铜期货期权日报

作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询）联系方式：yinxin@foundersc.com投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年11月23日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 铜期货期权日报 11月23日，沪铜震荡偏弱，CU2401合约收于67800元/吨，跌0.32%，1# 电解铜现货对2312合约报升水380-420元/吨，均价报于400元/吨，较上一交 易日涨75元/吨。平水铜成交价68400-68520元/吨，升水铜成交价68440-68550元/吨。 【重要资讯】 1、11月23日国内市场电解铜现货库6.73万吨，较16日增1.48万吨，较20日增0.75万吨；上海库存5.59万吨，较16日增1.34万吨，较20日增0.81 万吨；广东库存0.59万吨，较16日降0.01万吨，较20日降0.16万吨；江 苏库存0.20万吨，较16日持平，较20日持平。国内库存继续表现回升，进口铜及部分国产铜到货增加，加之高升水、高盘面局面下，下游消费难有提振， 库存亦表现大幅增加。（Mysteel） 2、国家统计局最新数据显示，2023年10月全国铜材产量196.9万吨，同比增长5.1%；1-10月累计产量1851.9万吨，同比增长5.4%。其中，1-10月产 量排名前三的省份分别是江西、江苏和浙江，江西铜材产量为400.14万吨。 3、据外电11月20日消息，国际铜业研究组织(ICSG)周一在最新的月度报告中称，全球9月精炼铜市场短缺5.5万吨，8月供应缺口为2.1万吨。ICSG表 示，今年前九个月，全球精炼铜市场供应过剩1.7万吨，之前一年同期为供应 短缺40.10万吨。 【市场逻辑】 最新公布的美联储会议纪要暗示出偏鹰的立场，联储决策者再次集体认为适合 一段时间保持高利率，重申将谨慎行事，并没有流露结束加息周期的意愿。此外，美国10月成屋销售五连降，创2010年以来新低，再度激起市场对于经济 衰退的隐忧。 基本面尚未有重大矛盾，进入11月消费淡季，除电网和新能源订单尚可外，其余终端略显疲软，整体铜材开工有进一步下滑的趋势；供应端由于新增产能的 投放持续放量，不过粗铜短缺可能成为未来产量的扰动项。 短期来看，由于市场已经充分消化了前期CPI降低的利多情绪，随着美元指数止跌企稳，铜价料再度回归震荡格局，预计年末总体区间65500-69000。 【操作建议】 第1页 期货观望，期权卖出虚值看涨 目录 一、铜行情回顾3 二、库存情况3 三、现货与升贴水4 四、持仓与成交6 五、铜期货套利分析6 六、重要资讯8 七、供需总结及操作建议8 一、铜行情回顾 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 50,000 沪铜LME铜3个月 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 数据来源：iFind、方正中期研究院 11月23日，沪铜震荡偏弱，CU2401合约收于67800元/吨，跌0.32%，1#电解铜现货 对2312合约报升水380-420元/吨，均价报于400元/吨，较上一交易日涨75元/吨。平水铜成交价68400-68520元/吨，升水铜成交价68440-68550元/吨。 二、库存情况 11月22日LME铜库存增25吨至179050吨。11月20日LME铜库存减1300吨至179975吨。11月17日上期所铜期货库存31026吨，较上周减少3820吨。截至11月20日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.55万吨至5.53万吨，从年内低位小幅反弹。相比上周五库存的变化，全国各地区的库存多数是增加的，仅重庆地区小幅下降。总库存较去年同期的 12.17万吨低6.64万吨，其中上海较上年同期低4.22万吨，广东地区高0.01万吨，江苏地区低2.29万吨。 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2017/11 2018/3 2018/7 2018/11 2019/3 2019/7 2019/11 2020/3 2020/7 2020/11 2021/3 2021/7 2021/11 2022/3 2022/7 2022/11 2023/3 2023/7 2023/11 0 上期所LMECOMEX 三、现货与升贴水 数据来源：iFind、方正中期研究院 据SMM调研，1#电解铜现货对2312合约报升水380-420元/吨，均价报于400元/吨，较上一交易日涨75元/吨。平水铜成交价68400-68520元/吨，升水铜成交价68440-68550元 /吨。早盘沪铜2312合约窄幅波动，盘初重心上行。进入第二交易时段后上测68110元/吨，随后走跌下探67920元/吨，收于67960元/吨。2312与2401合约月差从盘初BACK200元/吨附近一路走扩至BACK260元/吨。上海地区随周边下游开炉，采购情绪回暖。叠加盘面走跌，日内升水持坚，小幅走扩。早盘盘初，主流平水铜报升水350-360元/吨瞬间被秒，好铜如CCC-P报价升水400元/吨部分成交。随后价格上调，进入主流交易时段主流平水铜稳定于升水400-410元/吨区间内，好铜如CCC-P在升水420-440元/吨附近亦有成交，湿法鲜有报价。主流交易时段末，平水铜上抬至升水420元/吨部分成交，好铜如CCC-P升水440元/吨 有所成交后继续上调至升水450元/吨，湿法铜如BMK报升水360元/吨。日内升水坚挺，有小幅上阔。隔月BACK月差继续走扩，且沪铜合约有继续下行趋势。预计明日升水仍将小幅上抬。然需关注北方地区受下游部分停炉影响，冶炼厂货源流入华东地区，未来或令升水承压。 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色LME铜(现货/三个月):升贴水 200 150 100 50 0 -50 2022/1 2022/32 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/23 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 -100 数据来源：iFind、方正中期研究院 四、持仓与成交 五、铜期货套利分析 数据来源：一起看期货、方正中期研究院 沪伦比季节性 数据来源：iFind、方正中期研究院 沪铜期货跨期价差（主力-连续） 数据来源：iFind、方正中期研究院 六、上期铜期权市场分析 近期上期铜期权成持仓量PCR、成交量PCR震荡下行，后者20移动平均再度回归均值水平，表明目前市场多空分歧仍强，难以形成一致性预期。 七、重要资讯 数据来源：WIND、方正中期研究院 1、外媒11月17日消息，消息人士称，由于对明年铜精矿市场的供需前景看法不一，铜矿开采商和冶炼厂不太可能在本周敲定2024年的年度铜精矿处理和精炼费用(TC/RC)。在矿商和冶炼厂无法就具体数字达成一致时，谈判延期的情况并不少见。上周的一项调查显示，行业人士对铜精矿处理费的预测范围很广，从每吨70美元到90美元不等。不过大多数参与者认为将接近或略低于去年商定的88美元/吨。 2、截至11月20日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.55万吨至5.53万吨，从年内低位小幅反弹。相比上周五库存的变化，全国各地区的库存多数是增加的，仅重庆地区小幅下降。总库存较去年同期的12.17万吨低6.64万吨，其中上海较上年同期低4.22万吨，广东地区高0.01万吨，江苏地区低2.29万吨。 3、矿企三季度的产量报告陆续出炉，据SMM统计全球十大矿企的三季度铜产量为306.8万金属吨，环比增长3.28%，环比增量9.7万金属吨，同比增长1.9%。 4、据SMM了解，近期天津、河北地区的部分再生铜杆及精铜杆企业因受环保检查影响发生减产、停产的情况，具体恢复时间不详，但预计影响程度有限。 5、秘鲁拉斯班巴斯铜矿工会领导人表示，由于该矿商未能提供有关利润分享协议的信息， 该公司的工人将于下周开始举行“无限期”停工。工会已同意从11月28日开始举行停工，但没有确定结束日期。LasBambas的代表没有立即回应置评请求。该矿由中国五矿资源有限公司所有，于2016年开始运营，是秘鲁最大的铜生产商之一，也是全球第二大铜生产国。 6、据外电11月20日消息，国际铜业研究组织(ICSG)周一在最新的月度报告中称，全球 9月精炼铜市场短缺5.5万吨，8月供应缺口为2.1万吨。ICSG表示，今年前九个月，全球精炼铜市场供应过剩1.7万吨，之前一年同期为供应短缺40.10万吨。 7、秘鲁今年铜产量预计将达到270万吨。最近几个月，秘鲁月度铜产量一直在22万吨 以上，四季度产量增长势头较好，意味着全年产量将增长。秘鲁能矿部的数据显示，9月份铜生产正常，产量为235178吨，环比增长18%，同比增长2.5%，同比增长幅度小的原因是去年9月份克拉维科铜矿投产带来的基数增大。前三季度，秘鲁铜产量超过了200万吨。三季度月平均产量为229333吨。四季度一般为秘鲁经济比较活跃的季节，预计铜产量将继续增长。 8、国家统计局最新数据显示，2023年10月全国铜材产量196.9万吨，同比增长5.1%； 1-10月累计产量1851.9万吨，同比增长5.4%。其中，1-10月产量排名前三的省份分别是江西、江苏和浙江，江西铜材产量为400.14万吨。 八、供需总结及操作建议 最新公布的美联储会议纪要暗示出偏鹰的立场，联储决策者再次集体认为适合一段时间保持高利率，重申将谨慎行事，并没有流露结束加息周期的意愿。此外，美国10月成屋销售五连降，创2010年以来新低，再度激起市场衰退的隐忧。 基本面尚未有重大矛盾，进入11月消费淡季，除电网和新能源订单尚可外，其余终端略 显疲软，整体铜材开工有进一步下滑的趋势；供应端由于新增产能的投放持续放量，不过粗铜短缺可能成为未来产量的扰动项。 短期来看，由于市场已经充分消化了前期CPI降低的利多情绪，随着美元指数止跌企稳，铜价料再度回归震荡格局，预计年末总体区间65500-69000。 期货观望，期权卖出虚值看涨 联系我们： 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510、511室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼19层2201室 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010