贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年11月7日星期二 第1页 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 日内，美元指数和美债收益率震荡偏强运行，原油价格出现大幅回落，贵金属承压延续震荡偏弱行情。截止21：00，现货黄金整体在1956-1978美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近1%；现货白银整体在22.48-23.07美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近2.3%。国内贵金属日内表现偏弱，沪金跌0.93%至474元/克，沪银跌0.58%至5828元/千克。 【重要资讯】 据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为90.4%，加息25个基点的概率为9.6%。到明年1月维持利率不变的概率为82.9%，累计加息25个基点概率为16.3%，累计加息50个基点概率为0.8%。 【市场逻辑】 越来越多经济数据显示美国经济将会偏下行，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，对贵金属形成利好影响；地缘政治再度升级从避险角度利好贵金属；警惕地缘政治与政策宽松预期计价后贵金属调整行情，但是贵金属逢低做多依然是核心，不建议高位沽空操作。 【交易策略】 贵金属连续上涨后进入高位震荡调整行情，未入场者关注调整低位建仓机会；逢低做多依然是主策略；期权建议卖深度虚值看跌期权或者等行情回调买看涨期权。 伦敦金现运行区间：下方关注1950美元/盎司支撑（470元/克），核心支撑为1900美元/盎司（460元/克）；上方关注2000美元/盎司（480元/克）阻力，不排除再度回到2082（490元/克）美元/盎司前高可能。白银运行区间：白银下方关注22美元/盎司支撑（5600元/千克），20.6美元/盎司（5300-5400元/千克）是强支撑，上方关注24-24.2美元/盎司阻力位（沪银6000元/千克）。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读4 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析7 （一）黄金持仓分析7 （二）白银持仓分析7 四、贵金属期权数据分析8 （一）期权合约月份及合约简介8 （二）期权策略建议9 一、贵金属行情数据 2023/11/7 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2312 473.3 -0.91 -1.18 474.24 -0.72 -0.99 0.62 沪金2402 474 -0.93 -1.19 475.12 -0.70 -1.02 0.65 沪金2404 474.8 -0.84 -1.17 475.64 -0.67 -1.07 0.64 沪金2406 475.6 -0.75 -1.10 476.46 -0.57 -1.04 0.64 沪金2408 476.66 -0.41 -0.99 477.8 -0.17 -0.82 0.63 沪金2410 477.18 -0.50 -0.89 477.78 -0.38 -0.81 0.56 2023/11/7 沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动（%） T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动（%） 投机度 沪金2312 36268 -47.08 172.00 84361 40.01 -4.99 0.43 沪金2402 123570 -41.47 587.11 185431 70.48 0.63 0.67 沪金2404 9278 -63.55 44.13 66326 25.24 0.30 0.14 沪金2406 7297 -71.97 34.77 45882 17.49 -0.01 0.16 沪金2408 1144 -90.27 5.47 8046 3.08 -0.91 0.14 沪金2410 372 -67.90 1.78 2010 0.77 0.85 0.19 总计 177929 -48.29 845.26 392056 157.06 -0.79 0.45 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/11/7 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2311 5808 -0.97 -1.24 5826 -0.66 -0.94 0.89 沪银2312 5810 -0.89 -0.89 5834 -0.48 -0.95 0.99 沪银2401 5818 -0.89 -0.90 5843 -0.46 -1.02 0.99 沪银2402 5828 -0.93 -0.85 5855 -0.48 -0.86 1.04 沪银2403 5833 -0.92 -0.85 5860 -0.46 -0.93 1.00 沪银2404 5842 -0.92 -0.85 5866 -0.51 -0.85 1.00 沪银2405 5850 -0.88 -0.78 5865 -0.63 -1.01 0.93 2023/11/7 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2311 400 -67.53% 0.35 10772 1.41 -1.08% 0.04 沪银2312 168410 -62.86% 147.39 250013 21.88 -8.46% 0.67 沪银2401 14825 -56.31% 12.99 40813 3.22 -2.99% 0.36 沪银2402 519380 -8.76% 456.15 416519 32.92 1.30% 1.25 沪银2403 5789 -50.50% 5.09 20702 1.64 0.72% 0.28 沪银2404 61365 -38.27% 54.00 90378 7.16 2.72% 0.68 沪银2405 2319 -58.66% 2.04 12207 0.97 -1.82% 0.19 总计 772488 -33.92% 678.01 841404 69.19 -0.52% 0.92 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 日内，美元指数和美债收益率震荡偏强运行，原油价格出现大幅回落，贵金属承压延续震荡偏弱行情。截止21：00，现货黄金整体在1956-1978美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近1%；现货白银整体在22.48-23.07美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近2.3%。国内贵金属日内表现偏弱，沪金跌0.93%至474元/克，沪银跌0.58%至5828元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】11月6日-11月11日当周，数据方面关注中国10月CPI、贸易帐和社融相关数据、美国初请失业金人数和通胀预期等数据；风险事件关注美欧央行官员讲话和巴以冲突进展。 具体来看，周一，法德欧10月服务业PMI终值，日本央行公布9月货币政策会议纪要。周二，中国10月贸易帐和外汇储备，欧元区9月PPI月率，美国9月贸易帐；澳洲联储公布利率决议，美联储理事沃勒、库克、巴尔发表讲话。周三，EIA公布月度短期能源展望报告；美联储主席鲍威尔、美联储官员威廉姆斯、洛根和英国央行行长贝利发表讲话，欧洲央行管委内格尔等多名管委发表讲话。周四，中国10月CPI年率、10月社会融资相关数据，美国至11月4日当周初请失业金人数；美联储威廉姆斯、博斯蒂克和巴尔金发表讲话。周五，英国第三季度GDP，美国11月一年期通胀率预期；美联储主席鲍威尔发表讲话，欧洲央行行长拉加德与金融时报评论家沃尔夫进行炉边谈话，美联储官员巴尔金、洛根发表讲话。 本周重磅数据集中于国内，主要是中国10月通胀和社融相关数据；风险事件方面重点关 注美欧央行官员讲话和巴以冲突进展。国内经济继续复苏，预计10月通胀将会继续小幅好转， 政策刺激下，中国社融数据表现或强于前值和预期，为经济复苏注入新的动力。美欧央行10 月和11议息会议均按兵不动，预期本轮加息周期已经结束，后续则需要重点关注美欧央行官员讲话对政策后续调整的态度。对于美联储而言，美联储官员会强调经济强劲和通胀仍处高位，但是再度加息虽然不排除但是可能性小；对于欧元央行官员而言，会强调经济衰退的可能性和影响，支持结束加息应对经济衰退和地缘政治问题；故美欧货币政策后续需要关注政策调整基调以及未来转向宽松的时间点。 对美联储而言，虽然美国通胀走势仍有不确定性且距离美联储政策目标仍有距离，如果美联储再度加息，对于资产错配和危机边缘的银行业的冲击将会进一步加大；并且美国经济数据 已经开始走弱，经济数据走弱显示经济虽有韧性但仍偏下行，连续加息影响仍未完全显现，故联储再度加息概率小。美联储本轮加息周期或已经结束，美联储将会视2024年上半年经济下 行程度、通胀和就业走势释放降息信号，降息或在2024年6月至7月开启。 美国经济数据走弱，美联储政策将会逐步转向宽松，美元指数后续或呈现震荡略偏弱走势，跌破105后将会进一步下行，上方再度回到107上方可能性小。地缘政治再度升级从避险角度利好贵金属，美联储货币政策预期逐步转向宽松（美元指数和美债收益率高位回落）对贵金属形成利好影响；贵金属逢低做多依然是核心，不建议高位沽空操作。 【美国非农数据表现不及预期，联储结束加息周期预期继续升温，美元美债均回落】美国10月非农数据（新增非农人口和失业率）表现均不及市场预期和前值，美联储再度加息预期继续降温，本轮加息周期已经结束确定性进一步加强，美元指数和美债收益率继续回落，贵金属大幅拉升。具体来看，美国10月季调后非农就业人口增加15万人，为6月以来最小增幅， 表现不及18万的市场预期和33.6万的前值；就业增长发生在医疗保健、政府和社会救助领域， 由于罢工活动，制造业的就业人数下降，并且下修了前两个月的非农新增人口近10万人。美 国10月失业率录得3.9%，为2022年1月以来最高水平，表现弱于3.8%的市场预期和前值。 美国汽车行业罢工影响制造业就业人数，美国10月份非农就业增长放缓的幅度超出预期，并且下修了前两个月的非农新增人口，失业率升至近两年新高，同时薪资通胀降温，表明就业市场的紧张状况有所缓和，美国就业市场逐步转弱。 【美联储再度加息概率低】美国经济数据继续走弱，美联储再度加息概率低。据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为90.4%，加息25个基点的概率为9.6%。到明年1月维持利率不变的概率为82.9%，累计加息25个基点概率为16.3%，累计加息50个基点概率为0.8%。对美联储而言，虽然美国通胀走势仍有不确定性且距离美联储政策目标仍有距离，如果美联储再度加息，对于资产错配和危机边缘的银行业 的冲击将会进一步加大；并且美国经济数据已经开始走弱，经济数据走弱显示经济虽有韧性但仍偏下行，连续加息影响仍未完全显现，故联储再度加息概率小。美联储本轮加息周期或已经结束，美联储将会视2024年上半年经济下行程度、通胀和就业走势释放降息信号，降息或在 2024年6月至7月开启。美国经济数据走弱，美联储政策将会逐步转向宽松，美元指数后续或 呈现震荡略偏弱走势，跌破105后将会进一步下行，不排除跌至103下方可能，上方再度回到 107上方可能性小。 图3美联储宽松政策退出展望 数据来源：WIND方正中期期货研究院 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析 （一）黄金持仓分