农林牧渔行业简评报告：节日消费提振有限，产能去化有望加快

节日消费提振有限，产能去化有望加快 农林牧渔|行业简评报告|2023.06.27 评级：看好 赵瑞分析师 SAC执证编号：S0110522120001 zhaorui@sczq.com.cn 0.1农林牧渔 沪深300 0 -0.1 -0.2 -0.3 22-Jun 11-Apr 29-Jan 18-Nov 7-Sep 27-Jun 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 底部布局养殖板块 仔猪价格近期回落，关注生猪养殖板块 行业持续去产能预期增强，继续推荐生猪养殖板块 核心观点 节日消费提振有限，生猪价格震荡下行。据搜猪网，6/27全国瘦肉型生猪出栏均价13.99元/公斤，近几日生猪价格小幅震荡回落，自繁自养头均亏损200-300元，仍处于中等亏损。据农业农村部，5月全国生猪出栏环比+0.3%，同比+7.2%；全国能繁母猪存栏环比-0.6%，同比+6%。供给端看，养殖端生猪出栏持续面临亏损压力，认亏出栏现象增多，整体出栏积极性偏强；从能繁产能周期看，去年下半年产能持续增加，对应当前仍处于生猪供应相对宽松时期。需求端看，夏季猪肉消费积极性较低，端午对猪肉消费拉动实际有限，主流批发市场白条走货滞缓，屠企囤货较为谨慎以按需采购为主。预计短期生猪价格延续窄幅震荡走势。 能繁产能连续回调，产能去化后续有望加快。5月末全国能繁存栏4258万头，为4100万头正常保有量103.9%，处于产能调控绿色合理区域上沿。能繁产能去化相对缓慢，主要由于肥猪亏损深度相对不够，以及此前仔猪出售有较高利润。当前，生猪养殖板块低估值为主要逻辑，如仔猪价格持续下滑并跌至成本线以下，养殖户的信心和现金流将受到进一步冲击，能繁产能主动去化速度有望加快，催化板块周期行情。 白羽鸡：据博亚和讯，6/27主产区肉鸡苗均价2.34元/羽，周环比下降9.30%；6/27主产区毛鸡均价8.66元/公斤，周环比下降1.93%。中长期看，前期引种缺口导致的产能收缩有望逐步传导至下游商品代，鸡价后续走势可期。黄羽鸡：据新牧网，6/27中速鸡均价6.16元/斤，周环比上升；快大鸡均价6.11元/斤，周环比下降；土鸡均价7.45元/斤，周环比上升。预计23年黄羽鸡供给相对偏紧，以及下游消费复苏，全年价格仍有望维持相对景气。 投资建议：生猪养殖板块建议关注基本面确定性高、头均市值处于底部的生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份，以及出栏预期高增长，成本控制良好且有望边际改善的巨星农牧。禽板块建议关注圣农发展、立华股份、湘佳股份。 风险提示：畜禽价格波动风险，突发疾病风险。 行业简评报告证券研究报告 目录 1重要信息更新1 1.1市场回顾1 2行业数据跟踪1 2.1白酒价格1 2.2生鲜乳&奶粉拍卖价格2 2.3农产品&蔬菜价格指数3 2.4生猪、猪肉价格&能繁母猪存栏3 2.5毛鸡&鸡苗价格4 2.6水产行情5 2.7玉米、大豆行情5 2.8饲料行情6 3行业信息及重要上市公司公告7 3.1行业信息7 3.2重要上市公司公告8 4风险提示8 插图目录 图1上周食品饮料、农林牧渔行业涨跌幅分别为-4.13%、-1.96%1 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势2 图3主产区生鲜乳价格环比下降0.78%2 图423年以来主产区生鲜乳价格呈下降趋势2 图52023/6/20全球全脂奶粉拍卖价格环比持平3 图6蔬菜价格年同比上涨7.79%3 图7生猪价格近期走势震荡4 图823年6月能繁母猪存栏量环比下降0.60%，同比上涨6%4 图9毛鸡价格5 图10鸡苗价格5 图11水产品价格5 图12全球玉米库存消费比保持平稳6 图13全球大豆库存消费比保持平稳6 图14小麦、玉米、豆粕价格6 图15截至6月16日，肉鸡饲料价格保持平稳、猪饲料价格小幅下跌7 1重要信息更新 1.1市场回顾 上周食品饮料板块跌4.13%，跑输上证1.83pct。其中食品加工、饮料乳品、调味发酵品、非白酒、休闲食品、白酒周涨跌幅分别为-1.47%、-2.45%、-2.55%、-3.54%、 -4.30%、-4.74%。周涨幅前五的公司分别为盖世食品（7.91%）、皇氏集团（1.50%）、莲花健康（1.43%）、汤臣倍健（1.05%）、张裕B（0.55%）。 上周农林牧渔板块跌1.96%，跑赢上证0.34pct。其中养殖业、饲料、渔业、农产品加工、种植业、动物保健周涨跌幅分别为-1.13%、-2.36%、-2.49%、-2.88%、-2.89%、 -3.09%。周涨幅前五的公司分别为万辰生物（6.34%）、西王食品（5.34%）、*ST佳沃 （3.66%）、*ST天山（3.94%）、金新农（3.12%）。 图1上周食品饮料、农林牧渔行业涨跌幅分别为-4.13%、-1.96% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -1.96% -2.30% -4.13% -7% 资料来源：Wind，首创证券 2行业数据跟踪 2.1白酒价格 截至6月24日，飞天原箱、飞天散瓶批价分别为2920元、2775元，飞天原箱周环 比下跌30元，飞天散瓶周环比下跌20元；普五批价965元，1573批价895元，普五与 1573周环比均保持平稳。 图2飞天茅台、普五、1573批发价格走势 元/瓶 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 茅台散瓶批发价 五粮液批发价 国窖1573批发价 资料来源：今日酒价，首创证券 2.2生鲜乳&奶粉拍卖价格 主产区生鲜乳价格环比下降：截至6月14日，主产区原奶收购价格为3.81元/kg，同比下降7.75%，环比下降0.78%。 全球全脂奶粉拍卖价格环比持平：截至6月20日，全球全脂奶粉拍卖价格为3172 美元/吨，环比持平。 图3主产区生鲜乳价格环比下降0.78%图423年以来主产区生鲜乳价格呈下降趋势 5.0元/千克 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 4.50 4.00 3.50 3.00 元/千克 周 147101316192225283134374043464952 20152016201720182019 2020202120222023 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图52023/6/20全球全脂奶粉拍卖价格环比持平 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 美元/吨平均中标价(GDT):全脂奶粉环比 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2008-102010-102012-102014-102016-102018-102020-102022-10 资料来源：Wind，首创证券 2.3农产品&蔬菜价格指数 截止6月21日，农产品批发价200指数环比下降0.16%至122.26，月环比下降0.12%，年同比上涨6.81%；蔬菜价格年同比上涨7.79%。 图6蔬菜价格年同比上涨7.79% 160 150 140 130 120 110 100 90 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 80 农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 资料来源：Wind，首创证券 2.4生猪、猪肉价格&能繁母猪存栏 生猪价格方面，截至23年6月9日，22省生猪最新平均价格为14.34元/千克，猪粮比下跌至4.94。 23年3月生猪存栏环比下降4.80%，同比上涨2.00%；23年5月能繁母猪存栏环比下降0.60%，同比上涨6%。 图7生猪价格近期走势震荡 元/千克 6025 5020 40 15 30 10 20 105 00 生猪猪肉猪粮比价（右轴） 资料来源：Wind，首创证券 图823年5月能繁母猪存栏量环比下降0.60%，同比上涨6% 60,000 300 50,000200 40,000100 30,0000 20,000-100 10,000-200 2009-02 2009-08 2010-02 2010-08 2011-02 2011-08 2012-02 2012-08 2013-02 2013-08 2014-02 2014-08 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 2017-02 2017-08 2018-02 2018-08 2019-02 2019-08 2020-02 2020-08 2021-02 2021-08 2022-02 2022-08 2023-02 0-300 能繁母猪补栏（万头，右轴）生猪存栏（万头）能繁母猪（千头） 资料来源：Wind，首创证券 2.5毛鸡&鸡苗价格 截至6月23日，毛鸡价格下跌至8.82元/公斤；截至6月23日，鸡苗价格上升至 2.58元/羽。截至23年6月23日，鸡肉/猪肉比下跌至0.70。 图9毛鸡价格图10鸡苗价格 元/公斤 元/羽 14114 120.812 1010 80.68 60.46 44 20.22 2022-10 2021-10 2020-10 2019-10 2018-10 2017-10 2016-10 2015-10 2014-10 2013-10 2012-10 2011-10 2010-10 2009-10 2011-06 2012-06 2013-06 2014-06 2015-06 2016-06 2017-06 2018-06 2019-06 2020-06 2021-06 2022-06 000 白羽肉鸡鸡肉猪肉价格比 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.6水产行情 截至6月23日，海参价格下跌至120元/kg，扇贝价格维持在10元/kg，鲍鱼价格 维持在120元/kg。 图11水产品价格 元/千克 35014 30012 25010 2008 1506 1004 502 00 海参鲍鱼扇贝（右轴） 资料来源：Wind，首创证券 2.7玉米、大豆行情 玉米方面，根据23年6月USDA最新预测，全球玉米消费量小幅上调至1206.35 百万吨；全球玉米期末库存上升至313.98百万吨，库存消费比近期保持平稳，为26%。 大豆方面，根据23年6月USDA最新预测，全球大豆消费量小幅下降至386.09百万吨；全球大豆期末库存上调至123.34百万吨，库存消费比环比保持平稳，为32%。 图12全球玉米库存消费比保持平稳图13全球大豆库存消费比保持平稳 400 350 300 250 200 150 100 50 0 35% 百万吨 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2000-01 2001-11 2003-09 2005-07 2007-05 2009-03 2011-01 2012-11 2014-09 2016-07 2018-05 2020-03 2022-01 0% 140 120 100 80 60 40 20 0 百万吨 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 2000-01 2001-11 2003-09 2005-07 2007-05 2009-03 2011-01 2012-11 2014-09 2016-07 2018-05 2020-03 2022-01 0% 全球:玉米:预测年度:期末库存库存消费比全球:大豆:预测年度:期末库存库存消费比 资料来源：W