H50医疗健康2023投融资洞见报告

来源：H50，E药产业研究院 起步阶段市场化阶段创新起步期创新震荡期创新新周期 11月成立医药工业管理局 宪法21条规定“国家发展医疗卫生事业，发展现代医学和我国的传统医学” “十一五”开 6月科创板开板；国谈常态化 重大新药创制收官 7月临床价值导向指导原则 12月解除防疫 疫后健康需求复苏 临床价值为导向聚焦差异化创新 8月成立国家 始，国家重大 科技专项列入 4月18A实施， 12月4+7集采 12月恒瑞市 值超六千亿； 2月UVL事件， 创新药美国 向源头创新突破 医药管理总局 7月药品管理法正式实施，11月全国实行统一新药 重大新药创制 重大新药 创制开始 药监改革开始 新冠灭活疫苗获批 1月开 始防疫 上市波折 9月美国生物制造法案，IRA药 价谈判 研发和投资更理性BD交易更活跃 8月成立中国医药公司 审批制度 GMP 政企分开，实施 成立国家药品监督管理局 19501952 1979 1982198519881998200620082015 2018 2019 20202020 2020 2021 2022 2022 2022202320xx 来源：公开资料，E药产业研究院 观点汇集 2023年医药产业投资策略的调整？重点关注哪些赛道？ 医药产业在2023年及未来的创新格局怎样？ 医药产业和投资在何时、以怎样的方式重回繁荣？ LP的观点、态度和要求的变化？募资方面有何新需求？ 近几年(潜在)投资标的变化，如立项思路、创新度、来源、创始人背景等 政府资金、产业资本、PE/VC如何协同推动医药创新？医健一级市场资金储备是否充裕？ 国内外医药创新特点的差异？中外Biotech的投资逻辑差别？ 投资者主要关注医药产业投资的哪些风险，如基础研究、支付体系、审评审批、地缘政治等 如何以健康的投资机制推动医药产业创新？心目中理想的投资生态和产业格局是怎样？ 医药IPO节奏放缓及屡现破发的情况下，退出机制如何创新？ 数据整理 来源：H50，E药产业研究院 推动中国医健产业再次繁荣 洞察中国医疗健康产业 从投资专家的视角观察医健产业格局 以客观数据的分析描述医健产业投资 指引中国医健投资方向 投资实践与客观数据的相互印证 为医健产业参与者提供决策参考 来源：E药产业研究院 全行业来看，新备案私募股权基金的规模和数量2020-2021年基本持平，但2022年下降显著；创投基金虽然数量持续增长，但规模在2022年首次出现下降 2022年，新募集的医药资本(LP)共226家，相较于2021年(1037家)下降近八成。专家认为，基础研究投入不足、资本市场表现不佳、多层次支付体系建设待完善是导致去年医药资本募集困难的主要原因 在这样青黄不接的时候，国有资本扮演了重要的角色，注册资本100亿规模的9家LP中，政府背景的LP占6家，投资领域覆盖医健的有5家。虽然医药初创企业具有高失败风险的天然属性，但在资本寒冬的时刻，国有资本积极承担起推动产业发展的重任 2018-2022年私募股权基金、创投基金募集情况 LP名称LP背景主投领域LP成立日期注册资本 先进制造 9840 6046 江西省现代产业引导基金（有限合伙）国有资本 太保长航股权投资基金（武汉）合伙企业（有限合伙） 合肥市高质量发展引导基金有限公司国有资本 4705 企业服务传统行业 先进制造传统行业人工智能 先进制造传统行业企业服务 先进制造 2022-04-28600 2022-04-21200.06 2022-03-10200 4592 2446 苏州创新投资集团有限公司国有资本 西安市创新投资基金合伙企业（有限合伙）国有资本 企业服务医疗 先进制造传统行业 2022-06-16180 2022-03-31100.5 2018年 1146 2019年 1688 2020年 22432020 2021年2022年 长江创业投资基金有限公司 海南省财金集团有限公司国有资本 企业服务 医疗 传统行业先进制造 医疗 企业服务人工智能 先进制造 2022-05-23100 2022-01-11100 医疗 新备案私募股权基金规模（亿元）新备案创业投资基金规模（亿元） 农发基础设施基金有限公司 传统行业房地产 2022-07-20100 新备案私募股权基金数量（只）新备案创业投资基金数量（只） 盐城市产业投资母基金一期合伙企业（有限合伙）国有资本先进制造 2022-01-10100 来源：基金业协会私募基金统计分析，烯牛数据，E药产业研究院 政府投资基金 政府产业直投基金 政府引导基金 政府产业直投基金 政府引导基金 （单个LP） 政府引导基金 （多个LP） 资金充足，主动性强 投资风险高 投入可控，招商效果好 地方政府投决要求多 投入少 操作被动，招商效果差 来源：方升研究，E药产业研究院 来源：E药产业研究院 2022年全行业市场化基金占比持续下降，国资系提升 Overall 20% 53% 22Q4 245% 7% 22Q3 23% 48% 22Q2 14% 52% 22Q1 19% 62% 0%10%20%30%40%50%60%70% 互联网产业方非互联网产业方国资系市场化基金 来源：华兴资本，E药产业研究院 中华香港生物科技(CESHKB)医药生物(000808) 沪深300(000300) XBIS&P500 来源：中证指数，E药产业研究院(医药生物指数的样本为从沪深市场申万医药生物行业中选取的100只证券；中华香港生物科技指数的样本空间为在香港交易所主板第一或第二上市的生物科技公司证券) 2021-2022年中国医健领域一级市场投融资概况2018-2023Q1中国社会融资规模(万亿元人民币) 203215 201 333 296 212 34.9 139 192181 146155 172 128 119 124 144 31.332.0 97 247 25082 8860 98897258 97 5451 25.7 202212202 201205 211 191 196 22.5 146 169 163 169 157151 138 144 14.5 117 105 120 106 117 11.1 10.3 12.0 9480 7991 6.1 8.6 事件数金额(亿元人民币) 201820192020202120222023 Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23 Mar-23 FYQ1 全行业社会融资规模方面，2022年和2023年Q1均有同比增长，且大幅高于疫情之前的水平，市场流动性整体相对充裕 2022年中国医健一级市场投融资整体呈下降趋势，事件总计1516起(-37%)，总金额1231亿元(-48%)。2023年Q1事件数和金额同比分别减少41%、47%，平均单笔融资额未发生明显变动，保持在0.6-1亿元/次区间 二级市场持续回调并向一级市场传导，导致投资机构持币观望、医健企业暂缓融资，机构和企业的行为构成负反馈 投资机构在市场“冷却期”中回归理性，专家表示虽然“弹药充足”，但对于投资标的要求更加严格、评估更加细致、考虑更加全面 来源：医药魔方，E药产业研究院 9086 80 706764 6965 创新药一级市场月度融资事件(起)中国海外 605052 6061 585856 47 5660 53545753 5247525055 50 4035 4144 464743 33 3844434342 32 38424237 302526 20 10 29302932 14 021.12345678910111222.123456789101112 6058 50 40 创新药一级市场月度融资金额(亿美元)中国海外 61 AltosLabsA轮融资30亿美元 3334 30 23 33 26262422 28273031 21211919 191822 2018 13 811129 17 108139 171618 91112 106 565 55758 3 1 021.12345678910111222.123456789101112 来源：医药魔方，E药产业研究院(1.AltosLabs开发基于诱导多能干细胞(iPSC)的细胞疗法，目标是延缓或逆转人类衰老过程2.企业服务是指企业作为服务主体为客户提供服务，涉及CRO、CDMO、CMO、CSO等) 样本机构2020~2023Q1医健投资轮次构成 57 415 38%,48 47 10 51 21%,15 45%,32 14 80%,8 5 44%,31 1%,1 19 9%,11 10%,1 2022年创新药各细分领域融资轮次事件分布情况 2020202120222023 种子轮/天使轮Pre-A~A+ Pre-B~B+Pre-C~C+D轮及后期轮次战略投资 来源：IT桔子，动脉网，E药产业研究院 临床试验平均周期和各治疗领域周期 7.14 6.90 7.09 6.57 6.586.616.64 6.39 6.15 9.4 10.8 11.1 11.4 11.6 6.4 201420152016201720182019202020212022 5.0 5.3 5.9 6.1 6.5 5.2 5.0 4.3 4.3 4.5 4.3 5.0 5.5 5.2 5.5 5.7 6.2 6.2 6.1 肿瘤中枢神经系统感染代谢心血管 20182019202020212022 来源：德勤，E药产业研究院 创新药从临床I期到获批上市的概率 57 % 44 70%71% 医保谈判价格降幅2 % 61 60 % 62 6% % 85%90%94%94% 5% 201720182019202020212022 最高降幅平均降幅 全球大药企晚期研发管线1的IRR 来源：BIO，德勤，国家医保局，E药产业研究院(1.晚期管线指已启动关键注册性临床试验(pivotaltrials)或者已提交新药上市申请(NDA/BLA)；2.2017-2021年为新 增产品谈判平均降幅，2022年为新增产品谈判/竞价平均降幅，2022年国谈在2023年1月举行) 科伦博泰ADC B轮2亿美元 2022-12-29 臻格生物大分子CDMOC轮1亿美元2022-01-11 博腾生物CGTCDMO B轮5.2亿人民币 2022-03-28 维泰瑞隆自免B轮2亿美元2022-08-02 泰邦生物人工器官战略融资3亿美元2022-08-02 迅实科技口腔数字化,3D打印 D轮超1亿美元 2022-10-10 硅基仿生植入式视网膜电刺激器 C++轮超5亿人民币 2022-01-21 来源：IT桔子，E药产业研究院 齐碳科技纳米孔测序 C轮7亿人民币 2022-12-23 安序源生物四代测序 B轮近亿美元 2022-06-20 鹍远基因肿瘤早筛B+轮3亿人民币2022-06-08 华深智药AI药物开发A轮近5亿人民币2022-06-22 海心智惠AI肿瘤诊疗B1轮数亿人民币2022-02-21 西湖欧米AI精准医学+药物开发 Pre-A轮数亿人民币 2022-01-12 创新机制 创新技术 创新药的差异化立项和开发思路 差异化适应症开发 新通路/靶点发现 同通路靶点优化 不同疾病评估标准差异 靶点耐药 不同临床地位用药差异 老靶点技术改进 新靶点可成药 私募股权投资基金本质是“投资—退出—再投资”的循环过程，通常情况下，医药基金的主要退出路径有三种，产品授权、兼并收购、公开市场发行： 来源：E药产业研究院 当被投企业公开上市后，基金