银行业周报：存款利率下调，息差压力缓解

NSC 南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2023年5月17日 行业研究报告银行（801780） 存款利率下调，息差压力缓解银行业周报（2023.5.8-2023.5.12） 行业评级：推荐 年该行业相对沪深300走势一周市场表现回顾。年初至今，银行指数期计上涨4.78%，沪深300指 数累计上涨1.71%，银行板块跑赢沪深300指数3.07个百分点，在三十 一个中万一级行业中排名第八。本周银行板块跟随人盘出现回调，银行 指数累计下跌1.23%，沪深300指数累计下跌1.97%，银行板块跑赢沪 深300指数0.74个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第十一： 从个股来看，涨幅前五的个股为西安银行、中信银行、重庆银行，青岛银行以及中国银行，涨幅后五的个股为邮储银行、成都银行、交通银行、瑞丰银行以及常熟银行，前期涨福较大的“中特估”银行出现较大福度调整。从估值水平来看，截至2023年5月12日，银行板块估值为0.5 倍PB，低于行业近十年历史估值中枢0.85倍PB，目前银行板块估值设高的个股为宁波银行，估值为1.13倍PB，估值最低的个股为民生银 行，估值为0.34倍PB， 》本周行业热点聚焦。5月11日，央行公布4月金融数据。整体看，4月 社融和信贷数据农现偏弱。4月新增社融1.22万亿，同比多增0.28万亿， 存量社融同比增速为10.0%，较上月持平：从总量米看，4月社融表现低于市场主流机构预期，信贷方而，4月新增人民币贷款4431亿元，同比 多增815亿元，亦低于市场主流机构预期，预计信贷偏弱主要系今年信 贷投放前置，一季度信贷力度较大，冲量对银行项日储各及实体信贷需求形成一定程度上的透支，叠加宏观经济复苏边际走弱、居民端需求亦偏弱，均对信贷需求形成一定累，从结构来看，企业端仍然对4月信 员陈舒资形成主要支撑，居民需求延续偏弱态势。4月新增企事业单位贷款6839 亿元，同比多增1055亿元，其中企事业单位短期贷款减少1099亿元，企 投资咨询证书号S0620520110003 话025-58519171事业单位中长期货款新增6669亿元，预计主要系基建及制造业中长期贷 chenshuo@njzq.com.cn款的投放具有一定持续性；居民部门贷款减少2411亿元，其中短贷和中 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTI-1- 长期贷款分别减少1255亿元和1156亿元，预计主要系4月池产销售走弱， 同时居民消费需求不振导致短期融资需求偏别。整体来若，4月金融数据偏弱，这与此前票据利率显著下行走势相一致，也与宏观高频经济数据边际走弱的趋势保持一致。 >本周行业动态。5月10日，据第一财经等媒体报道，道知存款和协定存款利率将于5月15日进行调整，国有人行执行计准利率加点不超过10bp，其他金动机构执基准利率加点不避过20。通知存款和极定存款介于活期存款和定期存款之间，为类活期前种，但其定价日伴上限多考定期， 固此部分银行将其作为高价揽错的手段，这也导致银行对公活期存款利率显著高于个人活期存款利率。此次调整通知存款和协定存款利审上限有望进一步降低银行负债成本，静态来看对公活期存款利率高的银行息差压力有望得到更如显著的缓解，但中期来右负债获取能力强的银行或将更加收益。受近期存款利率下调清息的影响，叠加长债利率持续下行， 近期市场降息预期明显升温。我们认为本轮存款利率下行的主要目的在于缓解银行净息差压力，而非进一步推动实体经济总资皮本下行，在二率度经济低基数效应推动同比读数较高的背录下，预计短期降息概率不高，MLF及LPR下调概率不大。此外，考虑到近期新发放贷款利率企稳， 预计银行净息差拐点已现。 》本周重点公司公告。1）中国银行股份有限公司已向否港联合交易所有 限公司提出中请可在其项下发行债券的40,000,000,000关元中期票据计 划自2023年5月8日起的12个月内仅以向专业投资者发行债务证券的方式上市。预计计划的上市将于2023年5月9日起生效， 》投资建议：从近期宏观数据来看，PMI、CPI、PPI、金阳数据均指向当 前经济仍延续弱复赤格局，市场对宏观经济的复苏并不强，若后续经济复苏仍然延续偏弱格局，或可对政资有所期待。从行业层面来看，近期市场对存款利率下调关注较高，并由此引发降息预期升温，我们认为本轮存款降息主要目的在于缓解银行净息差压力、并帮助银行补充内源资本，当前宏观环境下贷款利率下行的追切性不高。近期银行板块中特估概念相关股票持续走强，我们认为主要受到利率下行、资产荒背景下的市场风格影再，短期来看这一风格或仍将持续并带动板估值修复，码 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-2- 建议投资者关注估值位于低位的国有大行及股份行风险提示：宏观经济复苏不及预期。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-3- 图表1：各行业2023年初至今涨跌幅（截至20230512） 50% 40% 30% 20% 0% 0% 10% 20% 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表2：各行业本周涨跌幅（20230508-20230512） 3% 2% 0% 1% 2% -3% 4% -5% -6% -7% 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表3：非银金融板块个股涨跌幅（20230508-20230512） 个股 涨跌幅 个股 涨跌幅 西安银行 6.01% 常熟银行 -3.09% 中信银行 4.08% 瑞丰银行 -3.21% 重庆银行 2.72% 交通银行 %ZE'E- 青岛银行 2.33% 成都银行 中国银行 %96'1 邮储银行 %6"8- 资料未源：Wind，南京证券研究所 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-4- 图表4：银行板块估值水平（截至2023年5月12日） 1.6 1.4 1.2 0.8 0.6 0.4 0.2 资料米源：Wind，南京证券研究所 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-5- 免责声明 本报告仅供京证券股份有眼公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而规其为客 广. 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证：本报 告所赖的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及没资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态：本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改， 本公司力求投告内容客、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供委考，不构成所述证券的实实出价或征 价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投整霆议。投资者应当充分考感自身特是状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为微出投资决策的 一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不急担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效， 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关股务：本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立微出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有：未经本公司书面许可，在何机构或个人不得以翻板、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式慢犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范用内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有撑原意的引用、剧节和悠改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标已均为不公司的商标、服务标记及标记 南京证券行业投资评级标准： 荐：段计6个月内谈行业超超整体市场表现： 性：执计6个月内该行业与整体市场表现基本持平： 回避：预计6个月内该行业弱于整体市场表现 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内绝对注幅大于20%；增持：孩计6个月内绝对津幅为10%20%之间；中性：微计6个月内绝对涨幅为-105-10%之间回避：预计6个月内绝对详脂为-10%及以下。 请务必阅读正文之后的重要法律声明