贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年6月29日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】隔夜，美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话，强调继续加息2次的必要性，市场对利率将在更长时间内保持高位的预期继续升温；日内，美元指数和美债收益整体震荡偏强，贵金属继续承压。截止17:00，现货黄金整体在1902-1913美元/盎司区间震荡偏弱运行，小幅下跌；现货白银整体在22.65-22.87美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属日内延续分化行情，因为人民币汇率波动而表现强于国际贵金属，沪金涨0.01%至447.5元/克，沪银跌0.18%至5450元/千克。 【重要资讯】①鲍威尔表示，不关注市场的预期是什么，重申今年有必要再加息两次，相信还会有更多的加息措施，不排除在连续的会议上采取行动的可能性。但加息的速度尚未确定，取决于数据，可能衰退但并非是可能性最大的情况。②欧洲央行行长拉加德表示，在通胀方面仍有工作要做。如果基准情景保持不变，很可能在7月份加息。没有看到足够的实质性证据表明基础 通胀正在下降，目前不考虑暂停加息。③美联储表示，经过压力测试，23家银行预计损失5410亿美元，但维持资本充足率远高于要求水平；银行在测试中资本下降了2.3个百分点，降至10.1%，较2022年测试的下降幅度更小。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美联储官员仍在淡化年内降息预期，暗示年内仍有两次加息计划，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解，贵金属仍存在调整的空间，短期暂时难以出现持续性上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心。 运行区间分析：伦敦金现不断走弱，下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑，跌破可能性较大，若跌破关注1830-1850美元/盎司支撑（425-430元/克）；当前趋势性上涨行情发生可能性小，上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然存在。白银再度回到24美元/盎司整数（5650元/千克）下方，仍有调整空间，关注22美元/盎司（5250-5300 元/千克）支撑，不排除跌破可能；短期持续上涨可能性小，上方关注24美元/盎司阻力（5700元/千克）；未来上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属近期趋势性上涨行情暂时可能性小，更多的是区间宽幅震荡行情，后续偏弱调整行情仍会持续，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心。 贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，建议待调整行情企稳后再度卖出深度虚值看跌期权， 第1页 如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/6/29 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2308 447.5 0.01 -0.94 447.58 0.03 -0.81 0.37 沪金2310 448.76 0.04 -0.91 448.86 0.06 -0.76 0.37 沪金2312 449.7 0.03 -0.90 449.86 0.07 -0.75 0.36 沪金2402 451 -0.02 -0.79 451.16 0.02 -0.64 0.37 沪金2404 452.2 0.04 -0.72 452.16 0.03 -0.58 0.30 沪金2406 452.96 0.02 -0.64 453.18 0.07 -0.51 0.32 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/6/29 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2307 5444 -0.18 -3.10 5443 -0.20 -3.11 0.96 沪银2308 5450 -0.18 -3.13 5452 -0.15 -3.09 0.97 沪银2309 5459 -0.18 -3.17 5462 -0.13 -3.07 0.93 沪银2310 5470 -0.15 -3.08 5471 -0.13 -3.07 0.95 沪银2311 5481 -0.04 -2.96 5476 -0.13 -3.08 0.90 沪银2312 5481 -0.18 -3.11 5484 -0.13 -3.02 0.93 沪银2401 5493 -0.15 -3.04 5494 -0.13 -3.05 0.87 2023/6/29 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2307 3916 -32.52% 3.20 31333 2.81 -9.06% 0.12 沪银2308 388479 -5.05% 317.70 263606 23.71 -7.27% 1.47 沪银2309 44179 15.05% 36.20 74135 6.68 -0.22% 0.60 沪银2310 147902 2.30% 121.39 226642 20.46 3.91% 0.65 沪银2311 2253 1.12% 1.85 7549 0.68 0.43% 0.30 沪银2312 71163 -11.33% 58.54 255193 23.09 0.14% 0.28 沪银2401 4514 -10.13% 3.72 24143 2.19 -0.02% 0.19 总计 662406 -2.65% 542.60 882601 79.63 1.04% 0.75 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 隔夜，美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话，强调继续加息2次的必要性，市场对利率将在更长时间内保持高位的预期继续升温；日内，美元指数和美债收益整体震荡偏强，贵金属继续承压。截止17:00，现货黄金整体在1902-1913美元/盎司区间震荡偏弱运行，小幅下跌；现货白 银整体在22.65-22.87美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属日内延续分化行情，因为人民币汇率波动而表现强于国际贵金属，沪金涨0.01%至447.5元/克，沪银跌0.18%至5450元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与有色贵金属周度风险提示】6月26日-6月30日当周，数据方面关注欧元区经济景气指数与CPI数据、美国初请失业金人数、美国PCE数据和通胀预期等数据以及中国PMI数据；风险事件关注美欧央行官员讲话和达沃斯论坛。 具体来看，周一，美国6月达拉斯联储商业活动指数；欧洲央行中央银行论坛，日本央行公布6月货币政策会议审议委员意见摘要。周二，6月里奇蒙德联储制造业指数；多名央行官员参加欧洲央行中央银行论坛，欧洲央行行长拉加德讲话；第十四届夏季达沃斯论坛举行。周三，美国当周API、EIA原油库存，美联储公布年度银行压力测试结果；英国央行行长贝利、欧洲央行行长拉加德、美联储主席鲍威尔和日本央行行长植田和男参加欧洲央行中央银行论坛小组讨论。周四，欧元区6月经济景气指数等，德国6月CPI月率初值，美国当周初请失业金人数；美联储主席鲍威尔参加一场有关金融可持续性的会议，美联储博斯蒂克讲话。周五，中国6月官方制造业PMI，欧元区6月CPI数据，美国5月核心PCE与个人支出数据、6月密歇根大学消费者信心指数终值、6月一年期通胀率预期。 本周中美欧均有重要数据需要关注，中国6月PMI数据预计将会出现小幅上涨，经济弱复苏将会持续；欧元区经济景气指数表现或相对比较弱，通胀仍维持在高位，欧元区经济衰退与央行继续加息将会持续；美国初请失业金人数或继续增加，通胀及通胀预期回落但是回落程度相对有限，美联储高利率政策以及官员偏鹰讲话将会持续。风险事件方面关注美欧官员讲话，美联储官员将会继续强调加息应对高通胀的必要性，但是市场不买账，预计最多再度加息1 次；欧洲央行官员将会强调通胀的高企问题，欧洲央行将会继续加息降低通胀；欧洲央行7 月和9月将会继续加息2次概率高。 综合考虑美国通胀和就业等近期经济数据表现、未来经济衰退预期以及银行业危机仍未消除等因素，美联储再度加息2次的概率依然偏小，预计将会再度加息1次，甚至可能已经结束 加息；年内降息的预期仍然存在。美联储更多的通过加息预期管理对金融市场进行压力测试，并且会根据通胀回落程度、就业表现、银行业承压状态以及经济整体走势来调整加息预期。 【美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话，7月加息预期继续升温】美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话，强调继续加息2次的必要性，美元指数震荡走强，贵金属承压回落。在欧英美日四家央行小组会议上，鲍威尔表示，不关注市场的预期是什么，重申今年有必要再加息两次，相信还会有更多的加息措施，不排除在连续的会议上采取行动的可能性。但加息的速度尚未确定，取决于数据，可能衰退但并非是可能性最大的情况。鲍威尔指出，多数FOMC委员认为今年有必要加息两次或更多；比预期偏紧的劳动力市场正在推动支出和需求，并真正拉动经济，因此，尽管政策是限制性的，但可能未达到充分限制性，而且达到限制程度的时间还不够长。根据芝商所(CME)的FedWatch工具，预计7月会议上加息25个基点的可能性从一天前的76.9%上升到81.8%，对市场依然形成偏空影响。综合考虑美国通胀和就业等近期经济数据表现、未来经济衰退预期以及银行业危机仍未消除等因素，美联储再度加息2次的概率依然偏小，预计将会 再度加息1次，甚至可能已经结束加息。美联储更多的通过加息预期管理对金融市场进行压力测试，并且会根据通胀回落程度、就业表现、银行业承压状态以及经济整体走势来调整加息预期。 【欧洲央行拉加德强调继续加息必要性，7月加息确定性相对较强】欧洲央行行长拉加德表示，在通胀方面仍有工作要做。如果基准情景保持不变，很可能在7月份加息。没有看到足够的实质性证据表明基础通胀正在下降，目前不考虑暂停加息。另外，据悉部分欧洲央行官员正在考虑加快缩债步伐。另外，欧洲央行副行长金多斯表示，7月加息已定，9月是否加息将取决于数据。欧洲央行管委穆勒指出，通胀风险仍然偏向上行，现在确定利率最终会达到何种水平为时过早。欧洲通胀仍维持在高位，并且没有持续大幅下降的明显迹象，欧洲央行将继续加息，7月和9月各加息25BP概率大，再度加息两次的可能性依然大于再度加息一次的概率； 2023年出现降息可能性微乎其微，当前亦要关注通胀回落程度和经济衰退进展。对于欧元而言，欧洲央行继续加息使得美欧政策差继续收窄，欧元仍将维持震荡偏上行的走势，美元指数震荡下行趋势将会持续。 图3美联储宽松政策退出展望 数据来源：WIND方正中期期货研究院 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析 （一）黄金持仓分析 图4上期所黄金持仓数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）白银持仓分析 图5上