碳酸锂周报：多空博弈激烈，静待市场方向

多空博弈激烈，静待市场方向 2024年03月24日 碳酸锂周报 创元研究 报告要点： 本周回顾： 本周市场维持震荡，震荡区间11.3-11.8万元/吨，周五碳酸锂主力07合约收盘价114350元/吨，环比上周-700元/吨，跌幅0.6%，07合约持仓量20.1万手，环比上周减仓0.6万手，本周成交量有回落趋势，资金参与积极性下降。 本周SMM电池级碳酸锂报价112550元/吨，环比上周+300元/吨，工业级碳酸锂报价108000元/吨，环比上周+1100元/吨，电碳和工碳价差4550元/吨。从中下游补库情况来看，中下游对于当前盘面价格接受度较低，但由于刚需仍高价少量补库。 三月国内碳酸锂供给少量过剩，但由于期现商锁盘面导致现货流动性下降，短期内的焦点在于江西环保事件如何落地以及四月份需求是否好如预期。利空点在于3月底进口到港以及仓单注销，现货流动性将好转，利多点在于环保悬而未决以及四月排产目前看来较好，现货可能保持紧张。从短期供需来看，目前处于供需的微妙平衡，任何一点出现预期差将导致供需失衡，因此盘面尚未给出方向。等待四月不确定因素落地，盘面适时给出方向。 关注点：环保减产，4月排产超预期 创元研究有色组研究员：田向东 邮箱：tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0019606 联系人：余烁 邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F03124512 请务必阅读正文后的声明及说明 目录 目录2 一、周度行情回顾3 1.2现货价格3 二、重点数据追踪4 2.1矿端4 2.2锂盐端6 2.3中游7 2.4终端8 1.1盘面价格3 一、周度行情回顾 1.1盘面价格 本周五碳酸锂主力07合约收盘价114350元/吨，环比上周-700元/吨，跌幅 从月差结构来看，04-05合约月差-300元/吨，环比上周-200元/吨，04-07合约月差-850元/吨，环比上周-150元/吨，4-7月份合约目前呈现弱contango结构。07合约持仓量20.1万手，环比上周减仓0.6万手，本周成交量有回 落趋势，盘面价格在11-12万之间来回震荡，资金参与积极性有所下降。目 前盘面的焦点在于江西环保事件如何落地，预计四月份盘面走出方向趋势。 图1：碳酸锂主力合约价格走势（元/吨） 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 2023-07-28 图2：04-05合约月差（元/吨） 200 100 0 -1200024-01-09 -200 -300 -400 -500 2024-02-09 2024-03-09 2023-10-28 2024-01-28 -600 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 图3：04-07合约月差（元/吨） 0 图4：主力合约持仓量与成交量 成交量（右轴）持仓量（左轴） 250000 2024-01-15 -200 -400 2024-02-29 1000000 200000 800000 -600150000600000 -800 100000 400000 -1000 50000 200000 -1200 -1400 00 2023-07-212023-09-212023-11-212024-01-212024-03-21 0.6%，近月04合约收盘价113500元/吨，环比上周-850元/吨，跌幅0.7%。 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 1.2现货价格 本周SMM电池级碳酸锂报价112550元/吨，环比上周+300元/吨，工业级 碳酸锂报价108000元/吨，环比上周+1100元/吨，电碳和工碳价差4550元 /吨。本周现货小幅上涨，电碳目前基本贴水04合约1000-2000元，工碳需求好，电碳与工碳价差不断缩小。从中下游补库情况来看，中下游对于当前盘面价格接受度较低，但由于刚需仍高价少量补库。预计三月现货将保持紧张，三月底进口到港以及盘面仓单注销，现货流动性改善。 电池级碳酸锂 ⼯业级碳酸锂 60000 400000 50000 300000 40000 30000 200000 20000 100000 10000 0 2023-03-02 2023-07-02 2023-11-02 2024-03-02 0 2023-03-012023-06-012023-09-012023-12-012024-03-01 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 图7：现货-04合约基差（元/吨） 50000 40000 30000 20000 图8：现货-07合约基差（元/吨） 50000 40000 30000 20000 10000 0 2023-10-11 -10000 -20000 -30000 10000 2023-12-11 2024-02-11 0 2023-10-11 -10000 2023-12-11 2024-02-11 -20000 -30000 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 二、重点数据追踪 2.1矿端 图5：碳酸锂现货价格走势（元/吨）图6：电池级与工业级碳酸锂价差（元/吨） 盘面维持高位带动锂矿价格上涨，根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价在1083美元/吨；澳洲锂精矿平均价在1100美元/吨；巴西锂精矿平均价 在1035美元/吨；中国1.5%-2%锂云母精矿报价1295元/吨，2%-2.5%锂云母精矿报价2190元/吨。锂辉石精矿报价上涨约30-50美元/吨，锂云母精矿上涨约50-100元/吨。目前外购辉石矿生产碳酸锂成本约10-10.5万元/吨，对比现货和盘面价格仍有一定利润，加之澳矿成产成本较低，后续还有下降空间。进口方面，2月锂辉石进口29.8万吨，同比下降-5%，环比下降-49%。 其中澳洲进口13.1万吨，环比下降62%，津巴布韦进口11.2万吨，环比下 降19%，尼日利亚进口3.3万吨，环比下降-4%，巴西进口2.0万吨，环比下降59%。受春节放假影响，2月锂精矿进口大幅下降，造成3月碳酸锂市场紧张。1-2月锂辉石累计进口88.2万吨，同比去年1-2月上涨30%，增速目前符合预期，预计3月进口回暖。 2020 2021 2022 2023 2024 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 澳洲进⼝锂精矿 巴西进⼝锂精矿 2000 3%-4% 4%-5% 5%-6% 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2023-11-242023-12-242024-01-24 2024-02-24 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-11-232023-12-232024-01-232024-02-23 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图11：中国锂云母精矿现货价格（元/吨） 图12：锂辉石精矿进口：总（吨） 1.5%-2% 2%-2.5% 4000 3000 2000 1000 0 2023-11-232023-12-232024-01-232024-02-23 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图13：津巴布韦锂精矿进口（吨） 图14：尼日利亚锂精矿进口（吨） 2023 2024 2022 2023 2024 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图9：锂辉石精矿CIF中国价格（美元/吨）图10：中国锂辉石精矿现货价格（元/吨） 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2.2锂盐端 3.15-3.22，碳酸锂周度产量9645吨（+700吨），其中锂辉石来源4060吨 吨），冶炼厂41198吨（-2980吨），下游18385吨（+485吨），其他18232吨 （-769吨），从库存结构来看，3月需求较好带动下游少量补库，库存从上游向下游转移，虽然供应端开工率不断上升，但短期内供需错配导致现货偏紧，报价维持强势。 进口方面，2月碳酸锂进口1.16万吨，环比增加11%，同比增加22%，阿根廷进口2476吨，环比下降40%，同比增加149%，智利进口8964吨，环比增加59%，同比增加7%。1-2月进口累计21994吨，同比去年1-2月增长2%。从数据上看，智利进口不及预期，阿根廷24年持续放量。 图15：中国碳酸锂周度产量（吨） 图16：碳酸锂进口：总（吨） 2021 2022 2023 总产量锂辉⽯来源锂云母来源盐湖来源 2024年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023-07-28 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2023-09-28 2023-11-28 2024-01-28 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 图17：碳酸锂进口：阿根廷（吨） 图18：碳酸锂周度库存（吨） 总计 下游 冶炼厂 其他 2021 2022 2023 2024年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2023-06-01 2023-09-012023-12-012024-03-01 （+162吨），锂云母来源2628吨（+208吨），盐湖来源1761吨（+62吨），环比+7.8%，开工率继续好转。库存方面，碳酸锂库存总计77815吨（-3264 资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究 2.3中游 3月磷酸铁排产11万吨，环比增85%，磷酸铁锂排产12.7万吨，环比增57%， 三元前驱体排产7.16万吨，环比增16%，三元材料排产6.2万吨，环比增32%，六氟磷酸锂排产1.18万吨，环比增41%。3.15-3.21，磷酸铁锂周度库存3.78万吨，环比-2%，三元材料周度库存1.41万吨，环比持平。 图19：磷酸铁产量（吨） 图20：磷酸铁锂产量（吨） 202220232024 202220232024 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图21：三元前驱体总产量（吨） 图22：三元正极总产量（吨） 202220232024 202220232024 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 图23：六氟磷酸锂产量（吨） 图24：正极库存（吨） 2022202320