银行业周报：贷款利率回升，息差压力缓解

南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD2023年5月23日 行业研究报告银行（801780） 贷款利率回升，息差压力缓解银行业周报（2023.5.15-2023.5.21） 行业评级：推荐 一年该行业相对沪深300走势一周市场表现回顾。年初至今，银行指数期计上涨3.34%，沪深300指 数累计上涨1.88%，银行板块跑赢沪深300指数1.46个百分点，在三十 一个中万一级行业中排名第四：本周银行板块延续谢整趋势，银行指数累计下跌.0.51%，沪深300指数累计上涨0.17%，银行板块跑输沪深300指数0.68个百分点，在三十一个中万一级行业中排名第十七，从个 股看，涨幅前五的个股为邮错银行、建设银行、农业银行、长沙银行 以及工商银行，涨幅后五的个股为宁波银行、中信银行、青农商行、西安银行、瑞丰银行，调整幅度靠前的主要为近期涨幅较大的中小银行：从估值水平看，截至2023年5月21日，银行板块估值为0.5倍PB， 低于行业近十年历史估值中枢0.87倍PB，目前银行板块估值最高的个股为宁波银行，估值为1.10偿PB，估值最低的个股为民生银行，估值 为0.34倍PB， 本周行业热点聚焦。本周统计局公布4月经济数据，4月规模以上工业增 加值同比增长5.6%，较上月回升1.7个百分点，两年复合同比增长1.3%， 较上月回落3.1个百分点，预计主要系前期积压需求释放后内生需求回 归带态下的正常回落：4月固定资产投资同比增长3.7%，较上月回落1.0个百分点，两年复合同比增长2.7%，较上月回落2.9个百分点，其中基 建，制造业，房地产投资同比增速均出现环比回落，房地产投资仍然是 固定资产投资的主要拖累项，拖累幅度有所扩大；4月社零同比增长 18.4%，较上月上升7.8个百分点，两年复合同比增长2.6%，较上月回落 研陈乐0.7个百分点，其中餐饮等接触型服务业表现强于商品消费，反映出变 情“伤痕效应”下，居民购买力恢复仍然较为缓慢；4月全国城镇调查 投资咨询证书号S0620520110003 025-58519171 话失业率为5.2%，较上月回0.1个百分点，但16-24岁人口失业率达到 chenshuo@/njzq.com.cn20.4%，较上月上升0.8个百分点，创历史新高。整体米，4月经济数 as 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTI-1- 前公布的PMI，物价数据以及高频经济数据均指向4月经济修复过际放缓，本周公布的经济数据则进一步对经济恢复偏弱的现实进行了印证，工业增加值、消费、投资均不及预期，青年失业率再创新高，整体来着当前经济修复内生动能偏弱，并呈现出边际走弱迹象。 >本周央行发布2023年一季度货币政策执行报告。一季度货币政策执行报 吉显小，3月新发放资数款加权平均利率为4.34%，相投上月12月上开 20bp，其中企业贷款加权平均利率为3.95%，相较12月下降2bp，个人住房贷款加权平均利率4.14%，相较12月下降12bp，整体来若新发放贷款 利本已经实现企稳回开，从央行一季度货币政策执行报告对经济的表述 来看，一季度经济社会全面恢复常态化运行，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，但当前国内经济内生动力还不强、需求仍然不足，主要表现为疫情“伤痕效应”尚未消退，居民收入预期还在恢复， 青年人就业压力较大，消费复苏动能的可持续性而临挑战，政府投资撬动社会投资仍存制约，全球经济增长放缓也可能使外需持续承出，对于通胀问邀的表述，货币政策执行报告提到“经济运行持续好转，不符合通缩的特征”，“不存在长期通缩或通胀的基础”。综合来看，一季度货市政策执行报告反膜出当前央行态度仍然偏问湿和，对经济表态乐观 存在障忧，货币政策方面强调稳健的货币政策要捐准有力，当前利率已经降至较低水平预计短期内进一步降息的概率不大： 》本周行业动态。本周国家金融监管总局公布2023年一季度监管指标数据，一季度行业规模扩张明显提速，但净息差延续压，利润增速显著 放缓，资产质量整体保持平稳。从资产规模来看，年初以来银行信贷投放靠前发力，资产规模扩张进一步加快，一季度末商业银行资产规模同比增长11.68%，其中国有大行是信贷扩张的主力军，资产规模同比增长 13.95%，股份行受消费贷、信用卡等拖案资产规模同比增速仅7.53%。 从净利润来看，2023年一季度商业银行净利润同比增长1.29%，增速相 较2022年全年下降4.15个百分点，主要受到净息差拒累，其中国有大行、 股份行、农商行净利消均同比下滑，城商行受益于息差降幅较小、登加 拨备反哺利润等因素净利润同比止增长、同比增速达到21.4%。以净息 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-2- 差来看，一季度受贷款重定价影响，商业银行净息差承压、环比下降 17bp，其中国有大行、农商行净息差下行压力更大环比降隔达到20和 25bp，股份行净息差环比下降16bp，域商行净息差下行压力相对较小，环比下降4bp：从资产质量来看，一季度行业整体资产质量保持平稳，截至一季度末商业银行不良本为1.62%，环比下降0.01个百分点，其中中小城、农商行资产质量相对承压、不良率分别坏比上升0.05和0.02个 百分点，国有大行、股份行资产质量则呈现出边际改善，不良率环比分 别下降0.04和0.02个日分点，总依来存行业资产质量保持平稳，但中小银行面临的风险仍需警惕。 》本周重点公司公告。1）江苏张家港农村商业银行股份有限公司（以下 简称公司"）于2022年4月20日召开2021年度股东大会，审设运过了《关于开展2022年信贷资产证券化业务的议案》，同意公司于2022-2024年间开展不超过50亿元（含）信贷资产流转业务。 投资建议：近期受经济数据走弱、存款利率下调等因素影响，市场降息 预期明显升温，但MLF利率企稳、LPR也并未下调，降息预期并未兑现， 我们认为当前虽然经济环比走弱，但在去年同期低基数效应下，同比增速仍将处于政策可接受的空间，从政策紧迫性来看降息可能性不高，整加当前银行净息差承压，短期来着进一步下调利率的可能性不大。近期中特估概念股有所调整，生要系类利资金了结、经济数据不及预期叠如近期人民币值，受益丁中特估概念的银行股也均出现一定回撤，后续来若我们认为在当前利率下行、资产荒的环境下，低估值、高股息的课行股经过短期调整，仍将具备较高配置价值。中长期来若，决定银行核 决行情的关链因素在于宏观经济基本面，近期受经济数据建弱影响、市 场对宏观经济预期整体较为恶观，后续来看仍需持织跟踪宏观经济数据，若实现边际改善则优质股份行、中小行也将具备投资机会。 》风险提示：宏观经济复苏不及预期。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-3- 图表1：各行业2023年初至今涨跌幅（截至20230521） 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表2：各行业本周涨跌幅（20230515-20230521） 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表3：银行板块个股涨跌幅（20230515-20230521） 个股 涨跌幅 个股 涨跌幅 邦储银行 3.05% 宁波银行 -2.86% 建设银行 2.15% 中信银行 -3.08% 农业银行 1.69% 青农商行 -3.33% 长沙银行 1.68% 西安银行 %t6'- 工商银行 %0Z1 瑞丰银行 -9.01% 资料来源：Wind，南京证券研究所 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD4 图表4：银行板块PB（截至2023年5月21日） 1.6 1.4 1.2 0.8 0.6 0.4 0.2 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表5：银行板块成交额（截至2023.5.21） 009 0OS 400 300 200 100 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表6：银行板块个股估值（裁至2023.5.21） 个股 PB(LF) 个股 PB(LF) 宁波银行 1.10 渝农商行 0,42 招商银行 0.99 贵阳银行 0.40 带热银行 68'0 浦发银行 0.37 杭州银行 0.89 华夏银行 0.36 成都银行 0.87 民生银行 0.34 资料来源：Wind，南京证券研究所 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-5- 免责声明 本报告仅供京证券股份有眼公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而规其为客 广. 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证：本报 告所获的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见，评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及没资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态：本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改， 本公司力求投告内容客、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供委考，不构成所述证券的实实出价或征 价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投整霆议。投资者应当充分考感自身特是状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为微出资决策的 一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不急担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效， 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关股务：本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立微出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有：未经本公司书面许可，在何机构或个人不得以翻板、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式慢犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范用内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有撑原意的引用、剧节和悠改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标已均为不公司的商标、服务标记及标记 南京证券行业投资评级标准： 荐：段计6个月内谈行业超超整体市场表现： 性：执计6个月内该行业与整体市场表现基本持平： 回避：预计6个月内该行业弱于整体市场表现 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内绝对注幅大于20%；增持：孩计6个月内绝对津幅为10%20%之间；中性：微计6个月内绝对涨幅为-105-10%之间回避：预计6个月内绝对详脂为-10%及以下。 请务必阅读正文之后的重要法律声明