电力设备新能源行业周报：重点关注夏季高温、中报及经济政策投资机会

2023年7月2日 电力设备新能源 重点关注夏季高温、中报及经济政策投资机会 ——电力设备新能源行业周报20230702 电力设备新能源买入（维持） 作者分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005021-52523828 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001021-52523693 chenwuji@ebscn.com 联系人：和霖 021-52523853 helin@ebscn.com 联系人：吕昊 021-52523817 lvhao@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 37% 25% 13% 0% -12% 05/2208/2211/2202/23 电力设备新能源沪深300 资料来源：Wind 要点 整体观点： 7月份，市场关注夏季高温、中报情况、经济预期和政策。 1、夏季高温：我们维持今年持续重点推荐电力需求侧响应（虚拟电厂、综合能源管理、电力电网数字化等）投资机会的观点。电力需求侧响应不仅短期受益于7-8月 高温行情，也是未来2年电改重点方向，以及保障更多新能源消纳的重要措施。 2、中报行情：光伏电池环节（TOPCon）、储能、锂电池龙头超预期概率较大。中报行情是基于估值性价比及信息差所形成的短期行情，我们可以暂时忽略对24年行业供需格局的判断。由于硅料、硅片价格下跌较多，光伏电池环节可以享受阶段性超额收益；储能装机数据增速较好，龙头公司量增的逻辑相对确定；锂电池龙头则具有较强定价权。因此，我们认为以上3个方向超预期的概率较大。 3、经济预期和政策：可以采用防御性配置，亦可寻求政策刺激重要方向。我们更倾向于电网、新能源车、充电桩3个方向。在弱势市场下，灵活性资金对“0-1”新技术也比较推崇，我们将氢能作为优先推荐方向。 建议关注：宁德时代、通合科技、钧达股份、仕净科技、阳光电源、金盘科技、上能电气、华自科技、华光环能、安科瑞、海兴电力、东方电子、苏文电能、威胜信息。 电力电网： 1、我们维持今年持续重点推荐电力需求侧响应（虚拟电厂、综合能源管理、电力电网数字化等）投资机会的观点。 该环节短期受益于7-8月高温行情。7月2日，根据国家气候中心统计，2023年以来我国高温日数为1961年以来历史同期最多，全国共发生4次区域性高温过程，具有出现时间早、影响范围广、极端性显著等特征。根据国家气候中心预测，今年7-8月我国多地还将出现阶段性高温过程。 此外，电力需求侧响应也是未来2年电改重点方向，以及保障更多新能源消纳的重要措施。 建议关注：安科瑞、海兴电力、东方电子、威胜信息。 2、特高压：我国将建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用，是坚强智能电网重要骨架，在“十四五”期间仍将继续保障新能源远距离、大规模输送。特高压同时承担着托 经济、稳增长的重要任务，政府亦将持续加大特高压建设投资。 特高压设备龙头在2023-2024年业绩增长确定性较高，建议关注：国电南瑞、许继电气、思源电气。 充电桩： 1、政策催化利好持续，后续政策刺激具有持续性。 2023年以来自上而下充电桩政策频出。4月28日，政治局会议强调，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。5月17日，发改委、能源局印发加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡。6月2日，国常会指出，要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，构建高质量充电基础设施体系。6月8日，商务部安排组织“千县万镇”新能源汽车消费季活动，推动完善农村充 电基础设施。6月19日，国务院办公厅印发《关于进一步构建高质量充电基础 设施体系的指导意见》，提出目标到2030年基本建成高质量充电基础设施体系。 2、充电桩属于大的电力设备板块，具有防御属性，目前经济形势下跟随电力基建大有可为，成为带动经济的有力抓手，逆周期品种投资窗口打开。 3、运营拐点打开利润弹性与远期成长空间。 随着国内新能源车渗透率提升，充电桩利用率迅速改善，运营商突破盈亏平衡点，打开利润向上弹性。此外，柔性充电、峰谷分时定价、光储充一体化以及V2G，有望为运营商打开长期成长空间。 4、投资建议：疫后出行复苏、电动车渗透率抬升带来终端充电需求大幅提升、车桩比缺口、政策补贴共同驱动充电桩行业景气度上行。政策及各地补贴有望持续落地，后续关注相关企业二季报以及海外业绩兑现情况。建议关注： （1）大功率、快充、液冷等新技术受益方向：通合科技、永贵电器、欧陆通； （2）布局车网互联、智能化的充电运营企业：特锐德、万马股份； （3）受益于国内建设加速以及下沉市场布局领先的企业：金冠电气、绿能慧充、盛弘股份、香山股份。 氢能： 1、根据氢云链，三峡集团内蒙古鄂尔多斯市准格尔旗纳日松光伏制氢产业示范项目和中国石化新疆库车绿氢示范项目于6月29日和30日先后投产。其中纳 日松项目安装15套1000Nm3/h的碱水制氢装备，年产氢气约1万吨、副产氧气约8万吨，主要应用于化工和交通领域，电解槽供应商主要包括派瑞氢能等。库车项目配套52台套1000Nm3/h碱性电解槽，年产氢气2万吨，电解槽供应商主要包括考克利尔竞立、隆基氢能和派瑞氢能 2、持续看好氢能，重点关注国内大基地及“一带一路”地区市场电解槽招标进度。我们需要重点关注内蒙古、新疆、吉林等地绿氢项目与电解槽招标情况，当 中庚基金 前市场已经充分反映了2023年项目建设情况，如果能进一步厘清2024-2025 年项目落地情况，行情将持续发酵。除了电解槽以外，基于绿电制氢配套设备：压缩机、管网等建设放量也是需要重点关注的方向。 电解槽建议关注：昇辉科技、华光环能、华电重工、亿利洁能。 储能： 坚定看好高增速、估值合理的储能板块。消纳紧张的大背景下，除了重视锂电储能外，需同样重视各类储能方式的发展。 1、行业高增速下，当前估值已经显现性价比： （1）空间上：当前部分储能标的市值，即使相较于“中性业绩、分部给估值”的估值方式，也具有20%左右的上涨空间。 （2）催化上：进入Q2之后，招、中标量情况持续景气，根据中关村储能产业技术联盟统计，6月招标项目储能规模合计5.0GW/15.0GWh，中标项目储能规模合计3.8GW/13.8GWh；且Q2得益于去年高价订单的交付，有望增厚利润。 2、消纳紧张的大背景下，需重视各类储能方式的发展（光热熔盐储能、压缩空气、抽水蓄能等）。 3、投资层面：储能全行业的努力正在加速光储平价的到来，储能行业整体的高速增长确定，大储与工商业储能板块是2023年投资的核心。分市场来看，海外 市场盈利确定；分环节来看，大储PCS环节供给相对紧张、储能电芯寿命成为重要指标、液冷温控渗透率提升；具体到标的上，关注储能订单快速放量的弹性标的。重点关注阳光电源、宁德时代、华自科技、金盘科技、同飞股份。 锂电： 1、建议从2年维度，回归制造业本源来进行投资决策。格局稳固的电池龙头公司、结构件、出清较快的六氟磷酸锂环节以及“0-1”新技术环节是当前较好的选择。6月份工信部发布的新能源汽车车辆购置税减免政策略超预期，下一阶段重点关注经济复苏情况以及在政策刺激下新能源车销量数据是否可维持稳定增长。 建议关注：（1）头部企业，优质客户+产能，环节格局较好：宁德时代、亿纬锂能、科达利、天赐材料、恩捷股份、星源材质、璞泰来。（2）出海占比高，利润有弹性：比亚迪、孚能科技、欣旺达。（3）正负极中海外营收较高，头部企业：当升科技、芳源股份、德方纳米。 2、锂电细分赛道 （1）锂电回收：随着动力电池退役潮来临，锂电回收行业具备量增逻辑。终局来看，锂价若降到回收的盈亏平衡点以下，回收或将变成政策及环保驱动的行业。 建议关注：天奇股份、光华科技、浙矿股份、格林美。 （2）PET铜箔：我们认为复合集流体是23年长期空间、标的弹性、技术迭代空间最大的0-1细分方向之一。建议关注差异化路线中二阶导确定性更强的设备厂商，以及与下游客户绑定较深，有确定性订单的箔材厂商：东威科技、骄成超声、宝明科技、利元亨、三孚新科、元琛科技。 （3）半固态：半固态仍需隔膜、电解液，此外增加了固态电解质涂层、原位固态化锂盐等材料，例如锂镧锆氧（LLZO）、磷酸钛铝锂（LATP）、硫化物固态电解质、新型锂盐等增量材料供应链值得关注。建议关注：瑞泰新材、华盛锂电、上海洗霸、赣锋锂业。 3、钠离子电池： 目前钠电在各个应用场景都在加速发展，同时产业链也正式进入到大规模量产出货阶段，我们认为后续钠电车型有望不断推出，未来随着宁德时代、比亚迪等头部电池厂在整车上应用，以及星恒电源等在二轮车上应用，以及中游各材料产能 纷纷落地量产，钠电将呈现多点开花、快速降本的态势。目前头部车企的迫切需 求有望加速实现钠离子电池的产业化，从而带动整个产业链快速降本。 建议关注：电池环节，宁德时代、孚能科技、鹏辉能源、华阳股份、传艺科技、维科技术；正极环节，容百科技、当升科技、振华新材、美联新材；负极环节，贝特瑞、杉杉股份、翔丰华；电解液，丰山集团、天赐材料、多氟多。 光伏： 1、观点：我们比之前更乐观，当前“胜率未变，赔率已变”。目前硅料价格已经跌至60-70元/kg，有企稳迹象，组件价格跌破1.3元/W，还有一定下跌空间。目前，市场担心光伏产业链供需格局并没有发生根本扭转，出清还需要一段时间；且中国消纳因素、欧洲高基数因素、美国地缘政治因素导致2024年需求增速受影响；但我们认为，本次光伏产业链价格下跌，有望进一步推升价格敏感性更高的地区或“一带一路”国家的光伏需求；当前光伏产业链估值较低，市场其实已 经开始用极限思维思考盈利和估值，6-7月份光伏出口数据、7-8月中报业绩、TOPCon电池环节的超额收益均是市场关注点。当前，我们看好TOPCon电池环节以及业绩更稳固的一体化组件公司。 2、根据InfoLinkConsulting数据，本周产业链主要环节价格情况如下：（1）硅料：硅料价格仍处于下降趋势中，但下降速度已有所减缓，整体下跌空间有限，后续有望逐渐回稳，本周均价为64元/kg，较上周下跌5.9%。（2）硅片：价格博弈背景下，本周硅片价格仍保持下降趋势，但跌价趋势明显放缓。（3）电池片：价格有所下跌，但需求较好，具备较高的盈利能力。（4）组件：国内及 海外需求维持高景气，但在产业链价格下降的整体趋势影响下，组件价格仍有所下跌。 本轮硅料价格加速下跌的核心原因是产能供给的快速释放，这和历史上由于需求 阶段性快速收缩引起的价格下跌有着本质不同，我们认为本轮产业链价格的下跌有望增强需求释放的乐观预期，2023年1-5月国内外光伏需求均保持高速增长 （1-5月国内光伏装机规模同比+158%至61GW，1-5月组件出口同比+39%至88GW）。 3、建议关注：（1）直接受益于出口+盈利稳健的晶澳科技；（2）TOPCon盈利溢价有望持续的钧达股份、仕净科技；（3）非硅成本优势明显的TCL中环； （4）辅材：量增逻辑下的辅材龙头，福莱特、信义光能、聚和材料；盈利弹性较大的中信博、通灵股份、宇邦新材。 风电： 1、江苏大丰800MW海上风电项目开启35kV和220kV海缆采购招标。 根据中国三峡集团电子采购平台公告，2023年6月25日江苏大丰800MW海上风电项目再次开启海缆采购招标。该项目此前于6月9日进行过海缆招标，但当日被中止，本次招标内容、交货时间与上次相比均没有发生变化。该项目位于盐城市大丰区东北方向海域，由四个200MW场址组成