棉花期货周报：利多兑现，郑棉短期调整
2022/11/22 棉花期货周报 国元期货研究咨询部2023年6月19日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 韩广宇 电话：010-84555171 邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03099424 利多兑现，郑棉短期调整 【策略观点】 短期看，郑棉存在下调风险，市场近半月一直在等待的最新棉花商业库存数据已经出炉，利多兑现且不及预期，相当于利空，此外，美棉最近一周的出口销售较差，也一定程度上利空了美棉与郑棉；中期看，维持看涨逻辑不变，新年度新疆种植面积下降、单产下降仍在供给端利多棉价，下半年可期待抢收行情。 【目录】 一、行情回顾1 二、全球棉花供需格局分析2 2.1美棉出口签约量创四周以来新低2 2.2降雨阻碍播种，美棉种植进度不及去年同期2 三、国内棉花供需格局分析3 3.1利多兑现且不及市场预期3 3.209合约基差修复，可关注09与01的反套机会3 四、后市展望4 一、行情回顾 上周郑棉主力依然维持高位窄幅盘整态势，上方万七关口压力较大，多个交易日拉出长上影线。国内供给端偏向利好，现货价格持稳，但下游棉纱交投平淡，纺企维持刚需采购。整体看，由于缺乏新的驱动，目前供应端利多与下游负反馈之间博弈，价格上下两难，短期有调整需求。 图表1郑棉主力合约价格走势图（元/吨） 图表2ICE美棉主力合约价格走势图（美分/磅） 数据来源：文华财经、国元期货 数据来源：文华财经、国元期货 二、全球棉花供需格局分析 2.1美棉出口签约量创四周以来新低 美国农业部报告显示，截至2023年6月8日当周，2022/23年度美国陆地棉签约量为 2.24万吨，较前周减少79%，较前四周平均值减少61%。签约量净增主要来自中国、孟加拉国、越南、印度尼西亚，签约量为净负数的是中国澳门地区和巴基斯坦。 图表3美棉出口签约量创四周以来新低 2.2降雨阻碍播种，美棉种植进度不及去年同期 美棉出口情况（单位：吨） 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 1月7日2月7日3月7日4月7日5月7日6月7日7月7日8月7日9月7日10月7日11月7日12月7日 2021 2022 2023 数据来源：Wind、国元期货 截至6月11日当周，美国棉花种植率为81%，低于去年同期的89%以及五年均值的86%。美棉核心产区近期出现更多降雨，影响了棉花播种，今年美棉整体种植进度偏慢。 120 100 80 60 40 20 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 4月 5月 6月 图表4美棉种植进度变化 4月1日 4月4日 4月6日 4月10日 4月12日 4月15日 4月18日 4月20日 4月24日 4月26日 4月29日 5月2日 5月4日 5月8日 5月10日 5月13日 5月16日 5月18日 5月22日 5月24日 5月28日 5月30日 6月1日 6月4日 6月6日 6月8日 6月11日 6月14日 6月17日 6月21日 6月24日 数据来源：Wind、国元期货 三、国内棉花供需格局分析 3.1利多兑现且不及市场预期 据棉花展望BCO公布的最新资讯显示，2023年5月全国棉花商业库存数据如下，截至 2023年5月，全国棉花商业库存349.28万吨，较上月减少94.2万吨，较去年同期减少67万 吨；其中新疆库存237.94,万吨，较上月减少98.87万吨，较去年同期减少91.84万吨；内地 库存90.34万吨，较上月增加4.67万吨，较去年同期增加26.84万吨；保税区棉花库存21 万吨，环比较上月持平，同比较去年同期减少2万吨。 市场等待半月之久的5月份棉花库存数据出炉之后，靴子落地，利多兑现且不及市场预 期，新疆棉花商业库存虽然较上月减少了近100万吨，但远多于市场之前炒作的仅有180万吨，郑棉在万七附近高位窄幅盘整多日之后，随着最新商业库存数据出炉，6月19日大幅收跌。 图表5全国棉花商业库存（万吨） 全国棉花商业库存统计表（2023.05） 本月 环比增减 同比增减 全国棉花商业库存 349.28 -94.2 -67 新疆库存 237.94 -98.87 -91.84 内地库存 90.34 4.67 26.84 保税区棉花库存 21 0 -2 3.209合约基差修复，可关注09与01的反套机会 数据来源：棉花展望BCO、国元期货 近期郑棉主力在万七附近高位窄幅震荡，但现货价格一直小幅上涨，不断消化前期盘面的近千点涨幅，基差逐渐修复，截至6月16日，郑棉基差已经修复至300元/吨以上。随着最新的棉花商业库存数据公布，09合约的回调幅度应该是最大的，下半年大概率还有抢收行情值得期待，可尝试09合约与01合约反套。 棉花基差（元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日 2020年 2021年 2022年 2023年 图表609合约基差修复 数据来源：Wind、国元期货 四、后市展望 短期看，郑棉存在下调风险，市场近半月一直在等待的最新棉花商业库存数据已经出炉，利多兑现且不及预期，相当于利空，此外，美棉最近一周的出口销售较差，也一定程度上利空了美棉与郑棉；中期看，维持看涨逻辑不变，新年度新疆种植面积下降、单产下降仍在供给端利多棉价，下半年可期待抢收行情。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼 601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A 座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A 单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道 2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801
