5月网上零售额增长19%，腾讯云将举办行业大模型技术峰会

指数情况：6月第三周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为7.61%，主要受近15个月内10次连续加息后美联储首次按下加息“暂停键”，央行密集降息，推动需求扩大和预期转向以及中美关系预计迎来阶段性缓和驱动。同期，纳斯达克指数录得上涨，单周涨幅为3.25%。截至2023年6月16日，恒生科技指数PE-TTM为27.52x，处于恒生科技指数成立以来3.86%分位点。 个股方面，互联网板块股票几乎全线股价上涨。港股方面，阅文集团、金山软件、微盟集团为本周表现前三的股票，单周涨幅为14.5%、11.4%、9.9%t。 美股方面，BOSS直聘、哔哩哔哩、微博为本周表现前三的股票，单周涨幅为12.6%、8.4%、6.1%。年初至今，亚马逊、微软、网易为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为49.4%、43.4%、37.1%。 资金流向：腾讯为南向净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为哔哩哔哩-W、腾讯控股、小鹏汽车-W、快手-W、中芯国际；非南向资金净流入前五的公司分别为小米集团-W、美团-W、理想汽车-W、阿里健康、比亚迪电子。 行业动态：1）5月社会消费品零售总额同比增长12.7%；2）SensorTower发布5月出海手游收入榜和下载榜，米哈游《崩坏：星穹铁道》登顶收入榜。 公司动态：1）腾讯云将举办行业大模型技术峰会，聚焦智能应用及行业落地；2）梅西亮相淘宝直播；3）快手电商上线“短视频挂店铺”功能；4）抖音外卖测试独立板块，开设专属入口。 投资建议：互联网公司财报已陆续发放，各公司利润端集体表现亮眼，多数公司收入表现也超出此前市场一致预测。我们认为互联网有反弹机会，当前龙头公司估值处于低位。结合估值及公司质地，我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：估值处于低位，主业游戏、支付、广告均显著受益于消费恢复的互联网龙头腾讯控股；受益于线下流量复苏、主业竞争格局缓和的超跌龙头美团。受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易；2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；3）第三梯队：受益于消费需求及游戏广告复苏的互联网公司快手。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。 行情回顾：本周恒生科技指数上涨7.61% 指数情况：6月第三周，恒生科技指数录得上涨，单周涨幅为7.61%。本周恒生科技指数上涨主要由以下三个因素驱动： 1）近15个月内10次连续加息后美联储首次按下加息“暂停键”。当地时间6月14日，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在5%至5.25%之间不变，为近15个月内10次连续加息后，首次按下“暂停键”。 2）央行密集降息，推动需求扩大和预期转向。6月13日，中国人民银行将7天期逆回购操作利率下调10个基点至1.9%；同日，央行先后将公开市场操作7天期逆回购利率和常备借贷便利利率下调10个基点；6月15日，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展2370亿元一年期MLF操作，利率2.65%，较前期下降10个基点。 3）中美关系预计迎来阶段性缓和。6月14日，外交部发言人宣布称布林肯将于6月18日至19日访华，预计中美关系可能会迎来阶段性缓和。 同期，纳斯达克指数录得上涨，单周涨幅为3.25%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数VS纳斯达克指数周度走势 个股方面，互联网板块股票几乎全线股价上涨。其中： 1)港股方面，阅文集团、金山软件、微盟集团为本周表现前三的股票，单周涨幅为14.5%、11.4%、9.9%，跑赢恒生科技指数6.9pct、3.8pct、2.3pct。 2)美股方面，BOSS直聘、哔哩哔哩、微博为本周表现前三的股票，单周涨幅为12.6%、8.4%、6.1%，跑赢纳斯达克指数9.4pct、5.2pct、2.9pct。 3)年初至今，亚马逊、微软、网易为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为49.4%、43.4%、37.1%。 图3：6月第三周互联网板块重点公司表现 图4：6月第三周股价上涨TOP10的互联网股票（%） 图5：6月第三周股价下跌的互联网股票（%） 从市盈率看，恒生科技指数估值处于成立以来偏低水平：截至2023年6月16日，恒生科技指数PE-TTM为27.52x，处于恒生科技指数成立以来3.86%分位点。 图6：恒生科技指数PE情况 行业动态：5月社会消费品零售总额同比增长12.7% 5月社会消费品零售总额同比增长12.7%。6月15日，2023年5月社零数据发布。 5月社会消费品零售总额37,803亿元，同比增长12.7%，，商品零售额中，增速TOP5品类为通讯器材、金银珠宝、汽车、体育娱乐用品和化妆品，增速分别为27%/24%/24%/14%/12%，消费持续复苏，高增速主要受去年疫情低基数影响。 5月，全国网上零售额12,798亿元，同比增长19.3%。其中，实物商品网上零售额10,891亿元，同比增长16.9%，占社会消费品零售总额的比重为28.8%。 线上分品类看，1-5月吃类、穿类、用类实物商品网上零售额分别增长8.4%/14.6%/11.5%，居民出行场景增加，穿类线上零售持续增长。 SensorTower发布5月出海手游收入榜和下载榜。2023年6月14日，SensorTower公众号公布了5月出海手游收入TOP30和下载量TOP30以及收入增长TOP30。 米哈游《崩坏：星穹铁道》登顶收入榜，蝉联增长榜冠军，下载量位居第三。得益于景元卡池的推出，5月17日再次迎来日流水高峰，本月海外收入激增至4月的3.7倍。 腾讯《PUBGMobile》5月海外下载量环比增长42%，重回下载榜榜首。 图7：2023年5月中国海外手游收入TOP30 图8：2023年5月中国海外手游下载量TOP30 公司动态：腾讯云将举办行业大模型技术峰会 腾讯云将举办行业大模型技术峰会，聚焦智能应用及行业落地。6月19日科创板日报消息，腾讯将在北京举行“行业大模型及智能应用技术峰会”。在此次大会上，腾讯云将公布在行业大模型方面的技术方案，以及在智能应用升级、产业客户场景的应用进展。据悉，此次技术峰会核心是面向行业大模型的应用落地，非聊天助手类产品。 天猫在618活动前，在微信内上线了一个名为“天猫优品”的小程序。“天猫优品”小程序是于今年5月从“喵我”更名为“天猫优品”，这是淘系首次以“天猫”命名，在微信生态内的推出的电商零售类小程序。为了吸引消费者，平台推出了百亿补贴和天猫618折扣活动。对于淘系而言，这种大型活动出现在微信内，尚属首次。 梅西亮相淘宝直播。6月14日，梅西亮相遥望旗下淘宝主播李宣卓直播间。这是此次梅西中国行中唯一与粉丝互动的机会，淘宝直播作为唯一独家平台。最终，直播间观看量为290万，点赞量192万。 京东618联合百度文心一格打造电商行业首个AI线下广告,节省80%制作成本。6月14日消息，今年618期间，京东联合百度文心一格，将AIGC应用于电商营销，进行了首次大规模线下广告尝试，打造电商行业首个AI线下广告。文心一格是百度在“AI作图”方面发布的产品和技术工具，定位为面向有设计需求和创意的人群，基于文心大模型智能生成多样化AI创意图片，辅助创意设计，打破创意瓶颈。 苏宁易购百度电商达成合作。36氪消息，苏宁易购全品类上百万款商品将接入百度电商，双方以618为契机达成合作，合作内容涉及搜索、直播、视频、商城等。 后续双方或将共同探索智能电商领域。 快手电商上线“短视频挂店铺”功能，全面推进内容场与货架场联通。借助“短视频挂店铺”功能，带货达人可以通过发布短视频挂载自己店铺或其他商家店铺为店铺引流，创造店铺收益或获取推广店铺佣金。 抖音外卖测试独立板块，开设专属入口和商城。6月13日Tech星球消息，抖音APP正在内测独立的外卖服务板块，打造独立的外卖“入口”和“商城”，让长期与到店团购业务共享一个入口的抖音外卖，有了专属的阵地。这也是抖音首次将外卖服务作为独立板块，呈现在抖音APP中。外卖服务的入口位于抖音APP首页的同城Tab中，与“附近美食”、“休闲娱乐”等并列，点击后，会跳转至外卖商城，外卖商家和信息会以从上到下依次排列显示在商城中，便于用户购买。 抖音集团成为杭州亚运会持权转播商。6月15日抖音集团与中央广播电视总台达成合作，成为第19届亚运会持权转播商、中央广播电视总台直播合作伙伴。在去年抖音集团与中央广播电视总台合作，转播了卡塔尔世界杯，抖音全场次赛事直播累计总观看人次106亿，用户直播总互动13亿。 资金流向：哔哩哔哩为南向净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为哔哩哔哩-W、腾讯控股、小鹏汽车-W、快手-W、中芯国际；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、哔哩哔哩-W、华虹半导体、金山软件、阅文集团。 南向资金净流出前五的公司分别为小米集团-W、美团-W、理想汽车-W、阿里健康、海尔智家；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小米集团-W、理想汽车-W、阿里健康、比亚迪电子、海尔智家。 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为小米集团-W、美团-W、理想汽车-W、阿里健康、比亚迪电子；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小米集团-W、理想汽车-W、阿里健康、比亚迪电子、平安好医生。 非南向资金净流出前五的公司分别为哔哩哔哩-W、小鹏汽车-W、腾讯控股、快手-W、中芯国际；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、哔哩哔哩-W、华虹半导体、金山软件、阅文集团。 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top10 投资建议 互联网公司财报已陆续发放，各公司利润端集体表现亮眼，多数公司收入表现也超出此前市场一致预测。我们认为互联网有反弹机会，当前龙头公司估值处于低位。结合估值及公司质地，我们的推荐顺序如下： 1）第一梯队：估值处于低位，主业游戏、支付、广告均显著受益于消费恢复的互联网龙头腾讯控股；受益于线下流量复苏、主业竞争格局缓和的超跌龙头美团。 受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易； 2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴； 3）第三梯队：受益于消费需求及游戏广告复苏的互联网公司快手。 表3：相关公司盈利预测及估值 风险提示 政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 免责声明