新能源汽车产业链行业周报：新能源汽车免税政策延长，华友钴业落子匈牙利

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好（维持） 国家/地区中国 新能源汽车免税政策延长，华友钴业落子匈牙利 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2023年06月28日 核心观点 本周看点 新能源汽车免税政策延长至2025年 沧州明珠（002108.SZ）：拟投资35亿元建设湿法锂电隔膜项目 华友钴业（603799.SH）：投资12.78亿欧元在匈牙利建设三元正极项目 锂电材料价格 钴产品：电解钴（27.45万元/吨，0.73%）；四氧化三钴（16.0万元/吨， 1.91%）；硫酸钴（4.0万元/吨，1.26%）； 锂产品：金属锂（169.0万元/吨，6.96%）；碳酸锂（31.4万元/吨，0.16%），氢氧化锂（30.3万元/吨，0.83%）； 镍产品：电解镍（17.4万元/吨，-0.80%），硫酸镍（3.7万元/吨，0.27%）； 中游材料：三元正极（523动力型23.6万元/吨，0.00%；622单晶型25.3万元/吨，0.00%；811单晶型28.8万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（9.4万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2万元/吨，-7.53%；人造石墨（中端产品）3.5万元/吨，-6.67%；人造石墨（高端产品）4.3万元/吨，-3.68%）；隔膜 （7+2μm涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.8元/平，0.00%）；电解液 （铁锂型3.2万元/吨，0.00%；三元型3.8万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂16.8万元/吨，3.08%） 投资建议与投资标的 电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长，在渗透率近30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。 产业链去库存基本结束，行业盈利拐点将至。产业链发展节奏受短期外部因素影响，一季度产业链表现疲软，主要原因系：1）车厂和电池环节压价，导致产业进入通缩周期；2）碳酸锂叠加预期带动产业进入去库存和低库存状态；3）担心一季报及其他板块吸血，导致资金撤离或处于观望状态。当前各企业月度排产及一季报均反映出产业链去库存走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨，有望改变全产业链预期，部分环节反向进入成本推涨过程，如六氟磷酸锂、磷酸铁锂已经出现涨价，前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去，量价、经营均进入稳定趋好阶段。 各环节盈利分化，头部企业竞争优势显现。在前期行业盈利底部区间，各环节内部出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，量上受到的影响更大，另一方面降价对高成本产能形成的压力更大，部分企业已面临亏损；而头部企业经历多轮产业周期淬炼，凭借成本优势展现出较强盈利韧性，龙头地位进一步强化。 展海外市场动力电池环比恢复向上，国内电池企业出 2023-06-14 海加速日韩企业积极赴美建厂，璞泰来大手笔加 2023-06-08 码负极材料业务 建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜环节恩捷股份(002812，未评级)和星源材质(300568，买入)、负极具备成本优势的尚太科技 证券分析师卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 证券分析师李梦强 limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 证券分析师顾高臣 021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 证券分析师林煜 linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 联系人杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn (001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险。 宁德时代发布骐骥换电，中国企业积极拓 2023-06-22 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.1新能源汽车免税政策延长至2025年5 2.2产业链新闻一周汇总5 2.3本周新车上市6 3.重要公告梳理7 3.1沧州明珠（002108.SZ）：拟投资35亿元建设湿法锂电隔膜项目7 3.2华友钴业（603799.SH）：投资12.78亿欧元在匈牙利建设三元正极项目8 3.3其他公告8 4.动力电池相关产品价格跟踪9 5.风险提示11 图表目录 图1：比亚迪宋PLUS冠军版上市6 图2：别克E4上市6 图3：全新皓影e:HEV/e:PHEV上市上市7 图4：2024款AIONVPlus上市7 图5：深蓝S7上市7 表1：本周上市公司公告汇总8 表2：动力电池相关产品价格汇总表9 1.本周观点 ●电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了2014-2017年的初创期、2018-2020年的徘徊调整期和2020年下半年至今的高速增长期，行业主要驱动力从补贴转为产品内在竞争力，截至2023年4月渗透率已超30%。2022年欧洲/美国市场共销售259.2万89.7万辆电动车，渗透率仅23%/6.5%，相较于国内市场，海外渗透率仍有极大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。动力电池将随新能源车终端市场增长得到快速发展，据测算到2025年全球动力锂电池装机量将达到1348GWh，22-25年CAGR为38%。储能市场方面，电化学储能资源可得性高、安装灵活、建设周期短，受益于成本下降和技术突破，储能锂电池将随电化学储能市场发展潜能释放获得快速增长。 ●产业链去库存基本结束，行业盈利拐点将至。经历了21-22年新能源汽车的产销高增，叠加22Q4在国补退出前夕对23年的需求预支，锂电产业链库存水平在2022年末达到历史高点。进入2023年，受车端传统淡季影响，产业链整体进入去库存周期，国内动力电池产量在季度连续上升后，23Q1环比下滑，同时产量与装机量差值环比降低。主要企业一季报显示，电池、正极、电解液等环节一季度库存水平已有明显回落；各企业月度排产4月以来环比显著改善，反映出产业链去库存逐渐走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨，有望改变全产业链预期，部分环节反向进入成本推涨过程，如六氟磷酸锂、磷酸铁锂已经出现涨价，前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去，量价、经营均进入稳定趋好阶段。 ●各环节盈利分化，头部企业竞争优势显现。前期锂电主材集体跌价，除隔膜价格维持相对稳定外，截至4月底，正极、负极、电解液价格相较2023年初降幅普遍在30%以上。受产品跌价影响，中游材料企业一季报业绩普遍承压，正极/负极/电解液/隔膜Q1归母净利润同比下降100%/32%/73%/29%29%，与碳酸锂强相关的正极和电解液受高价库存影响利润下滑更为明显。在行业盈利底部区间，各环节内部企业出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，量上受到的影响更大，另一方面降价对高成本产能形成的压力更大，部分企业已面临亏损；而头部企业经历多轮产业周期淬炼，凭借成本优势展现出较强盈利韧性，龙头地位进一步强化。 ●产业融资高峰已过，未来供给端扩张出现收缩。锂电产业链融资高峰分别出现在2020年下半年和2022年下半年，进入2023年整体融资节奏减缓，有助于减轻后续产能扩张压力，同时产业链公司融资规模也有可能不及预期；锂电中游材料企业在扩产端依旧理性，单季度在建工程缓慢扩张，基本能与下游需求匹配，并未出现市场担忧的巨幅增长，未来产业链盈利有望保持稳健。当前产业链实际扩产进度和落地情况不及预期，供给端扩张速度放缓，或将缓解产能过剩的担忧。 ●建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的头部公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜环节恩捷股份(002812，未评级)和星源材质(300568，买入)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)等。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1新能源汽车免税政策延长至2025年 6月21日，财政部、税务总局、工信部联合发文明确了新能源汽车免税政策的延续方案： 1、对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税，其 中，每辆新能源乘用车免税额不超过3万元； 2、对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税， 其中，每辆新能源乘用车减税额不超过1.5万元。 财政部副部长许宏才表示，财政部坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，出台了一系列支持新能源汽车产业发展的财税政策。经国务院批准，自2014年9月1日起，对购置新能源汽车免征车 辆购置税，2017年、2020年、2022年先后三次将该政策延续至2023年12月31日。截至2022 年底，上述政策累计免税规模超过2000亿元，预计2023年免税额将超过1150亿元。除了对新能源汽车免征车辆购置税外，国家还对新能源汽车免征车船税，对纯电动汽车不征消费税。相关财税政策有力支持了新能源汽车产业高质量发展。 为进一步巩固和扩大新能源汽车产业发展优势，6月2日国务院常务会议要求延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，决定将新能源汽车车辆购置税减免政策延长至2027年年底，减免力度分年度逐步退坡，并对新能源乘用车减免车辆购置税设定减免税限额。初步估算，实行延长政策，2024—2027年减免车辆购置税规模总额将达到5200亿元。（来源：鑫椤锂电） 2.2产业链新闻一周汇总 1)近日，湖南省怀化市中方县产业开发区与华能国际电力股份有限公司湖南清洁能源分公司、湖南赢科储能科技有限公司举行怀化储能磷酸铁锂电池产业化项目签约仪式。签约项目总投资5亿元，建成投产后可形成年产2GWh磷酸铁锂电池产能。 2)近日，国内钠离子电池正极材料企业华钠新材获得数千万元战略融资，投资方为锂电企业上市公司紫建电子全资孙公司重庆市维都利新能源有限公司。本轮融资主要用于产品开发、客户认证和万吨级智能化绿色零碳园区产线建设。 3)6月15日，江津区与巨湾技研举行签约仪式，巨湾技研XFC极速充电电池重庆基地项目落户江津区，总投资约72亿元，将分两期建成16GWh的产能。 4)根据玻利维亚碳氢化合物和能源部6月18日的公告，中国公司宁德时代对玻利维亚的投资额将提高到14亿美元，以用于建造两个采用直接锂提取技术的工厂。1月份宣布的初始投资规模约10亿美元。 5)工信部发布的第372批《道路机动车辆生产企业及产品公告》显示，奇瑞汽车与江铃汽车旗 下两款车型开始搭载钠离子电池。动力电池供应商分别为宁德时代和孚能科技。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 6)6月18日上午，陕西淮海车业有限公司在淮海集团西部产业基地举行了100万辆钠电新能源车辆项目投产仪式。 7)修订后的北京市电动自行车团体标准《电动自行车用锂离子动力电池组技术规范》于6月19日正式实施，原团体标准同时废止。