于棉袜及无缝内衣领域内的“小行业、大公司”。公司通过布局上游原辅料生产完善产业链，以及在越南投资建立生产基地进行全球化产业布局，一步步筑牢竞争护城河。随着疫情得到控制，公司不断开拓新客户、产能扩张等，未来业绩有望持续提升。预测公司2022-2024年EPS分别为0.77元、0.96元、1.15元，对应PE分别为15X、12X、10X，维持“增持”的投资评级。 华利集团：公司2022Q1实现营业收入41.24亿元，同比+11.39%；归母净利润6.48亿元，同比+12.40%；扣非后净利润6.38亿元，同比+10.24%。2022Q1公司销售运动鞋5113.68万双，同比增长7.09%。公司从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球领先的运动鞋专业制造商。通过长期稳健的经营，公司凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和及时交货能力，积累了宝贵的全球知名运动鞋履客户资源，全球运动鞋服市场份额的前十的企业中，Nike、VF、Puma、Columbia、Under Armour均为公司主要客户。随着运动鞋履市场需求的提升、知名运动品牌客户业绩的增长以及公司对主要客户销售份额的扩张，公司业绩有望持续增长。、21X、18X，维持“增持”的投资评级。预测公司2022-2024年EPS分别为2.95元、3.60元、4.22元，对应PE分别为26X、21X、18X。 贝泰妮：2022Q1公司产品和品牌知名度进一步提升，公司20221Q1实现营业收入8.09元，同比+59.32%；归母净利润1.46亿元，同比+85.74%；扣非后净利润1.24亿元，同比+61.82%。公司是皮肤学级护肤品行业的龙头，布局线上线下多元化渠道，并且依托先进的研发技术以及外延式并购打造差异化品牌品类矩阵。公司所在的功效性护肤品赛道优秀，未来行业保持高速增长，主品牌薇诺娜占据先机，在皮肤学级护肤品国内市场排名稳居第一，市占率有望持续提升。随着优秀管理经验的应用、完善供应链体系的建立，公司盈利能力仍有提升空间。预测公司2022-2024年EPS分别为2.75元、3.67元、4.80元，对应PE分别为69X、48X、35X，维持“增持”的投资评级。 珀莱雅：2022Q1公司实现营业收入12.54亿元，同比+38.53%；归母净利润1.58亿元，同比+44.16%；扣非后净利润1.47亿元，同比+36.21%。公司是本土化妆品龙头之一，旗下拥有“珀莱雅”，“优资莱”，“韩雅”，“悠雅”等品牌，产品覆盖护肤品，彩妆，情节洗护，香薰等化妆品领域。预测公司2022-2024年EPS分别为3.64元、4.56元、5.73，对应PE分别为53X、42X、34X，维持“增持”评级。 爱美客：公司2022Q1实现营业收入4.31亿元，同比+66.07%；归母净利润2.80亿元，同比+64.03%；扣非后净利润2.66亿元，同比+63.52%。受益于近年来消费者对抗衰老、皮肤年轻化的需求不断增长，以嗨体为核心的溶液类注射产品增长幅度更大，占公司营业收入超70%。公司为国内轻医美龙头，产品定位清晰、差异化竞争，嗨体、熊猫针、爱芙莱、宝尼达、逸美一加一、濡白天使、紧恋等产品凭借领先的核心技术、安全有效等特点，品牌影响力不断增强。国内医美行业仍处于发展早期阶段，未来公司产品渗透率、渠道覆盖面仍有较大提升空间，随着核心产品嗨体及熊猫针持续放量、濡白天使商业落地、以及公司经营效率持续提升，公司有望维持高速增长趋势。预测公司2022-2024年EPS分别为6.76元、9.74元、13.33元，对应PE分别为69X、48X、35X，维持“增持”的投资评级。 华熙生物：2022Q1公司凭借全产业链优势，“四轮驱动”发展成效显著，实现营业收入12.55亿元，同比+61.57%；归母净利润2.00亿元，同比+31.07%；扣非后净利润1.83亿元，同比+31.21%。公司凭借微生物发酵、交联两大科技平台，已打通上游原料产品到下游终端产品的全产业链。2021年四大业务表现优异，公司进一步加大研发、渠道优化、品牌力提升夯实优势。随着新增产能下半年有望释放带动毛利上升，品牌拓展效果逐步显现、费用端有所优化，公司盈利提升空间大。预测公司2022-2024年EPS分别为2.17元、2.83元、3.62元，对应PE分别为58X、45X、35X，维持“增持”的投资评级。 风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；棉价下跌或大幅波动；疫情影响时间过长；国际政治局势变动风险。 表2：重点公司盈利预测、估值与评级 4.行业跟踪数据 棉花价格：本周棉花现货价格、期货价格、进口价格均同比上涨。本周，国内棉花328级现货/进口棉花价格的周均价分别为22315.80/25370.00元/吨，分别同比上涨38.54%/62.29%，环比变化-0.57%/-4.71%。内外棉价差平均为-3054.2元/吨，环比下降26.97%。棉花期货价格均价为