铜期货期权日报

作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询）联系方式：yinxin@foundersc.com投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年6月26日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 铜期货期权日报 6月26日，沪铜低位宽幅震荡，沪铜主力CU2308收于68140元/吨，跌0.8%， 1#电解铜现货对当月2307合约报于升水320~升水400元/吨，均价报于升水 360元/吨（下月票据），较上一交易日下跌160元/吨（下月票据）。平水铜成交价68880~69000元/吨，升水铜成交价格68900~69040元/吨。 【重要资讯】 1、截至6月26日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周三增加0.45万吨至8.77万吨，较去年同期低2.81万吨。端午期间全国各地区的电解铜库存仅 广东地区下降，其他地区均是增加的，具体来看：上海地区增加0.53万吨至 5.41万吨，江苏地区增加0.1万吨至0.26万吨，广东地区库存减少0.27万吨至2.58万吨，天津地区增加0.05万吨至0.1万吨。 2、外媒6月23日消息，周五的大雨导致河流洪水泛滥，道路堵塞，甚至迫使 全球最大的铜生产商Codelco停止了部分采矿作业。Codelco在一封电子邮件中回答问题时说，该公司Andina矿的工作目前已暂停。ElTeniente的地下 矿山继续运作，尽管该公司已经“先发制人地停止了矿井和休厄尔的业务，” 它说。 3、截至6月20日当周，COMEX期铜投机性净多头头寸增加16334手至23258 手合约。 【操作建议】 前期铜价大幅反弹的原因主要是美债上限达成一致和美联储暂停加息的利好消 息提振所致，而根据历史经验，美债上限达成一致短期能够提振盘面，而对中 长期对铜价来说偏向于利空。随着盘面对利多情绪的消化，7月市场将再度聚焦美联储加息路径和海外衰退压力，美国6月Markit制造业PMI创六个月新 低，表明美国衰退逻辑将逐步兑现，对盘面造成进一步利空。 而国内方面，前期市场也对中国出台经济刺激政策保有强烈信心，但实际上出台的政策不及预期，体现出官方对于强刺激仍保持克制，因此对于市场来说亦 有预期落空的影响。 从基本面来看料持续偏弱，铜价重心上移以后，前期逢低采买的铜材企业采购需求减弱，开工持续下滑，据反馈目前终端订单仍较为低迷，地产和基建均难 见起色，未来存在预期进一步走弱的风险。而供应端仍持续放量，五月铜矿进 口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现，六月虽有部分企业常规检修，但精炼供应仍维持高位。 第1页 预期短期铜价存在高位回落的可能，操作上逢高沽空。 目录 一、铜行情回顾3 二、库存情况3 三、现货与升贴水4 四、持仓与成交6 五、铜期货套利分析6 六、重要资讯8 七、供需总结及操作建议9 一、铜行情回顾 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 50,000 沪铜LME铜3个月 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 数据来源：iFind、方正中期研究院 6月26日，沪铜低位宽幅震荡，沪铜主力CU2308收于68140元/吨，跌0.8%，1#电解铜现货对当月2307合约报于升水320~升水400元/吨，均价报于升水360元/吨（下月票据），较上一交易日下跌160元/吨（下月票据）。平水铜成交价68880~69000元/吨，升水铜成交价格68900~69040元/吨。 二、库存情况 6月26日LME铜库存增800吨至80100吨。6月21日上期所铜期货库存60424吨，较上周减少666吨。截至6月26日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周三增加0.45万吨至8.77万吨，较去年同期低2.81万吨。端午期间全国各地区的电解铜库存仅广东地区下降，其他地区均是增加的，具体来看：上海地区增加0.53万吨至5.41万吨，江苏地区增加0.1万 吨至0.26万吨，广东地区库存减少0.27万吨至2.58万吨，天津地区增加0.05万吨至0.1万吨。 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2017/6 2017/10 2018/2 2018/6 2018/10 2019/2 2019/6 2019/10 2020/2 2020/6 2020/10 2021/2 2021/6 2021/10 2022/2 2022/6 2022/10 2023/2 2023/6 0 上期所LMECOMEX 三、现货与升贴水 数据来源：iFind、方正中期研究院 据SMM调研，1#电解铜现货对当月2307合约报于升水320~升水400元/吨，均价报于升水360元/吨（下月票据），较上一交易日下跌160元/吨（下月票据）。平水铜成交价68880~69000元/吨，升水铜成交价格68900~69040元/吨。端午假期归来，沪铜跟随伦铜指引日内开盘失守69000元/吨关口，早盘时段从68300元/吨受空头减仓震荡走高至68600元/吨上方，上午收于68680元/吨。沪铜当月进口亏损仍在千元每吨附近，沪铜2307合约与沪铜2308合约BACK月差310~330元/吨波动。节后归来首个交易日，市场对下月票据交易，当月票据上浮30元/吨附近。据SMM数据显示，假期期间上海库存增加5300多吨，主要以 广东货源转移至上海地区以及部分进口补充为主，国产到货依旧偏紧。日内现货成交高开低走，早盘盘初持货商报主流平水铜下月票升水400-450元/吨，好铜升水460元/吨附近，湿法铜到货较少，升水400元/吨；成交较弱。随着CCC-P和金川大板等好铜下月票调至升水380~400元/吨，主流平水铜下月票被压至升水350~370元/吨，湿法铜升水330元/吨；部分成交。第二交易时段后，金川大板等好铜升水当月票升水350元/吨，部分进口贵溪、CCC-P等下月票升水320元/吨，平水铜随波逐流至下月票升水320~340元/吨，注册湿法铜难觅升水300元/吨以下价格。假期归来首日，在上海地区库存增加基础上，贸易商既有月底出货换现压力又伴随部分交单需求，现货升水较上周大打折扣。然铜价从69000元/吨滑落或吸引部分下游采购，现货升水300元/吨以上成交得到支撑。周内若仍有进口货源不断进入现货市场参与交易，现货升水仍较难回到上周高位，预计在升水300元/吨附近展开拉锯，半年度资金结算压力将逐渐显现。 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色LME铜(现货/三个月):升贴水 170 120 70 20 -30 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 -80 数据来源：iFind、方正中期研究院 四、持仓与成交 五、铜期货套利分析 数据来源：东方财富网、方正中期研究院 沪伦比季节性 数据来源：iFind、方正中期研究院 沪铜期货跨期价差（主力-连续） 数据来源：iFind、方正中期研究院 六、上期铜期权市场分析 平值期权持仓和成交量 数据来源：iFind、方正中期研究院 平值期权业绩归因 数据来源：iFind、方正中期研究院 七、重要资讯 1、外电6月23日消息，伦敦铜价周五将录得四周以来的首次周度下跌，因为美元坚挺使得以美元计价的金属对其他货币持有者来说更加昂贵。北京时间17:02，LME铜下跌1.28%，至每吨8,464.50美元。该合约的周跌幅约为1.2%。周线方面，期铝有望创下2月10日以来的最大跌幅。期镍将创下5月12日以来的最大跌幅。期镍合约下跌了8.8%，几乎回吐了上周的全部涨幅。期锌本周下跌4.1%，是四周以来的最大跌幅。而期锡则上涨0.3%，期铅回落0.3%。本周基本金属价格也因最大金属消费国中国缺乏有意义的刺激措施而受挫。 2、外媒6月23日消息，周五的大雨导致河流洪水泛滥，道路堵塞，甚至迫使全球最大 的铜生产商Codelco停止了部分采矿作业。Codelco在一封电子邮件中回答问题时说，该公司Andina矿的工作目前已暂停。ElTeniente的地下矿山继续运作，尽管该公司已经“先发制人地停止了矿井和休厄尔的业务，”它说。 3、截至6月20日当周，COMEX期铜投机性净多头头寸增加16334手至23258手合约。 4、伦敦金属交易所（LME）公告，将铜的保证金从680美元/吨下调至634美元/吨，将锡的保证金从3443美元/吨上调至3505美元/吨，将镍的保证金从5301美元/吨下调至4983美元/吨，将铅的保证金从200美元/吨下调至175美元/吨，从2023年6月28日收盘后生效。 5、外电6月21日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年4月， 全球精炼铜产量为223.72万吨，精炼铜消费量为232.01万吨，供应短缺8.29万吨。2023年4月全球铜矿产量为173.1821万吨。 八、供需总结及操作建议 前期铜价大幅反弹的原因主要是美债上限达成一致和美联储暂停加息的利好消息提振所致，而根据历史经验，美债上限达成一致短期能够提振盘面，而对中长期对铜价来说偏向于利空。随着盘面对利多情绪的消化，7月市场将再度聚焦美联储加息路径和海外衰退压力，美国6月Markit制造业PMI创六个月新低，表明美国衰退逻辑将逐步兑现，对盘面造成进一步利空。 而国内方面，前期市场也对中国出台经济刺激政策保有强烈信心，但实际上出台的政策不及预期，体现出官方对于强刺激仍保持克制，因此对于市场来说亦有预期落空的影响。 从基本面来看料持续偏弱，铜价重心上移以后，前期逢低采买的铜材企业采购需求减弱， 开工持续下滑，据反馈目前终端订单仍较为低迷，地产和基建均难见起色，未来存在预期进一步走弱的风险。而供应端仍持续放量，五月铜矿进口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现，六月虽有部分企业常规检修，但精炼供应仍维持高位。 预期短期铜价存在高位回落的可能，操作上逢高沽空。 联系我们： 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 投资咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 产业发展部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881109 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 金融机构部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881205 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室