光伏产业链盈利有望迎来反转，锂电多技术取得实质性进展

核心推荐：天顺风能、双良节能、科华数据、TCL中环、宁德时代。 光伏：组件价格进入底部区间，光伏产业链价格盈利即将迎来反转。根据infolink最新价格数据，182mm硅片价格维持在2.8元/片的均价，较上周环比持平，目前硅片环节已出现开工回升情况，上游硅料硅片两个跌幅较大环节已率先企稳。在此轮产业链价格下行传导下，终端组件价格也进入1.28-1.50元/W的底部区间。这个价格下的下游电站收益可观项目有望加速推进，同时在上游原材料价格见底后，终端观望情绪消散需求有望加速释放。此外，根据InfoLink中国光伏海关出口数据显示，2023年5月份中国出口约19.0GW的光伏组件，进入Q3后，海内外光伏装机进入传统旺季，我们维持全年光伏装机量及组件需求超预期高增的判断。我们认为在此情况下，技术创新或成为目前光伏行业的最强α驱动力，光伏板块有望迎来估值重塑。推荐N型硅料：协鑫科技、通威股份；N型硅片：TCL中环；N型电池：钧达股份；N型组件：晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能；N型辅材：POE粒子、topcon银浆、高纯石英砂等，关注胶膜福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳等。地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 风电：全球海上风电大会顺利召开，国内外海风发展同频共振，广东阳西推动7GW海风建设。第八届全球海上风电大会在唐山顺利召开，据全球海上风电大会统计，至2030年，海外国家如英、德、荷、美等海上风电规划的装机规模超240GW，海外市场剩余年新增海风装机规模超22GW（2022年全球海上风电新增装机约为8.8GW、2021年为21.11GW）。澳大利亚推动海上风电区建设，澳大利亚联邦政府开启2022年确定的6个海上风电开发区中第3个启动咨询区域，此区域海上风电开发潜力达14GW，海上风电发展再添一国助力。全球海上风电大会上唐山再次强调海上风电规划，至2035年，唐山累计新开工建设海上风电装机容量达13GW以上。广东阳西发布《阳西县能源发展“十四五”规划》（征求意见稿），提出十四五期间海上风电要续建2.5GW、新开工海风4.5GW。国内外海风同频共振，发展提速。首推天顺风能，其次关注泰胜风能、大金重工、海力风电等。关注海缆龙头东方电缆，其次中天科技、亨通光电、汉缆股份、宝胜股份。关注海风需求变化对产业链影响，关注铸锻件龙头日月股份、金雷股份。海风风机招标，关注海上风机龙头明阳智能、电气风电、运达股份、三一重能、金风科技；风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。 氢能：三峡集团内蒙古纳日松光伏制氢产业示范项目和中石化新疆库车绿氢示范项目于6月底先后投产。两个项目年制氢能力均在万吨以上，分别配套15套1000Nm³/h和52台套1000NNm³/h碱性电解槽。纳日松项目年产氢气约1万吨、副产氧气约8万吨，主要应用于化工和交通领域。中石化新疆库车绿氢示范项目是全球在建的最大光伏绿氢生产项目，总投资近30亿元，项目年产氢量近2万吨的电解水制氢厂。大型绿氢项目落地预计催化电解槽和压缩机相关需求。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能：6月W4储能系统、EPC招标规模248MWh/182.4MWh。索比咨询数据来看，1）招标规模：6月W4储能招标项目总规模达4776MW/10892MWh。其中，储能系统招标规模为83.75MW/248MWh，EPC招标规模为59.2MW/182.4MWh。6月第四周储能系统、EPC招标数量均为5个，但招标规模均是较小的项目，整体规模不大。2）中标均价：中标报价来看，6月第三周2小时储能系统报价区间为1.104-1.15元/Wh，4小时储能系统报价区间为0.985-1.0元/Wh。2小时EPC出现最低报价为1.45元/Wh，报价区间为1.45-2.226元/Wh。 预计碳酸锂价格企稳后将催化大储订单需求。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据、三晖电气。 新能源车：本周锂电板块多技术路线取得实质性进展，需求边际改善下，看好板块复苏。对于复合集流体，6月29日万顺新材公告复合铜箔获得客户首张订单，此前双星新材也表示PET复合铜箔获得客户首张订单。对于固态电池，29日三星SDI总裁表示已完成全固态电池的试验生产线，将于今年下半年开始生产样品，目标2027年开始商业化生产。对于M3P电池，此前宁德时代表示公司的M3P电池将于今年产业化，其能量密度高于磷酸铁锂，成本优于三元电池，具备高性价比优势。当前下游需求边际有所改善，其中6月新能源乘用车零售销量67万辆，环比+16%，同比+26%；6月绝大多数主流企业排产预估环比增速均为正； 近期中央政府发布了新能源车车购税免征/减征延期政策，以及2023年新能源车下乡活动。 推荐电池头部宁德时代、亿纬锂能；盈利相对见底的结构件科达利、祥鑫科技，电解液天赐材料、新宙邦、负极尚太科技、璞泰来；M3P放量推荐德方纳米、容百科技、当升科技、湖南裕能；复合集流体看好宝明科技、英联股份、东威科技、骄成超声、诺德股份、双星新材、万顺新材；充电桩首推零部件通合科技、欧陆通、沃尔核材，运营整桩一体化金冠股份、捷顺科技、特锐德，以及整桩头部盛弘股份、道通科技。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期，模型测算风险。 重点标的 股票代码 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2023年6月26日-6月30日上涨2.7%，今年以来累计下跌为3.9%。 图表1：2023年6月26-6月30日行业涨跌幅情况 图表2：2023年以来行业涨跌幅情况 细分板块方面，2023年6月26日-6月30日光伏设备（申万）上涨5.12%；风电设备（申万）上涨0.77%；电池（申万）上涨3.89%；电网设备（申万）上涨3.63%。 图表3：板块区间涨跌幅 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 组件价格进入底部区间，光伏产业链价格盈利即将迎来反转。 产业链上游价格见底，驱动组件排产重回上升通道：根据infolink最新价格数据，182mm硅片价格维持在2.8元/片的均价，较上周环比持平，目前硅片环节已出现开工回升情况，上游硅料硅片两个跌幅较大环节已率先企稳。在此轮产业链价格下行传导下，终端组件价格也进入1.28-1.50元/W的底部区间，均价下降至1.4元/W。这个价格下的下游电站收益可观项目有望加速推进，同时在上游原材料价格见底后，终端观望情绪消散需求有望加速释放。年内产业链无显著硬瓶颈卡住供给，市场纷纷上调今年光伏装机预期。在需求端的回升逻辑下，光伏产业链价格将得到有利支撑，因此我们对光伏组件后续的价格、需求、盈利情况均持乐观判断。 图表4：2023年初至今182mm单晶硅片周均价走势（元/片） 图表5：2023年初至今182mm单面Perc组件周均价走势（元/片） 海外光伏出口数据保持强劲，5月组件出口19GW。根据InfoLink中国光伏海关出口数据显示，2023年5月份中国出口约19.0GW的光伏组件，相较四月的18.1GW小幅增长约5%，相较去年5月增加32%。1到5月累计出口88GW光伏组件，相较去年同期增加约39%，显示海外市场在2023年的快速增长。进入Q3后，海内外光伏装机进入传统旺季，我们维持全年光伏装机量及组件需求超预期高增的判断。 图表6：2023年中国月度组件出口量（单位：GW） 当前光伏板块观点： 在产业链价格底部出现+组件价格形成市场共识后，光伏海内外装机需求将进入新增长阶段，坚定看好需求旺盛的光伏行业，建议专注在整个N型产业链进行布局。 推荐N型硅料：协鑫科技、通威股份；N型硅片：TCL中环；N型电池：钧达股份；N型组件：晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能；N型辅材：POE粒子、topcon银浆、高纯石英砂等。 硅料价格下滑背景下，组件端盈利将进一步修复，持续推荐一体化组件龙头晶澳科技、晶科能源、天合光能、隆基绿能、东方日升等。 考虑到需求释放带来的排产上行，首推直接受益的辅材环节，胶膜和粒子福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳、卫星化学等；石英砂和石英坩埚天宜上佳等； 小辅材龙头通灵股份、宇邦新材等。 组件需求提升+硅片率先让利，优选电池+组件环节。组件推荐顺序为天合光能、晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、东方日升，关注电池片钧达股份、捷佳伟创等。 地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 2.1.2风电 国外海风规划超240GW，国内外海风发展同频共振。截至2022年底，全球海上风电装机总量已经达到64.3GW，其中中国累计装机量占比达49%，前三分别占83%，海上风电发展主要聚焦于中、英、德。其余各国海风发展均已提速，据全球海上风电大会统计，至2030年，海外国家英、德、荷、美等，海上风电规划的装机规模超240GW，剩余年新增海风装机规模超22GW（2022年全球海上风电新增装机约为8.8GW、2021年为21.11GW）。 图表7：截止2022年底全球海上风电累计装机各国占比情况 图表8：各国海上风电发展目标 国外海风催化事件频发，澳大利亚推动海上风电区建设。澳大利亚联邦政府已就维多利亚州和南澳大利亚州展开公众咨询，为2022年确定6个海上风电开发区中第3个启动咨询区域，此区域海上风电开发潜力达14GW。 图表9：澳大利亚海上风力发电场的拟议地点 国内海风大会顺利召开，广东阳西推动续建海风项目2.5GW、新开工海风4.5GW。 唐山13GW海风规划再次“奏响”。第八届全球海上风电大会在唐山顺利召开，2022年唐山发布《唐山市海上风电发展规划(2022-2035年)》，提到至2025年，唐山累计新开工建设海上风电装机容量3GW；至2035年，累计新开工建设海上风电装机容量13GW以上。 广东阳西推动海上风电建设。广东阳西县人民政府发布关于公开征集《阳西县能源发展“十四五”规划》（征求意见稿）意见建议的公告。《公告》指出，到2025年海上风电装机达7.30GW。据《公告》显示，阳西县“十四五”规划重点项目列表，其中海风建设10个风电项目，规模合计7.0GW，包括续建2.5GW、新开工海风4.5GW。其中续建2.5GW为三峡沙扒二~五期1.4GW、明阳沙扒科研示范项目0.3GW、粤电沙扒0.3GW、华电青洲三0.5GW。新开工4.5GW为粤电青州一二1GW、明阳青州四0.5GW、三峡青州五六七3GW。 图表10：阳西县“十四五”海上风电规划重点项目列表 当前风电板块观点： 首推天顺风能，在江苏已有射阳南通基地，并把握通州湾独用码头、射阳独用港池，具备强竞争实力。其次关注泰胜风能、大金重工、海力风电等。 海风迈向深远海，海缆单GW价值提升。关注海缆龙头东方电缆，其次中天科技、亨通光电、汉缆股份、宝胜股份。 关注海风需求变化对产业链影响，关注铸锻件龙头日月股份、金雷股份；以及海风风机招标，关注海上风机龙头明阳智能、电气风电、运达股份、三一重能、金风科技。 风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。 2.1.3氢能&储能 据氢能观察公众号，三峡集团内蒙古鄂尔多斯市准格尔旗纳日松光伏制氢产业示范项目和中国石化新疆库车绿氢示范项目于6月29日和30日先后投产。两个项目年制氢能力均在万吨以上，分别配套15套1000Nm³/h和52台套1000NNm³/h碱性电解槽。 纳日松项目是内蒙古自治区第一批风光制氢一体化示范项目，由中国三峡新能源（集团）股份有限公司与满世投资集团有限公司合资建设。项目利用采煤回填区建设光伏电站，年均发电量约为7.4亿千瓦时，其中20％将直接输送至当地电网，剩余80%用于氢气生产。项目安装15套1000Nm³/h(标方每小时)的碱水制氢装备