七月金股汇

东兴研 究DONGXINGSECURITIES 2023年6月28日 金股报告 东兴研究 七月金股汇 孟斯硕 电话：010-66554041 邮箱：mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 洪一 电话：0755-82832082 邮箱：hongyi@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480516110001 赵军胜 电话：010-66554088 邮箱：zhaojs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480512070003 刘田田 电话：010-66554038 邮箱：liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480521010001 张天丰 电话：021-25102914 邮箱：zhang_tf@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480520100001 林瑾璐 电话：021-25102905 邮箱：linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480519070002 刘航 电话：021-25102909 邮箱：liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480522060001 东兴证券股份有限公司 证摘要： 券 研以下汇总东兴证券行业组7月推荐标的及简要推荐理由（排名不分先后）： 究•古井贡酒（000596）：区域白酒企业全国化范本 报•国轩高科（002074）：业绩维持高增，出海进程领跑行业。 告•伟星新材（002372）：品牌、渠道和产品力打造稳定成长性。 •索菲亚（002572）：大家居战略持续演绎，未来业绩弹性可期。 •铂科新材（300811）：软磁粉芯业务稳定高增长，电感业务与数字新基建共振助推扩张。 •通灵股份（301168）：重视产品迭代，接线盒龙头市占率提升可期。 •邮储银行（601658）：中收增长亮眼，资产质量稳健。 •伟时电子（605218）：业绩符合预期，公司加大研发项目储备。 风险提示：行业景气度不达预期，宏观经济超预期波动，政策变化超预期。 P2 东兴证券金股报告 七月金股汇 DONGXINGSECURITIES 目录 1.七月金股汇总3 2.七月金股推荐理由3 2.1古井贡酒（000596）：区域白酒企业全国化范本3 2.2国轩高科（002074）：业绩维持高增，出海进程领跑行业4 2.3伟星新材（002372）：品牌、渠道和产品力打造稳定成长性4 2.4索菲亚（002572）：大家居战略持续演绎，未来业绩弹性可期5 2.5铂科新材（300811）：软磁粉芯业务稳定高增长，电感业务与数字新基建共振助推扩张7 2.6通灵股份（301168）：重视产品迭代，接线盒龙头市占率提升可期8 2.7邮储银行（601658）：中收增长亮眼，资产质量稳健8 2.8伟时电子（605218）：业绩符合预期，公司加大研发项目储备10 3.风险提示10 分析师简介11 表格目录 表1：七月金股汇总3 DONGXINGSECURITIES 东兴证券金股报告 P3 七月金股汇 1.七月金股汇总 以下汇总东兴证券行业组7月推荐标的，排名不分先后（下同）： 表1：七月金股汇总 序号 代码 简称 行业 总市值(亿元) 23PE 24PE 25PE 23EPS 24EPS 25EPS 联系人 股价 1 000596 古井贡酒 食品饮料 1,340.0 37.9 25.1 20.1 6.68 10.08 12.61 孟斯硕 253.50 2 002074 国轩高科 电新 482.6 169.6 29.8 17.1 0.16 0.91 1.59 洪一 27.13 3 002372 伟星新材 建材 339.0 26.3 21.1 17.2 0.81 1.01 1.24 赵军胜 21.29 4 002572 索菲亚 轻工制造 169.6 12.2 10.4 8.8 1.53 1.79 2.11 刘田田 18.59 5 300811 铂科新材 有色金属 120.8 22.9 15.9 11.5 2.65 3.83 5.3 张天丰 60.78 6 301168 通灵股份 电新 76.1 31.9 15.1 11.7 1.99 4.19 5.43 洪一 63.40 7 601658 邮储银行 银行 4,918.4 4.8 4.3 3.8 1.04 1.16 1.3 林瑾璐 4.96 8 605218 伟时电子 电子 31.5 17.6 10.9 8.0 0.84 1.36 1.84 刘航 14.81 资料来源：同花顺iFinD，东兴证券研究所 注：所有公司PE以2023年6月27日收盘价计算。 2.七月金股推荐理由 2.1古井贡酒（000596）：区域白酒企业全国化范本 在区域型白酒中，古井贡酒是最有可能打破区域壁垒、成为全国化的白酒企业之一，也是区域型白酒企业全国化的样本之一。得益于三大核心要素的相互配合：深厚的品牌积淀、精细化的渠道管理和精准的产品定位。品牌端：古井品牌作为曾经全国前三销售体量的品牌在全国范围内有影响力。渠道端：公司在渠道端的扎实布局，是省外市场起势不可或缺的因素。产品端：构建完整产品矩阵，此前公司都是用低价产品去打 省外市场，跟地方酒企的主流价位带有竞争，公司推出古20后，用次高端价位带去抢占市场较有成效。 古井在省内坐稳龙头地位，是全国化突破的关键。我们认为古井全国化有非常大的突破，是因为过去省内竞争过于胶着导致营销资源浪费，使得省内企业很难有余力向省外拓展，而随着古井这两年在省内绝对优势的凸显，在省内坐稳龙头地位市场竞争格局优势显现，使得公司有余力去做省外拓展，并支撑省外拓张实 现。 市场质疑问题多为发展阶段所暴露出来的问题。虽然在古井在全国化进程中也受到市场的质疑，比如公司销售费用率较高、经销商结构老化等问题，但是我们认为这些问题与古井发展阶段相关，古井自身品牌优 势明显，且目前战略方向正确，全国化破局较为可期。如果古井能够在激励上有更多进展，会激发团队更多士气，有望能取得更好成绩。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司在全国化方向的拓展和潜力，并认为公司具有全国化的基础和能力，对比可比公司估值，给与38倍目标估值，目标价209.76元，给与强烈推荐评级。 风险提示：宏观经济出现重大波动，疫情出现较为严重的反复。行业竞争加剧，公司管理层管理不及预期等。 详情参见：《古井贡酒（000596）：区域白酒企业全国化范本》，孟斯硕，2022年4月26日。 P4 东兴证券金股报告 七月金股汇 DONGXINGSECURITIES 2.2国轩高科（002074）：业绩维持高增，出海进程领跑行业 公司22年实现营收230.52亿元，同比+123%；归母净利3.12亿元，同比+206%；23Q1实现营收71.77 亿元，同比+83%；归母净利0.76亿元，同比+135%。 盈利能力持续回升：此前预告归母净利2.2~3.2亿，处于预告区间高位，符合我们此前预期。22年毛利率17.8%，同比-0.8pct；净利率1.4%，同比+0.4pct。22Q4/23Q1单季度毛利率23.9%/18.9%，同比 +5.0pct/+4.5pct，主要系：1）产业链一体化布局成效；2）22Q4产能释放摊薄作用；3）23Q1产品价格下调幅度小于原材料端价格变动。 动力储能业务双丰收：22年动力/储能电池实现营收184.82/35.08亿，同比+116%/+186%，电池出货28.5GWh，同比+90%，动力/储能分别出货23GWh/5.5GWh。电池单位利润0.14元/Wh，同比+12%。全年自产碳 酸锂6000吨，自供率35%，规模效应叠加一体化布局优势推动单位盈利能力增长。 市场份额稳固，客户拓展成果丰硕：22年国内装机13.33GWh，同比+66.2%，市占率4.52%，LFP装机市占率持续领先行业第二梯队。配套奇瑞2.36GWh，超越上汽通用五菱成为第一大客户。连续保持五菱宏光mini主供地位，为吉利累计供货超3万套，23全年预计供货超12万套。成功进入雷诺-日产-三菱联盟供应体系， 供货易捷特纳米BOX，易捷特22年出口6.4万辆排名国内第三，公司有望通过供应易捷特进一步打开海外市场。公司持续加深与大众集团合作，成为首家标准电芯定点企业，一期标准电芯产能预计23Q3投产。 海外业务拓展提速，全球布局行业领先：22年海外业务营收29.8亿，同比+465%，同比+0.7pct。海外订单交付量持续提升，预计23年将为Tata/Vinfast/Rivian供货6GWh/2GWh/3GWh。公司加速海外布局，德国工厂顺利达产，美国与东南亚等产能建设稳步推进，23年预计海外产能达15~20GWh，实现行业领先对欧 洲、美国及东南亚三大市场同时覆盖。 盈利预测及投资评级：22年公司实现业绩高速增长，规模效应与一体化布局对盈利贡献初步显现，公司盈利迎来拐点；国内市场份额稳固，海外业务拓展成果显著，全球产能布局行业领先。我们看好公司全球市占率长期提升，与大众合作不断深挖公司成长潜力。预计公司23~25年归母净利16.18/24.38/30.78亿，对 应PE30.0/19.9/15.8倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：终端需求增长不及预期、与大众合作进度/大众销量不及预期、产能建设不及预期、成本/盈利改善不及预期、行业竞争加剧超预期。 详情参见：《国轩高科（002074）：业绩维持高增，出海进程领跑行业》，洪一，2023年5月8日。 2.3伟星新材（002372）：品牌、渠道和产品力打造稳定成长性 伟星新材发布2022年年报：2022年公司实现营业收入69.54亿元，同比增长8.86%；归属于母公司所有者的净利润为12.97亿元，同比增长6.06%，扣非后归母净利润为12.68亿元，同比增长7.04%，实现EPS为0.82元。 低迷行业环境下2022年市占率继续提升，盈利水平基本稳定。2022年公司营业收入的增长主要是来自于销量的提升，从管道销量看2022年为32.46万吨，同比增长8.89%，而管道综合价格为18990.13元/吨，同比下降2.76%，主要是和公司促销有关。而塑料管道行业2022年产量同比是平稳甚至负增长的状态，虽然 DONGXINGSECURITIES 东兴证券金股报告 P5 七月金股汇 行业的中小企业停产、转产和破产现象增加，但在销量逆势增长带动公司市占率水平保持稳定的提升。同时，在行业景气度很低的情况下公司在第四季度虽然进行了促销，但仍能保持较好的盈利水平，2022年公司综合销售毛利率为39.76%，同比去年基本稳定，扣非后ROE水平为24.78%，同比仅下降0.89个百分点。 品牌和渠道优势显现，同心圆防水和净水业务增长较快。公司在以PPR管为拳头产品的带动下，品牌力逐年提升，2022年品牌强度和品牌价值居全国建筑建材行业第7名，加上星管家的的服务“伟星”PPR管成了品质的保证。同时，公司40多家销售公司和3万多个营销网点形成了全国覆盖的销售网络，2022年销售 人员达到1745个，同比去年增加35个，销售渠道进一步下沉。在品牌和渠道优势之下，公司不但管材保持持续的正增长，同心圆业务防水和净水等业务更是快速发展，产品销售同比增长高达64.82%。 现金充裕抗风险能力强，数智化降本增效和星管家服务进一步打造更强产品力。公司货币资金充裕，2022年达到31.77亿元，同比31.9%，资产占比高达45.79%，成了一个“现金牛”公司，这将提升公司的抗风险能力，为公司在行业低迷环境下更好更快地拓展奠定基础。同时，公司也进一步提升精益生产水平，建设智慧工厂，降低成本，提升产品品质；加上星管家更加完善和成熟的服务，打造更强的产品力，提升产品市场 竞争力。 盈利预测及投资评级：我们预计公司2023-2025年归属于母公司净利润分别为16.14