黑色商品日报：原料大幅反弹，成材筑底回升

期货研究报告|黑色商品日报2023-06-28 原料大幅反弹，成材筑底回升 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：原料大幅反弹，成材筑底回升 逻辑和观点： 昨日原料大幅拉涨螺纹向上运行，主力合约收于3728元/吨，较周一上涨76元/吨；热 卷主力合约跟随上涨收于3835元/吨，较周一上涨90元/吨。现货方面，昨日建材成交 量19.89万吨，整体成交较好，投机需求有所回升，比前一日上涨30-90元/吨。 宏观方面，昨日国务院总理在世界经济论坛开场演讲中表示：中国将在扩大内需潜力、激活市场活力等方面推�更多务实举措。 整体来看，近期随宏观经济转弱，黑色商品价格有所回落，产业信心不足，另外原料库存相对较低，钢厂提产意愿有限，后期继续关注更多恢复经济和扩大消费的相关政策�台情况，对于提振消费具有重要作用，同时结合产业政策落实情况，综合研判行情的运行高度。 策略： 单边：中性 跨期：螺纹10-01、10-05正套跨品种：做多成材利润 期现：无期权：无 关注及风险点： 粗钢压产政策、需求程度、原料价格等。 铁矿：市场情绪转暖，铁矿表现强势 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2309收于824元/吨，较上一交易日上涨32.5元/吨，涨幅4.11%。现货价格偏强运行，其中进口铁矿石全天累计上涨15-25元/吨。青岛港PB粉870元/吨，上涨24元/吨，超特粉725元/吨上涨15元/吨。全国主港铁矿累计成交135.7万吨，环比上涨41.2%。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，随着宏观氛围的转暖，以原料为主的黑色商品涨势明显，铁矿表现最强，主要也是因为铁矿的基本面足够好：近期铁水产量持续走高，加之废钢供给不足，铁矿石消费存在较强支撑。目前钢厂信心仍显不足，维持原料低库存策略，未有明显补库动作，铁矿石供需依旧健康，价格表现相对稳定。未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面，同时需要关注政策对于高矿价的压制。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点： 粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：市场情绪转弱，价格偏弱运行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2309合约收于2096.5元/吨，环比上涨42元/吨。现货方面，港 口现货准一级焦参考成交价格1890元/吨。整体来看：昨日随着宏观市场信息提振市场，市场信心有所恢复，整体黑色震荡上行，但是部分原料煤开始冲高回落，市场情绪走低，尽管焦煤价格上涨，侵蚀部分焦化利润，但焦企尚不具备减产条件，焦企仍然维持正常生产。需求方面，随着钢材价格回落，钢厂利润略有收窄，产业信心整体不足，钢厂仍维持原料低库存策略，未有明显补库动作，当前铁水产量持续走高，加之废钢供给不足，焦炭存在刚需支撑。未来如果行政性压产政策落地，将对焦炭形成中期利空，因此长期来看，焦炭价格易跌难涨，重心下移。 焦煤方面：昨日焦煤2309合约收于1333元/吨，环比上涨30.5元/吨。现货方面，贸 易商蒙5原煤报价1150左右。整体来看：昨日随着宏观市场信息提振市场，市场信心恢复，整体黑色震荡上行，部分焦煤价格有所上涨，焦煤供应环比回升，加之海外焦煤进口充足，焦煤供应整体宽松，考虑到目前铁水维持高位，钢厂对焦煤存在刚性需 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 求，对焦煤形成一定支撑。受焦炭第一轮涨价受阻，对炼焦煤价格上涨形成压制，市场情绪有所转弱，煤价涨跌互，且随着动力煤价格回落，焦煤也将受到拖累，加之未来压产政策落地，将形成焦煤的供给过剩局面，因此长期来看，焦煤价格易跌难涨，重心下移。 策略： 焦炭方面：低位震荡焦煤方面：低位震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：坑口价格分化，终端需求有限 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区煤矿调价有所减少，部分煤矿�货顺畅，价格坚挺，但也有部分煤矿销售依旧较差，价格承压回落。鄂尔多斯等地需求继续受限，市场采购情绪偏弱。港口方面，目前港口库存依然保持历史高位，市场博弈加剧，后期高温天气仍将带动消费上升，但短期市场情绪较弱，价格下调但幅度有限。进口煤方面，近日进口煤市场报价较为坚挺，但市场活跃度不高，终端观望心态较为严重。运价方面，截止6月27日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于614.05，相比上一交易日下跌 5.52个点。 需求与逻辑：综合来看，坑口价格依旧承压，部分产地价格有所企稳，销售暂无明显好转。由于煤炭产量高位，叠加外媒进口的冲击，港口库存明显偏高，沿海八省电厂库存较往年明显增量，处于近5年来历史高位，后期高温天气对于电耗有拉动作用，但是近期电耗也开始�现环比下跌趋势，预期动力煤短期价格将呈现继续走弱的格局。 策略： 单边：中性期权：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：市场情绪平淡，玻碱震荡运行 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309窄幅震荡，收于1496元/吨，环比上涨4元/吨。现货方 面，全国均价1910元/吨，环比下降11元/吨。供应方面，企业开工率79.08%，环比持平。整体来看，全国多地进入汛期，玻璃消费进入传统淡季，玻璃供需矛盾显现，�现累库情况，因此玻璃将回归震荡态势，后期继续关注玻璃日度产销及库存变化。 纯碱方面，纯碱主力合约2309窄幅震荡，收于1682元/吨，环比上涨14元/吨。现货 方面，国内纯碱市场稳定。供应方面，新增1条产线检修。整体来看，近期轻重碱现货价格持续下跌，本周纯碱开工率和产量小幅回升，部分产家有夏季检修计划，而远兴一线投产将逐步释放产量，短端供应存在不确定性，或在价格快速下跌后，存在炒作可能，但远端供应增加较为明确。后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度、库存变化及氨碱成本的支撑情况。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：低位震荡跨品种：无 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、纯碱夏季检修情况、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日6月27日 昨日6月26日 上周6月16日 上月5月26日 项目 合约 今日6月27日 昨日6月26日 上周6月16日 上月5月26日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3750 3690 3820 3560 上海现货 3880 3820 3930 3780 北京现货 3730 3710 3780 3630 天津现货 3810 3760 3840 3660 广州现货 3830 3790 3910 3740 广州现货 3840 3770 3900 3720 RB10合约 3728 3667 3799 3493 HC10合约 3835 3755 3899 3606 RB01合约 3640 3590 3707 3434 HC01合约 3746 3680 3813 3536 RB05合约 3590 3538 3651 3399 HC05合约 3682 3614 3735 3489 基差:上海 RB10 22 23 21 67 基差:上海 HC10 45 65 31 174 RB01 110 100 113 126 HC01 134 140 117 244 RB05 160 152 169 161 HC05 198 206 195 291 基差:北京 RB10 92 133 71 227 基差:天津 HC10 65 95 31 144 RB10-RB01 88 77 92 59 HC10-HC01 89 75 86 70 RB01-RB05 50 52 56 35 HC01-HC05 64 66 78 47 唐山普方坯价格 3520 3470 3610 3300 长流程即期利润 华北 187 151 249 186 张家港6-8mm废钢 2580 2580 2580 2400 华东 131 95 203 179 唐山生铁即时成本 2435 2426 2401 2309 江苏生铁即时成本 2544 2526 2515 2414 全国废钢到货(万吨) 47.97 46.26 44.84 49.00 长流程盘面利润 近月 234 219 298 222 全国建材成交(万吨) 19.89 14.54 18.75 17.91 远月 264 261 347 242 长流程即期利润 华北 195 176 261 218 超远月 280 261 341 240 华东 85 46 170 42 卷矿比 现货 4.06 4.11 4.16 4.44 长流程盘面利润 近月 194 192 260 163 10合约 4.65 4.71 4.78 5.08 远月 214 221 293 184 01合约 4.97 5.06 5.17 5.38 超远月 238 229 302 189 卷焦比 现货 2.01 1.98 2.04 2.02 短流程即期利润 华东 -235 -289 -188 -241 10合约 1.83 1.84 1.79 1.81 华南 -260 -271 -206 -271 01合约 1.82 1.84 1.80 1.81 螺矿比 现货 3.92 3.97 4.04 4.18 卷螺差 现货 130 130 110 220 10合约 4.52 4.60 4.66 4.92 10合约 107 88 100 113 01合约 4.83 4.94 5.03 5.22 01合约 106 90 106 102 螺焦比 现货 1.94 1.91 1.98 1.90 焦炭焦煤 10合约 1.78 1.80 1.74 1.75 焦炭现货价格:准一级 日照港 1930 1930 1930 1870 01合约 1.77 1.80 1.75 1.76 唐山到厂价 1860 1860 1860 1910 铁矿石 吕梁出厂价 2070 2070 2070 2150 日青京曹四港最低价 PB粉 870 846 860 775 J09合约 2097 2039 2180 1991 超特粉 725 710 725 648 J01合约 2054 1995 2114 1953 卡粉 969 942 960 872 J05合约 2006 1964 2080 1922 普氏62%美金指数 - 109.45 115.50 102.45 基差:日照港现货 J09 9 67 -75 50 I09合约 824 797 815 710 J01 52 110 -9 88 I01合约 754 727 737 658 J05 99 142 25 119 I05合约 712 692 699 637 J09-J01 43 44 66 38 基差:PB粉 I09 110 110 108 120 J01-J05 48 32 34 32 I01 180 180 186 172 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1500 1500 1450 1400 I05 222 216 224 193 沙河驿蒙5# 1700 1700 1590 1715 基差:超特粉 I09 1