《逆水寒》公测，AI+游戏逐步落地

【市场观点】 上周传媒 （ 申万 ） 指数整体下跌5.98%， 同期沪深300指数整体下跌2.51%，板块跑输沪深300指数3.47%，位列所有板块第30位。本周AI行情有所回调，但我们仍坚持全年看好传媒板块观点不变，两条主线：“监管边际放松下内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后的消费复苏机会”之下，重点关注传媒行业央国企变化和AIGC技术变革下商业化落地。 港股方面，本周恒生科技指数下跌8.4%，恒生科技目前处估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，同时优异个股EPS端实质性向上，我们认为相比此前悲观预期有所缓解。或有阶段性配置机会，建议关注基本面向上的美团、腾讯、网易、快手。 【投资建议-传媒】 资金关注度高但优质标的相对稀缺，同时板块的波动性较大。产业趋势向上的情况下，我们认为，应淡化短期波动，优先度由高到低选择有格局、有变化、能补涨的标的。重点推荐游戏板块：1）复盘历史，历次技术变革均会推动游戏行情，预计AI也不会例外，而选择游戏约等于不踏空传媒行情；2）行业趋势上，AI在游戏的应用广泛且逻辑最顺有落地案例，游戏是对新技术和交互性格外敏感的领域。预计短期是主题，2-3年维度能看到很多落地应用。重点推荐神州泰岳，其余重点建议关注业绩兑现方向的姚记科技、浙数文化、巨人网络、恺英网络，AI应用兑现方向的电魂网络、盛天网络，低估值龙头三七互娱、吉比特。教育板块：1）AI+教育是较为优质的落地方向，应用场景广阔。AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。学生与老师双方皆可广泛运用，包括知识内容检索、语言学习/教学、内容/教案生成、自动批改、灵感索引等。2）教育是海外验证的落地最快的方向之一。典型代表多邻国将GPT-4纳入产品。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、盛通股份等。视频板块：影视技术上，预计全行业全流程受益，AI后期技术成熟，但文生视频较难。对于整个流程的提质增效或不如游戏。更关注IP价值的重估，特别是和虚拟人技术的结合，预计是弹性最大的方向。重点推荐芒果超媒。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计行业持续复苏。根据已有公司财报，我们预计今年Q1互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。 外卖：预计Q1外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业今年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计美团今年将以保份额和GMV增速作为第一目标。预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率有所下降，实际下降幅度要根据竞争激励程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：下跌4.79% （一）上周传媒（申万）指数整体下跌4.79% 上周传媒（申万）指数整体下跌4.79%，同期沪深300指数整体下跌0.56%，板块跑输沪深300指数4.23%，位列所有板块第30位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，三盛教育（32.47%）/掌趣科技（24.6%）/迅游科技（16.28%）/ST北文（14.01%）/聚力文化（13.51%）领涨。昆仑万维（-19.98%）/力盛赛车（-16.28%）/游族网络（-15.87%）/天下秀（-14.99%）/慈文传媒（-14.83%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 本周港股互联网科技板块小鹏汽车-W（26.26%）/小米集团-W（7.31%）/舜宇光学科技（6.91%）/瑞声科技（6.71%）/阿里健康（5.37%）领涨。阅文集团（-5.99%）/京东集团-SW（-5.5%）/金山软件（-5.22%）/万国数据-SW（-4.46%）/百度集团-SW（-3.91%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据七麦数据，2023.06.26-2023.06.30游戏iOS畅销排行中，腾讯系游戏头部地位较为稳固；《王者荣耀》连续基本霸榜第一，《和平精英》、《金铲铲之战》等游戏表现突出，TOP20中腾讯系产品占据大半席位。三七互娱《凡人修仙传：人界篇》，基本维持在TOP20。非上市公司中米哈游的《原神》基本稳固TOP10，新游戏《星穹铁道》排名与开服相比有一定下滑，稳定在TOP20。6月30日，网易《逆水寒》上线第一天排名第三。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，上市公司中完美世界新产品《天龙八部2》、巨人网络的《原始征途》以及冰川的《超能世界》排名较为突出。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 （三）电影市场 1、2023年大盘复苏实时进度条 截至6月30日，2023年电影大盘实现票房（不含服务费）237.96亿元，观影总人次6.03亿人；2019年同期电影票房为290.34亿，观影总人次为8.10亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约82%，观影人次已恢复约74%，复苏基本符合我们此前预期。 图表52023年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2023.06.24-2023.06.30（上周一到周五）整体票房118056万元（不含服务费）；2023第26周观影人次共3109万人；平均票价（不含服务费）38元。 图表6 2019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2023.06.26-2023.06.30（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《消失的她》/《我爱你！》/《八角笼中》/《变形金刚：超能勇士崛起》/《疯狂元素城》五部影片票房（不含服务费）分别为92861万/9206万/6279万/2995万/1083万，当周票房比例分别为78.7%/7.8%/5.7%/2.5%/0.9%。 图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2023.07.3-2023.07.9待上映的重点影片包括《八角笼中》、《扫毒3：人在天涯》、《长安三万里》、《超级飞侠：乐迪加速》等。 图表8即将上映重点影片梳理（2023.7.3-2023.7.9） 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【游戏】《逆水寒》公测 《逆水寒》手游6月30日公测。截止6月30日晚，游戏登上了免费榜第一，畅销榜第三。（游戏葡萄） 【游戏】腾讯游戏正式宣布《无畏契约》国服定档7月12日 6月28日，拳头游戏《无畏契约》全球执行制作人Anna Donlon，在发布会上公布了国服版本追赶计划，以及国服专属玩家卡面、武器皮肤等限定内容。腾讯计划未来3年将投入10亿以上，用于推动《无畏契约》产品、电竞，以及IP生态的全面发展，全力打造国内第一的FPS游戏文化生态。（游戏葡萄） 【互联网】华为宣布2024年推出面向商用的5.5G全套网络设备 6月29日，华为董事、ICT产品与解决方案总裁杨超斌在2023 MWC上海展5G Advanced论坛上宣布，2024年，华为将会推出面向商用的5.5G全套网络设备。这也标志着ICT行业即将迈入5.5G时代。5.5G时代是包含5.5G、F5.5G、Net5.5G等全面演进升级的端到端解决方案，一方面可以保护运营商的5G投资，另一方面将会带来10倍的网络性能提升。这不仅实现了下行万兆、上行千兆的峰值能力，同时还引入无源物联等全新技术以打开千亿物联新空间，开创新的产业愿景。（财联社） 【计算机】微软量子超级计算机有望十年内问世 微软本周三公布了其构建第一台量子超级计算机的路线图。据微软高级量子开发副总裁Krysta Svore称，微软希望在十年内将这一超级计算机打造出来。除了量子计算机之外，微软还推出了Azure Quantum Elements，旨在通过人工智能和量子计算技术来帮助科学发现。（财联社） 【AI】字节跳动云服务平台火山引擎推出大模型服务平台“火山方舟” 6月28日，字节跳动云服务平台火山引擎推出了大模型服务平台“火山方舟”，面向企业提供包括精调、评测、推理等在内的模型服务，集成了智谱AI、MiniMax、百川智能、出门问问、复旦大学MOSS、IDEA研究院、澜舟科技七家科技公司及科研机构的大模型。（36氪） 【AI】OpenAI发布移动版ChatGPT更新，新增了名为“浏览”（Browsing）新功能 美国时间6月27日 ，OpenAI发布移动版ChatGPT更新 ，新增了名为“ 浏览 ”（Browsing）新功能。“ChatGPT Plus”的付费订阅用户需要将模型切换至GPT-4，可以在必应（Bing）中进行联网搜索，以获取答案。（36氪） 2、行业重要公告 【美团】美团收购光年之外 6月29日，美团在港交所公告，已订立交易协议（即境外股份购买协议及境内股权转让协议）以收购光年之外的全部权益，总代价包括现金233,673,600美元；债务承担人民币366,924,000元；及现金人民币1.00元。光年之外由美团联合创始人、公司前董事及关连人士王慧文创立及控制。于本公告日期，光年之外集团的净现金状况总额约为285,035,563美元。于转让协议（互为条件）交割完成后，公司将持有光年之外集团的100%权益。 【华谊兄弟】股东部分股份解押 6月28日，华谊兄弟传媒股份有限公司实际控制人王忠磊先生将其质押的公司 13,700,000股无限售流通股份（占公司总股本的0.49%）转让给稠州银行，以偿还其股票质押融资债务，降低质押风险，更好地保障控制权稳定性。 三、重点公司估值 图表9A股重点传媒公司估值情况 图表10港股重点互联网公司估值情况 四、风险提示 疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。