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报告指出,美债强弩之末,A股是否迎来转机,关键在于中美利差的变化。历史上,A股与中美利差曾出现过明显的趋同和背离特征,而2022年以来的背离趋势受美国加息、衰退预期、通胀多因素共振影响,利差变化由美债主导。虽然近期美联储偏向鹰派,但海外经济数据走弱态势明显,即使还有一到两次加息,可能也已经是强弩之末。预计2023下半年美债仍将与A股走势维持负向关系,中美利差可能是一个不错的预判市场走势和政策预期的跟踪指标。报告还指出,宏观流动性与资金价格、微观流动性与A股市场资金面也值得关注。