假期美玉米下跌 国内玉米现货偏强
假期美玉米下跌国内玉米现货偏强 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 美玉米产区干旱恶化，但假期美玉米大跌，国内进口利润缩小。 华北小麦与玉米价差较低，饲料用小麦替代玉米。北方港口玉米库存下降，南方港口谷物下降， 饲料厂和深加工库存降低。国内天气容易炒作，玉米价格偏强。 本周淀粉厂开机率增加，淀粉库存略增，副产品开始上涨，企业利润亏损缩小，但黑龙江库存较高。 国际—天气影响，端午外盘美玉米下跌，近月进口利润缩小 USDA全球6月玉米供需平衡表中国6月玉米供需表 美玉米产区干旱恶化，端午假期外盘跌3.6%，进口利润缩小。截止6月15日当周，美国对中国出口24.7万吨，美玉米出口检验总量3198.1万吨，对中国出口检验累计715.04万吨， 占比22.4%。 美玉米6月进口利润缩小。截止6月25，美湾玉米6月船期到岸完税价2695元，广东港口2850元，进口利润155元，巴西8月到港2428元，进口利润421元。 本周截止6月23日，阿根廷乌拉圭高粱大麦等谷物对中国排船计划0万吨。 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 2023年2022年2021年2020年2019年 190 玉米深加工企业玉米周度消耗量 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 700000 深加工企业周度玉米消耗量 深加工企业玉米库存 第1周 3周 周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 国内-深加工库存持续下降，饲料企业库存维持低位，深加工消耗量增加 饲料企业库存 45 40 35 30 25 20 15 2022 10 2021 2023 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 深加工消耗库存环比增加，处于高位。据Mysteel农产品统计，2023年25周（6月16日-6月23日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米108.22万吨，较前一周增加4.05吨；与去年同比增加2.73万吨，同比增2.6%。 深加工库存继续回落，但利润亏损扩大。截止6月22日，96家深加工玉米库存337.3万吨，较上周减少2.54%。 饲料企业玉米库存维持低位，小麦价格偏低，替代玉米较多。47家规模饲料厂显示，截止6月22日，饲料企业玉米平均库存26.26天，环比减少0.3天，较去年同期下跌33.2%。 600 2019 2020 2021 2022 2023 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 北方港口玉米库存下降，南方谷物替代增多，南北方价格较小。据根Mysteel玉米调研，6月16日北方四港玉米库存217.3万吨，周环比减少13.1万吨，当周四港下海量30吨，周环比增加10.5万吨。广东港内贸玉米库存22万吨，较上周减少3.5万吨，外贸库存53.4万吨，较上周减少3.9万吨；进口高粱33.6万吨，较上周增加3.8万吨；进口大麦51.8万吨，较上周减少9.1万吨，全部谷物160.8万吨，减少12.7万吨。 贸易商库存低于去年。 250 200 150 100 50 0 谷物总量 外贸玉米 内贸玉米 300 2021/9/3 2021/10/3 2021/11/3 2021/12/3 2022/1/3 2022/2/3 2022/3/3 2022/4/3 2022/5/3 2022/6/3 2022/7/3 2022/8/3 2022/9/3 2022/10/3 2022/11/3 2022/12/3 2023/1/3 2023/2/3 2023/3/3 2023/4/3 2023/5/3 2023/6/3 国内-北港库存下降，南方港口替代增多，南北玉米价差扩大 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-开机率继续回升，库存略增，淀粉现货上涨，利润亏损缩小 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6 企业开机率继续上升，库存继续下降。本周（6月16日-6月23日）全国玉米加工量58.56万吨，淀粉产量30.07万吨，较上周产量增加1.77万吨。开机率56.02%，较上周升高3.3%。 淀粉现货上涨，副产品价格上涨，玉米现货上涨，利润亏损缩小。本周吨淀粉吉林利润为-100元/吨，较上周上涨24元/吨，山东利润为-180元，较上周上涨50元。 虽然企业开机率增加，下游提货量较多，淀粉库存略增，预计下周淀粉库存会下降。截止6月21日，本周玉米淀粉库存为85.9万吨，较上周增加0.3万吨，增幅0.35%，月降幅9.35%，年同比降幅22.55%。 麦芽糖开机率 70 60 50 40 30 20 2020202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 麦芽糖开机率 深加工-玉米淀粉下游消费 果葡糖开机率 果葡糖开机率 9080706050403020 2020202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 瓦楞纸开机率 瓦楞纸开机率 80706050403020 202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 2023 2022 2021 箱板纸开机率 80 70 60 50 40 30 20 10 箱板纸开机率 淀粉糖开机率：本周（6.16-6.22）F55果葡糖浆浆开机率53.43%，较上周下跌2.9%，麦芽糖浆开机率42.19%，较上周下滑0.24%。 纸厂开机率：本周（6.16-6.22）瓦楞纸开机率65.65%，较上周下跌1.39%，箱板纸开机率61.93%，较上周下降4.55%。 7 策略逻辑 玉米：美玉米进入天气市中，玉米主产区干旱加重，但端午外盘玉米大跌3.6%。本周华北小麦继续上涨，华北玉米也继续上涨。北方港口和南方港口玉米库存下降，渠道库存玉米较低。下游养殖行业和深加工亏损较大，小麦与玉米的价差较低，小麦继续留入饲料行业替代玉米。目前玉米的交易在于北美玉米的供给，目前市场焦点在美玉米产区干旱，国内进口成本增加，销区玉米继续开始走强。关注6月底稻谷拍卖和国内外玉米产区天气情况。 淀粉：淀粉厂开机率增加，淀粉库存略增。玉米现货偏强，副产品开始上涨，淀粉价格上涨，淀粉厂亏损缩小。下游需求一般，糖厂和纸厂开机率下滑。由于淀粉库存仍较高，且7月必须强制注销，下游接货能力较弱，预计07大概率会贴水交割。9月由于玉米上涨带动淀粉反弹，但9月华北玉米大量上市，预计淀粉现货价格不会很高。目前企业亏损较大，华北淀粉现货仍有上涨空间，但9月淀粉上涨较多，且9-1价差偏高，9月淀粉估值偏高，预计9月淀粉高位震荡。 【交易策略】 1.单边：美玉米主产区干旱加重，端午外盘玉米下跌较多，国内进口利润缩小。玉米和小麦价差较低，饲用小麦替代玉米较多。操作上，01玉米回调做多，入场点2500附近。09玉米逢高短空。 2.套利：多09淀粉空09玉米，入场点300-280，出场点330以上。9-1淀粉反套，入场点110以上。 3.期权：卖出c2309-P-2520，或卖出c2309-C-2760(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 锦州港平舱价(元/吨) 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 长春淀粉出厂价(元/吨) 3900 3400 2900 2400 1900 1400 2023 2022 2021 2020 2019 锦州港玉米平舱价（元/吨）长春淀粉出厂价（元/吨） 1-1 16 1 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 小麦与玉米价差（元/吨）南通港高粱与玉米价差（元/吨） 价差 高粱平均价 玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-07-03 .00 2020-07-032021-07-032022-07-03 -1,000.00 -1,000.00 2020-07-032021-07-032022-07-03 .00 -5002019-07-03 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 玉米平均价 小麦平均价 价差 生猪自繁自养利润 3500 2019202020212022202 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 135 -500 -100 生猪、肉鸡、鸡蛋 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 22省市生猪价格 45 2019 2020 2021 2022 2023 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 本周（6.8-6.15）自繁自养利润-201元/头，较上周亏损增加10元/头，外购仔猪利润-214元/头，亏损减少6元/头。 鸡蛋价格走势 14 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 -0.50 -1.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2023 2022 2021 2020 2019 鸡蛋养殖利润 2.50 -10 -5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 5 10 2023 2022 2021 2020 2019 2018 肉鸡养殖利润 15 -02 6 生猪、肉鸡、鸡蛋 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋价格走势图(元/斤)蛋鸡养殖利润走势图（元/斤） 本周（6月8日-6月15日）白羽肉鸡养殖利润1.21元/只。 蛋鸡利润：本周养殖成本4.01元/斤，养殖利润0.21元/斤，较上周下跌0.08元/斤。 690深加工企业玉米库存 6
