期货研究报告|EG日报2023-06-28 主港小幅累库,EG价格回升 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢高做空套保。因国产检修带来的6月去库周期预期待月底装置复工后逐步结束, 7月重新进入小幅累库周期,宏观刺激预期未兑现,回归基本面定价。下游聚酯负荷的韧性仍是待观察。驱动逐步从去库转为平衡到小幅累库,建议EG逢高做空套保。 核心观点 ■市场分析 基差方面,周二EG张家港基差-77元/吨(+0)。 生产利润及国内开工,周二原油制EG生产利润为-1846元/吨(+37),煤制EG生产利润为-526元/吨(+20)。 开工率方面,上周乙二醇整体开工负荷在57.87%(较上期上涨0.84%),其中煤制乙二醇开工负荷在65.72%(较上期上涨4.93%)。浙江一套80万吨/年的MEG装置于今日升温重启中,该装置此前于5月下旬停车。该集团旗下另一套75万吨/年的MEG装置月底仍有重启计划,后续保持跟进中。 进�口方面,周二EG进口盈亏-119元/吨(+46),进口仍旧处于亏损,到港有限。 下游方面,周二长丝产销35%(-115%),涤丝产销整体回落,短纤产销100%(+15%),涤短产销良好。 库存方面,本周一CCF华东港口库存97.6万吨(+0.4),主港库存小幅累库。 ■策略 建议逢高做空套保。因国产检修带来的6月去库周期预期待月底装置复工后逐步结束, 7月重新进入小幅累库周期,宏观刺激预期未兑现,回归基本面定价。下游聚酯负荷的韧性仍是待观察。驱动逐步从去库转为平衡到小幅累库,建议EG逢高做空套保。 ■风险 原油价格波动,煤价波动情况,工厂检修持续性,下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 EG日度表格3 EG基差结构4 EG生产利润及开工率4 EG进口利润&国际价差5 下游利润及开工6 EG库存走势7 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨4 图2:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨4 图3:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨4 图4:EG开工率|单位:%5 图5:EG进口利润|单位:元/吨5 图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨5 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨5 图8:长丝产销|单位:%6 图9:短纤产销|单位:%6 图10:POY库存天数|单位:天6 图11:POY生产利润|单位:元/吨6 图12:直纺长丝负荷|单位:%6 图13:聚酯开工率|单位:%6 图14:EG华东港口库存|单位:万吨7 图15:EG华东港口库存|单位:万吨7 EG日度表格 表1:EG产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 6月27日 6月26日 EG01合约 21 4,011 3,990 EG05合约 15 4,085 4,070 EG09合约 20 3,904 3,884 张家港EG现货价(元/吨) 20 3,828 3,808 EG基差(元/吨) 0 -77 -77 EG1-EG5 6 -74 -80 EG5-EG9 -5 181 186 EG9-EG1 -1 -107 -106 brent主力(美元/桶) 0.0 74.7 74.7 原油制EG毛利(元/吨) 37 -1,846 -1,883 乙二醇CFR中国(美元/吨) -2 448 449 中国乙二醇进口成本(元/吨) -26 3,946 3,972 中国乙二醇进口利润(元/吨) 46 -119 -165 乙二醇CIF西北欧(欧元/吨) 0 460 460 乙二醇FOB美国海湾(美分/磅) 0.0 18.0 18.0 EG:欧洲CIF-中国CFR 3 56 53 EG:美湾FOB-中国CFR 2 -51 -53 涤纶长丝(POY150D/48F) 35 7,275 7,240 POY生产利润 9 66 56 长丝产销 -115% 35% 150% 短纤产销 15% 100% 85% PTA现货价 18 3,863 3,845 EG现货-PTA现货 -2 -1,760 -1,758 EG01-PTA01 -17 -1,353 -1,336 EG05-PTA05 -29 -1,249 -1,220 EG09-PTA09 -12 -1,618 -1,606 资料来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约 5007500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 -2002500 数据来源:CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG生产利润(煤炭制)|单位:元/吨图3:EG生产利润(原油制)|单位:元/吨 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图4:EG开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图5:EG进口利润|单位:元/吨图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位:美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2023年2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 500 400 300 200 100 0 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位:美元/吨 2023年 2022年 2021年 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 图8:长丝产销|单位:%图9:短纤产销|单位:% 500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2023年2022年 2021年 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 2023年2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图10:POY库存天数|单位:天图11:POY生产利润|单位:元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图12:直纺长丝负荷|单位:%图13:聚酯开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 95100% 85 75 65 55 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 80% 70% 60% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图14:EG华东港口库存|单位:万吨图15:EG华东港口库存|单位:万吨 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com