4月：用电增速加快，风电利用小时创新高

行情回顾 本周（5.22-5.26）上证综指下跌2.16%，创业板指下跌2.16%，公用事业板块上涨1.86%，环保板块上涨0.68%，煤炭板块下跌6.22%，碳中和板块下跌1.93%。 每周专题： 4月全社会用电增速提升至8.5%，三大产业均同比正增长。4月全社会用电量6900.5亿千瓦时。分一/二/三产看，第一产业用电量87.0亿千瓦时，同比增长11.4%；第二产业用电量4814.3亿千瓦时，同比增长7.8%；第三产业用电量1155.2亿千瓦时，同比增长17.9%；城乡居民用电量844.1亿千瓦时，同比上升0.9%。 4月，我国总发电量6583.5亿千瓦时，同比增长8.18%。其中水电683.6亿千瓦时，同比下降25.53%；火电4494.4 亿千瓦时，同比上升12.14%；核电发电量345.2亿千瓦时，同比增长5.66%；风电、光伏发电量分别为943.3、 412.1亿千瓦时，风电发电量同比增长27.87%。其中，1-4月风电利用小时数达866小时，创历史新高。本月水电发电量大幅下降，其他电源保持稳定。 4月电源、电网完成投资皆同比增长。全国主要发电企业电源工程完成投资538亿元，同比增长49.9%。其中，水电49亿元，同比上升22.5%；火电62亿元，同比上升8.8%；核电51亿元，同比增长50%；风电151亿元，同比上升30.2%。其他电源发电完成投资221亿，全国电网工程完成投资316亿元，同比增加16.2%。风电和其他电源分别占当月新增完成投资占电源和电网完成投资总额的18%和26%，占比最高。 行业要闻： 5月25日，中共中央、国务院印发了《国家水网建设规划纲要》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。文件提出，打牢国家水网之“结”。加快推进列入流域及区域规划、符合国家区域发展战略的控制性调蓄工程和重点水源工程建设，加快重要蓄滞洪区建设，加强流域水工程联合调度，提升水资源调控能力，发挥工程综合功能和效益。 5月25日，工业和信息化部等九部门发布关于印发《质量标准品牌赋值中小企业专项行动（2023-2025年）》（以下简称《行动》）的通知。《行动》指出，要推广成熟数字化、智能化质量管控模式。提高质量管理数字化实施成效，用好质量管理数字化工具。支持专业机构面向中小企业提供预防风险服务，引导企业建立应急处置和系统评估机制。 5月25日，国家能源局综合司发布“关于公开征求《关于进一步规范可再生能源发电项目电力业务许可管理有关事项的通知（征求意见稿）》意见的通知”。 投资建议： 火电板块：建议关注火电资产高质量、积极拓展新能源发电的龙头企业华能国际；可发挥民企优势灵活配置煤炭来源结构、有新机组核准预期的龙头企业宝新能源；风、光发电板块：建议关注新能源运营龙头龙源电力；核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电；环保板块：建议关注灵活性改造中全负荷脱硝环节龙头企业青达环保。 风险提示： 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1.行情回顾4 2.每周专题6 3.行业数据跟踪10 3.1煤炭价格跟踪10 3.2天然气价格跟踪11 3.3碳市场跟踪12 4.行业要闻13 5.上市公司动态13 6.投资建议15 7.风险提示15 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅4 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅4 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅4 图表4：本周公用行业涨幅前五个股5 图表5：本周公用行业跌幅前五个股5 图表6：本周环保行业涨幅前五个股5 图表7：本周环保行业跌幅前五个股5 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股5 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股5 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况6 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率6 图表12：全社会用电需求情况（亿千瓦时，%）7 图表13：细分一、二、三产及城乡居民用电量占比变化情况（%）7 图表14：分电源发电情况（亿千瓦时，%）8 图表15：火电投资情况（亿元，%）8 图表16：水电投资情况（亿元，%）8 图表17：核电投资情况（亿元，%）9 图表18：风电投资情况（亿元，%）9 图表19：其他电源投资完成情况（亿元，%）9 图表20：电网投资完成情况（亿元，%）9 图表21：各电源电网投资完成额当月新增情况（%）9 图表22：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价10 图表23：广州港印尼煤库提价：Q550010 图表24：山东滕州动力煤坑口价：Q550011 图表25：环渤海九港煤炭场存量11 图表26：IPE英国天然气价12 图表27：美国HenryHub天然气价12 图表28：国内LNG到岸价12 图表29：全国碳交易市场交易情况13 图表30：分地区碳交易市场交易情况13 图表31：上市公司股权质押公告13 图表32：上市公司大股东增减持公告14 图表33：上市公司未来3月限售股解禁公告14 1.行情回顾 本周（5.22-5.26）上证综指下跌2.16%，创业板指下跌2.16%，公用事业板块上涨1.86%，环保板块上涨0.68%，煤炭板块下跌6.22%，碳中和板块下跌1.93%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看：热力服务涨幅最大、上涨10.83%；燃气跌幅最大、下跌0.45%。从环保子板块涨跌幅情况来看：水务及水治理涨幅最大、上涨1.10%；大气治理跌幅最大、下跌0.84%。 图表1：本周板块涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 公电机环通医汽电基社计家综美食轻纺建国碳农钢交有传商房建银石非煤用子械保信药车力础会算用合容品工织筑防中林铁通色媒贸地筑行油银炭 事设生 设化服机电 护饮制服材军和牧 运金零产装石金 业备物 备工务 器理料造饰料工渔 输属售饰化融 来源：Wind，国金证券研究所 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -2% 水 环 固 综 大 热 火 光其 电 风 核 水 燃 务 保 废 合 气 力 电 伏他 能 电 电 电 气 及 设 治 环 治 服 能 综 水 备 理 境 理 务 源 合 治 治 发 服 理 理 电 务 -1% 2% 1% 0% -1% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——杭州热电、梅雁吉祥、吉电股份、ST热电、乐山电力；跌幅前五个股——ST升达、国新B股、节能风电、中国核电、聆达股份。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——国统股份、钱江水利、仕净科技、华控赛格、惠城环保；跌幅前五个股——ST星源、兴源环境、京蓝科技、中环装备、皖仪科技。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——ST大洲、电投能源、*ST天首、未来股份、永泰能源；跌幅前五个股——陕西煤业、大有能源、兖矿能源、潞安环能、山煤国 际。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股图表5：本周公用行业跌幅前五个股 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 公用行业涨幅前五个股 杭州热电梅雁吉祥吉电股份ST热电乐山电力 公用行业跌幅前五个股 ST升达国新B股节能风电中国核电聆达股份 0% -2% -4% -6% -8% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表6：本周环保行业涨幅前五个股图表7：本周环保行业跌幅前五个股 25% 20% 15% 10% 5% 0% 环保行业涨幅前五个股 国统股份钱江水利仕净科技华控赛格惠城环保 0% -5% -10% -15% -20% -25% 环保行业跌幅前五个股 ST星源兴源环境京蓝科技中环装备皖仪科技 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 ST大洲电投能源*ST天首未来股份永泰能源 2% 1% 0% -1% 煤炭行业涨幅前五个股 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 煤炭行业跌幅前五个股 陕西煤业大有能源兖矿能源潞安环能山煤国际 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2023年5月26日，沪深300估值为11.06倍（TTM整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为17.22、31.54、24.52、20.30、28.74，上游能源金属板块PE估值为6.71，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为26.36、23.93；对应沪深300的估值溢价率分别为0.51、1.77、1.15、0.78、1.53、-0.41、1.32、1.10。 中游-光伏设备 中游-储能设备下游-光伏 沪深300 中游-电池设备 中游-风电设备 中游-电网设备上游-能源金属下游-风电 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 300 250 200 150 100 50 0 来源：Wind，国金证券研究所 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 30 中游-光伏设备 中游-储能设备 中游-风电设备 上游-能源金属 中游-电池设备 下游-光伏 中游-电网设备 下游-风电 25 20 15 10 5 0 -5 来源：Wind，国金证券研究所 2.每周专题 4月全社会用电增速提升至8.5%，三大产业均同比正增长。4月全社会用电量6900.5亿千瓦时。分一/二/三产看，第一产业用电量87.0亿千瓦时，同比增长11.4%；第二产业用电量4814.3亿千瓦时，同比增长7.8%；第三产业用电量1155.2亿千瓦时，同比增长17.9%；城乡居民用电量844.1亿千瓦时，同比上升0.9%。 图表12：全社会用电需求情况（亿千瓦时，%） 用电需求（亿千瓦时）同比（%）环比（%） 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 0-40% 来源：国家能源局，国金证券研究所 4月，第一产业用电量87.0亿千瓦时，占全社会用电量的1.3%，占比同比无变化；第二产业用电量4814.3亿千瓦时，占全社会用电量的69.8%，占比同比下降0.5pct；第三产业用电量1155.2亿千瓦时，占全社会用电量的16.7%，占比同比上升1.3pct；城乡居民生活用电量955亿千瓦时，占全社会用电量的13.0%，占比同比下降1.6pct。 图表13：细分一、二、三产及城乡居民用电量占比变化情况（%） 一产占比-变化量二产占比-变化量三产占比-变化量居民占比-变化量 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 来源：中电联，国金证券研究所 4月份，我国总发电量6583.5亿千瓦时，同比增长8.18%。其中水电683.6亿千瓦时，同比下降25.53%；火电4494.4亿千瓦时，同比上升12.14%；核电发电量345.2亿千瓦时，同比增长5.66%；风电、光伏发电量分别为943.3、412.1亿千瓦时，风电发电量同比增长27.87%。其中，1-4月风电利用小时数达866小时，为历史同期最高值。本月水电发电量大幅下降，其他电源保持稳定。 图表14：分电源发电情况（亿千瓦时，%） 全国发电量水电（亿千瓦时）火电（亿千瓦时） 核电（亿千瓦时）风电（亿千瓦时）光伏（倒挤，亿千瓦时） 30000 风+光发电量-同比（%）风+光发电量-占比（%） 50%