新能源汽车产业链行业周报：前驱体龙头落子摩洛哥，复合集流体产业化推进

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好（维持） 国家/地区中国 前驱体龙头落子摩洛哥，复合集流体产业化推进 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2023年09月25日 核心观点 本周看点 国轩高科签海外储能大单 创明新能源全球首发一体集成竹藤电池CTP1.0 华友钴业（603799.SH）：与LG化学签署谅解备忘录 诺德股份（600110.SH）：拟在湖北黄石投建两大项目 锂电材料价格 钴产品：电解钴（25.30万元/吨，0.00%）；四氧化三钴（14.7万元/吨， 1.03%）；硫酸钴（3.7万元/吨，0.00%）； 锂产品：碳酸锂（17.4万元/吨，-6.47%），氢氧化锂（16.5万元/吨，-4.07%）； 中游材料：三元正极（523动力型17.4万元/吨，-1.42%；622单晶型18.9万元/ 林煜 linyu1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521080002 吨，-1.56%；811单晶型21.4万元/吨，-1.39%）；磷酸铁锂（7.1万元/吨，-4.93%）；负极（人造石墨（低端产品）2.2万元/吨，0.00%；人造石墨（中端产品）3.5万元/吨，0.00%；人造石墨（高端产品）4.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.7元/平，0.00%）；电解液 杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn （铁锂型2.6万元/吨，0.00%；三元型3.2万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂10.9万元/ 朱洪羽 zhuhongyu@orientsec.com.cn 吨，0.00%） 镍产品：电解镍（16.1万元/吨，-2.13%），硫酸镍（3.6万元/吨，0.00%）； 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 投资建议与投资标的 电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长，在渗透率超30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。 终端销量持续增长，淡季不淡趋势向好。中汽协数据显示，8月新能源汽车销量达 84.6万辆，同比增长27%，渗透率已超32%。供给端主流车企新车上市节奏紧凑，比亚迪海鸥、腾势、小鹏G6等重点车型均收获较好订单反响，有望提振需求，对全年销量形成有力支撑。随着9月进入传统销售旺季，月度产销有望进入环比向上阶段。 供给端扩张低预期，行业盈利有望复苏。产业链的产能跃进与库存过剩局面主要由供需两端的信息不对称、2020年以来宽松的融资环境及高景气阶段市场的强预期引发。当前行业固定资产投资增速已经边际放缓，基于市场对增速、盈利、格局的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大，继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损，新增产能的投放进度与扩产项目的投资规模均已受到影响，实际扩张不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏，看好业绩回归和估值修复的机会。 锂电企业深度出海脚步不止，负极新秀逆 2023-09-19 风扩产表信心半年报披露收官，行业筑底复苏在望 2023-09-07 宁德时代换电物流专线开通，亿纬锂能大 2023-08-31 圆柱意向订单超470GWh 建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险；假设条件变化影响测算结果。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.1国轩高科签海外储能大单5 2.1.2创明新能源全球首发一体集成竹藤电池CTP1.05 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理10 3.1华友钴业（603799.SH）：与LG化学签署谅解备忘录10 3.2诺德股份（600110.SH）：拟在湖北黄石投建两大项目10 3.3其他公告11 4.动力电池相关产品价格跟踪11 5.风险提示13 图表目录 图1：2024款小鹏G9上市8 图2：五菱星云上市8 图3：新款大众ID.4CROZZ上市8 图4：零跑C01增程版上市8 图5：极狐考拉上市9 图6：仰望U8豪华版上市9 图7：吉利旗下睿蓝7上市9 图8：江淮钇为3冠军版上市9 图9：2024款smart精灵#1上市9 表1：本周上市公司公告汇总11 表2：动力电池相关产品价格汇总表11 1.本周观点 ●电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了2014-2017年的初创期、2018-2020年的徘徊调整期和2020年下半年至今的高速增长期，行业主要驱动力从补贴转为产品内在竞争力，截至2023年8月渗透率已超32%。2022年欧洲/美国市场共销售259.2万89.7万辆电动车，渗透率仅23%/6.5%，相较于国内市场，海外渗透率仍有极大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。动力电池将随新能源车终端市场增长得到快速发展，据测算到2025年全球动力锂电池装机量将达到1358GWh，22-25年CAGR为38%。储能市场方面，电化学储能资源可得性高、安装灵活、建设周期短，受益于成本下降和技术突破，储能锂电池将随电化学储能市场发展潜能释放获得快速增长。 ●过剩与库存压力下行业盈利筑底，环比有望迎来改善。过剩与库存是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。2020-2022年的扩产潮中，大规模新增产能于2023年起集中释放，电池及主材各环节均出现了不同程度的产能过剩；锂电产业链整体库存水平也在2022年末达到历史高点，使得行业去库存的压力大增。在此影响下，前期锂电主材集体跌价，中游材料企业半年报业绩普遍承压。在行业盈利底部区间，各环节内部企业出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，量上受到的影响更大，另一方面降价对高成本产能形成的压力更大，部分企业已面临亏损；而头部企业经历多轮产业周期淬炼，凭借成本优势展现出较强盈利韧性，龙头地位进一步强化。随着各环节产能出清持续进行，量端排产出货延续向上趋势，价格/盈利有望逐步回归合理，进入稳定趋好阶段。 ●融资难度增大，盈利预期下降，供给端扩张可能出现收缩。当前产业链的产能跃进与库存过剩局面主要由供需两端的信息不对称、20年以来宽松的融资环境及高景气阶段市场的强预期引发。而从当前时点来看，固定资产投资增速已经边际放缓，据产业链主要企业半年报统计，在建工程同比增速已从2022Q1的高点回落。基于当前市场对行业增速、产业链盈利、格局恶化的担忧，叠加再融资规则的收紧，锂电企业融资难度加大，融资节奏减缓，行业继续大规模扩张受到较大制约。投资动力和融资能力受损，产能利用率处于低位，新增产能的投放进度与扩产项目的投资规模均受到影响，跨界企业退出与投资规模缩减也屡见不鲜，产业链供给端实际的扩张速度与规模不及预期。需求保持可观增速，而扩产进度滞后的情况下，行业整体有望迎来盈利复苏，看好业绩回归和估值修复的机会。 ●建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)等。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1国轩高科签海外储能大单 据媒体报道，近日，国轩高科与地热和电池储能开发商OrmatTechnologies公司达成了一项为期多年的供应协议。根据协议，国轩将向OrmatTechnologies公司提供总容量高达750MWh电池，用于构建电池储能项目。 据了解，在此次供应协议上，双方约定了一个可变的定价结构，其部分与电池材料碳酸锂价格挂钩，以转嫁部分风险。 除了签署协议之后，双方正在讨论额外的供应合同，并扩大现有的协议。国轩将为OrmatTechnologies公司提供美国本土生产的电池，这些电池来自其日前宣布在伊利诺斯州建设一家超级工厂的计划，这可能使Ormat公司受益于储能项目的投资税收抵免。 OrmatTechnologies公司首席执行官DoronBlachar表示:“我们很高兴与Gotion（国轩）公司合作并签署这份新的多年电池供应合同。我们对储能行业的长期趋势感到鼓舞，在巩固供应链的同时确保关键的电池供应，使我们有信心成功推进目前正在开发的是电池储能项目，并实现我们的长期产能目标。”（来源：维科网锂电） 2.1.2创明新能源全球首发一体集成竹藤电池CTP1.0 9月20日，创明新能源“化学造物·师法自然”新品发布会于四川绵阳召开，发布会上创明新能源“竹藤电池计划”启动，全球首发一体集成竹藤电池CTP1.0。 创明新能源深耕圆柱锂离子电池行业20年，专注于高容量锂离子电池的研发和生产制造，在 18650圆柱电池上实现了6次容量突破——此次发布的竹藤电池系列，是创明新能源多年研发经 验累积与制造体系进步基础上的迭代飞跃，作为国内46系列电池产品的顶尖水平，将服务于更高安全、更长寿命的储能市场。 创明发布的46120竹藤储能电池，采用极简模块化设计，结构件高度集成，因无需绝缘用纤维板以及固定钣金，所以大幅降低材料成本，其模组材料成本相对传统方形降低15%；46120竹藤储能电池，更使用CCS集成母排设计（CellContactSystem），故信号采集传输稳定，加工自动化程度高，加之PET+FPC集成，所以整体具有尺寸薄、质量轻的特征，而榫卯结构组装，更使组装成本相对低13.5%；车规级热蔓延防止设计，可以使电池拥有更低导热系数以及高温下更优异的隔热性，热导率与最高耐火性均非常优异。46120竹藤储能电池使用智能高效热管理系统，其液冷设计，可有效将模组温差控制在4℃以内。 作为创明新能源发布的32140竹藤钠离子小动力电池，具有宽温长循环特性，系统成本节省15% 以上，循环2000周，容量保持率80%，耐宽温在-40℃~60℃范围内。而32140竹藤钠离子小动力电池使用采集线FPC化设计，具有轻量化，高安全性，高可靠性，高标准化的优点。 46215竹藤储能电池，单体能量密度180wh/kg，75%体积利用率，10000CYCLE循环，其电池厚度仅为同型号竖立成组设计43%。46215竹藤储能电池灵感来自东方设计哲学，其榫卯结构易串、并联扩展，拥有良好绝缘、可维护性、强结构稳定性，PACK成组极简的特性。竹藤储能电池在高电压平台的优势非常明显：户储常用电芯为方形铁锂100Ah，一个5度电模块对应的电压仅51.2V；而大圆柱电芯契合高压家储应用场景，一个5度电模块电压可提升至76.8~96.0V;相对方形电芯提升电压比50%~87.5%。更高电压平台将显著提高逆变器转化效率，平台提升效率近1%。此外相同功率下，更高电压意味更小的电流；有利于降低动力线束、断路器、熔断器、汇流排等配件成本。（来源：维科网锂电） 2.2产业