金融期权周报：期权成交回落，市场多空博弈激烈

金融期权周报 国元期货研究咨询部2023年6月21日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 期权成交回落，市场多空博弈激烈 【策略观点】 在经历了上周四以及周五的放量上涨后，本周前两个交易日两市小幅回调。两市成交额依旧保持在高位，已连续五个交易日成交量突破万亿元。AI+概念依旧为市场主线，权重股回调幅度较大，上证50指数跌超2%。 期权方面，期权成交量有所走低。投资者做多热情减弱。期权成交量PCR本周涨跌不一，整体依旧处在低位，市场情绪偏乐观。近期市场波动上升，6月虚值期权合约隐含波动率有所上升。其余月份期权合约隐含波动率整体保持稳定。目前期权加权平均隐含波动率依旧处在历史低位，显示投资者对市场未来呈现低波动的震荡走势有较强预期。 上周发布的5月经济数据多数不及市场预期，市场对稳经济的宏观政策出台有较强预期。两市本周连续回调，但成交量依旧保持在高位，市场多空博弈较为激烈。若政策出台力度符合市场预期，两市大概率呈现区间震荡走势。短期市场情绪回暖，交投活跃度上升，短期上涨概率有所增加。股指期货以及ETF多方投资者可考虑持有备兑（卖出认购期权）策略增强收益；投资者亦可考虑轻仓持有7月牛市价差策略。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1指数走势&宏观数据1 1.2市场行情数据1 二、期权数据分析3 2.1期权成交及持仓概况3 2.2期权波动率分析10 三、后市展望17 一、市场行情回顾 1.1指数走势&宏观数据 本周两市继续呈现深强沪弱局面；两市成交额目前连续5个交易日站上一万亿元。上证 50指数本周跌幅较大，跌超2%。创业板逆势上涨。 6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%，均下调10个基点。美联储上周结束为期两天的货币政策会议，宣布维持5%至5.25%的联邦基金利率目标区间不变。目前市场流动性较为宽松，更多宏观调控政策预计在近期陆续落地，市场底部支撑较强，下跌空间有限。 1.2市场行情数据 图表1指数本周涨跌幅（截止6月20日） 证券代码 证券名称 收盘价 本周涨跌幅 本周成交额 000001.SH 上证指数 3240.36 -1.01% 8885亿元 399001.SZ 深证成指 11305.35 -0.01% 13078亿元 399006.SZ 创业板指 2271.42 0.06% 6141亿元 000300.SH 沪深300 6126.11 -0.36% 3262亿元 000905.SH 中证500 3924.24 -0.99% 5345亿元 000852.SH 中证1000 6693.91 0.37% 4875亿元 000016.SH 上证50 2547.25 -2.06% 1085亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 图表2股指市盈率 2022-06-06 2022-06-15 2022-06-24 2022-07-05 2022-07-14 2022-07-25 2022-08-03 2022-08-12 2022-08-23 2022-09-01 2022-09-13 2022-09-22 2022-10-10 2022-10-19 2022-10-28 2022-11-08 2022-11-17 2022-11-28 2022-12-07 2022-12-16 2022-12-27 2023-01-06 2023-01-17 2023-02-02 2023-02-13 2023-02-22 2023-03-03 2023-03-14 2023-03-23 2023-04-03 2023-04-13 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-17 2023-05-26 2023-06-06 2023-06-15 数据来源：WIND、国元期货 图表3指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50 指数 沪深300指数 中证500 指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 13.05 23.90 33.41 9.82 11.86 23.48 37.12 市盈率分位点%（近十年） 38.26 32.54 5.31 44.11 33.81 24.63 38.21 数据来源：WIND、国元期货 二、期权数据分析 2.1期权成交及持仓概况 本周，市场未能延续上周四及周五的上涨势头，期权成交量有所走低。投资者做多热情减弱。期权成交量PCR本周涨跌不一，整体依旧处在低位，市场情绪偏乐观。创业板近期涨幅较大，期权持仓PCR大幅上涨，较多投资者利用期权对冲创业板下跌风险。 50ETF期权近十日成交概况 360 140% 270 113% 180 82.07% 85% 90 58% 0 23/06/0723/06/0823/06/0923/06/1223/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/20 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表450ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 50ETF期权近十日持仓概况 350 98% 300 250 86% 200 150 74% 70.14% 100 62% 50 0 23/06/0723/06/0823/06/0923/06/1223/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/20 50% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表550ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日成交概况 180 140% 113% 88.58% 90 85% 58% 0 23/06/0723/06/0823/06/0923/06/1223/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/20 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表6沪深300ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 沪深300ETF期权近十日持仓概况 108% 200 95.31% 96% 150 100 84% 50 72% 0 23/06/0723/06/0823/06/0923/06/1223/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/20 60% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表7沪深300ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 成交量（万张） 500ETF期权近十日成交概况 90 140% 60 113% 93.06% 85% 30 58% 0 23/06/0723/06/0823/06/0923/06/1223/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/20 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 图表8中证500ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 500ETF期权近十日持仓概况 100 118% 109.75% 106% 50 94% 82% 0 23/06/0723/06/0823/06/0923/06/1223/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/20 70% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表9中证500ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日成交概况 180 140% 113% 95.25% 90 85% 58% 0 30% 23/06/0723/06/0823/06/0923/06/1223/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/20 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表10创业板ETF期权成交 数据来源：Wind、国元期货 创业板ETF期权近十日持仓概况 100% 86.49% 150 88% 100 76% 64% 50 52% 0 23/06/0723/06/0823/06/0923/06/1223/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/20 40% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表11创业板ETF期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日成交概况 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 140% 113% 85% 53.00% 58% 23/06/0723/06/0823/06/0923/06/1223/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/20 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表12上证50指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 上证50指数期权近十日持仓概况 10100% 990% 880% 770% 651.89%60% 550% 440% 330% 220% 110% 00% 23/06/0723/06/0823/06/0923/06/1223/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/20 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表13上证50指数期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 沪深300指数期权期权近十日成交概况 140% 14 12 113% 10 8 6 85% 64.10% 4 58% 2 0 23/06/0723/06/0823/06/0923/06/1223/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/20 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表14沪深300指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 沪深300指数期权近十日持仓概况 30 100% 86.52% 25 88% 20 76% 15 64% 10 5 52% 0 23/06/0723/06/0823/06/0923/06/1223/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/20 40% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/C 持仓量（万张） 图表15沪深300指数期权持仓 数据来源：Wind、国元期货 中证1000指数期权近十日成交概况 10 140% 9 8 7 113% 97.94% 6 5 85% 4 3 58% 2 1 0 23/06/0723/06/0823/06/0923/06/1223/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/20 30% 认购成交量 认沽成交量 成交P/C 成交量（万张） 图表16中证1000指数期权成交 数据来源：Wind、国元期货 中证1000指数期权近十日持仓概况 16 14 12 10 8 6 4 2 0 118% 105.01606%% 94% 82% 23/06/0723/06/0823/06/0923/06/1223/06/1323/06/1423/06/1523/06/1623/06/1923/06/20 70% 认购持仓量 认沽持仓量 持仓P/